云迹港股打新分析，酒店服务机器人龙头

（来源：郭二侠说财）

2023年3月港交所《主板上市规则》新增第18C章，为特专科技公司提供了新的上市途径。

特专科技，主要是为新一代信息技术、先进硬件及软件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术这5类行业设置，在降低对盈利要求的同时对营业记录、预期市值、收益、研发、第三方投资这些方面有一些特殊要求。

符合条件的公司，即使在没有盈利的情况下也能上市，类似此前的18A生物科技公司上市。

云迹科技是继晶泰科技、黑芝麻智能、越疆科技之后，第四家依据第18C章上市的特专科技公司。

一、招股信息

二、公司概况

云迹科技成立于2014年，总部位于北京市，是一家机器人服务AI赋能技术企业，主要提供机器人及套件、辅以AI数字化系统的服务。

2024年云迹科技在中国机器人服务智能体市场以6.3%的份额排名第一，在中国酒店场景机器人服务智能体市场更是以13.9%的份额位居首位，超过第二名至第五名的份额总和。

截至2025年5月31日，云迹科技的产品已覆盖全球超3.4万家酒店及150家医院，服务华住、锦江、如家、开元、洲际等头部酒店集团。2024年，公司与美团外卖达成合作，向万家酒店提供全程闭环配送联动服务。

财务数据显示，2022年至2024年，云迹科技营业收入从1.61亿元增至2.45亿元，年复合增长率达23.2%。2025年前五个月，营收进一步达到0.88亿元，相较于2024年同期增长18.9%。

公司仍处于亏损状态，但净亏损已从2022年的3.65亿元收窄至2024年的1.85亿元。2025年前五个月净亏损为1.18亿元，较2024年同期有所扩大，公司解释这是由于上市开支因素导致。

一台台智能机器人在酒店走廊中穿梭，为客人递送外卖、拖鞋、矿泉水等物品，这展现了云迹科技的收入高度依赖于酒店场景的特点。这一特点既是其显著的优势，也是潜在的风险点。

2022年至2024年，酒店场景收入分别占总收入的70.1%、95.1%和83.0%，2025年前五个月占比进一步升至93.2%。公司尝试拓展医疗、工厂等新场景，但尚未形成第二增长曲线。

云迹科技在IPO前经历了8轮融资，累计融资额约12亿元人民币。其投资机构阵容豪华，包括腾讯、阿里巴巴、联想、携程等知名投资机构。2021年12月，最后一轮（D轮）融资的投后估值为40.8亿元人民币，最近四年都没有融资，说明资本市场对其发展前景比较看淡，这次也是前期融资签的对赌协议快到期了，硬着头皮冲击港股上市。

三、综合点评

竞争格局方面，中国酒店机器人市场集中度相对较高，2023年前五大参与者合计占据27.6%市场份额。云迹科技以13.9%的份额居首，其他主要竞争者包括高仙、擎朗、猎户星空等。行业竞争激烈，部分企业采取以价换量的市场策略。

发展前景方面，中国酒店机器人市场规模预计从2023年的11亿元增至2028年的36亿元，年复合增长率26.4%。虽然增速很高，但这个市场规模太小了，没有太大的发展空间。

未来的看点在于，云迹能否在保持酒店市场优势的同时，成功开拓医疗、楼宇、工厂等新场景，真正实现从“酒店机器人公司”到“服务智能体平台”的转型。

市场上没有专做酒店机器人的上市公司可以类比，但其高达24倍的市销率，会让价值投资者望而却步。

云迹本次IPO发行股份占全部股份比例的10.04%，按招股价95.6港元算，募资6.6亿，没有基石投资者都是流通盘，这个盘子很大。

云迹总市值65.7亿港元，其H股流通市值为58.9亿。随着港股市场持续升温，预计年底港股通纳入市值门槛将上调至100亿，上涨70%即可纳入，难度相对较小（比起那些动辄需要涨几倍的新股来说），而且中信作为保荐人是一个加分项。

四、预测中签率

云迹目前孖展737倍，最终大概率会超购4000倍，启动回拨至20%，甲乙组各13800手。考虑到打新资金与轩竹生物和海西新药冲突，会分散部分打新人，按照15万人申购算，预估一手中签率2%，甲组全部抽签。

公司此次发行机制为18C回拨机制，即香港公开发售5%，10倍或以上但少于50倍回拨10%，50倍或以上回拨20%。

云迹乙组按照5000人申购算，预估1600手（乙组第三档）才能稳中一手。

五、新股评级

这只票的评级是梭哈！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

云迹基本面不佳，其新股分配方式为机制A，中签率相对较高，散户手里货多。也就是说基本面和资金面两头不占，只有情绪面的港股打新热情仍然高涨。在当前还有其他新股可供选择的情况下，需要对新股进行取舍，因此只能将云迹的优先级降低。

打新轩竹生物资金退回来还可以接着申购海西新药，但是打了云迹就打新不了另外两只新股，云迹夹在中间挺尬的。