三只松鼠上半年净利润降52.22% 良品铺子日子更难过！ 净利润降491.59%

运营商财经网 实习生周颖/文

在新式量贩零食的快速崛起下，老牌休闲零食品市场被进一步压缩，其中三只松鼠、良品铺子两家行业龙头的业绩引起了关注。

据两家公司2025年半年度报告，三只松鼠上半年营业收入为54.78亿元，同比上升7.94%，而良品铺子上半年营业收入为28.29亿元，同比下降27.21%。从利润端来看，三只松鼠归母净利润为1.38亿元，同比下降52.22%，良品铺子归母净利润为-9355.31万元，大幅下降491.59%，利润由盈转亏。三只松鼠整体业绩明显好于良品铺子。

但值得注意的是，两家企业的现金流状况却与利润表现相反。今年上半年，利润由盈转亏的良品铺子经营活动产生的现金流量净额为2.53亿元，同比大幅上涨301.04%，而反观仍保持盈利的三只松鼠，上半年经营活动产生的现金流量净额却亏损3.77亿元，相较于去年同期的3863.95万元暴跌1075.08%，三只松鼠对此解释称，主要系本期经营性采购增加所致。

两者表现的差异或许与两家企业经营模式有关。三只松鼠的快速发展起源于电商，也一直注重电商渠道的拓展。今年上半年，三只松鼠电商平台营业收入由去年同期的40.90亿元增至42.95亿元，占总营收的78.42%，而这也导致了销售费用的增加。三只松鼠上半年销售费用同比增长25.11%至11.19亿元，其中推广费及平台服务费由去年同期的6.07亿元增长至7.61亿元。

而良品铺子在财报中表示，公司销售模式以线下门店为核心，采取“直营+加盟”的双轨模式，但今年上半年，公司线下渠道全面承压。直营零售业务上半年收入为3.48亿元，同比下降19.65%，加盟业务收入则同比下降31.87%至3.46亿元，两种渠道收入均有所下降。与此同时，门店规模也进一步收缩，由报告期初的2581家门店减少至报告期末的2445家，净闭店了136家门店。

随着量贩零食企业规模的进一步扩大，三只松鼠及良品铺子等老牌休闲零食企业该如何布局，运营商财经网将持续关注。