国庆大事盘点：节后A股如何演绎

（来源：量化级掌柜）

1.假期全球市场综述

1.1

全球市场综述

1.1.1 股市：全球股市整体上涨。国庆假期期间（全球股票市场及大宗商品涨跌幅区间选择为10月1日至10月6日），港股仅有三个交易日（10月1日国庆休市），整体冲高回落，第一个交易日大幅上涨、后两个交易日回落，恒生科技仍涨超1%，恒指近乎回吐涨幅，国庆期间仅小幅收涨。美股三大指数均小幅收涨，其中纳指涨超1%，纳斯达克中国金龙指数相较港股弹性更佳、涨超2%。欧洲市场整体上涨，其中德国市场涨超2%。亚太市场中日经225涨近7%、领涨全球主要市场，其中10月6日单日涨幅近5%（高市早苗胜选后第一个交易日）。

1.1.2 商品：整体上涨，原油价格承压，黄金续创历史新高。国庆假期期间交易日（10月1日至10月6日，后同），商品整体上涨，黄金续创历史新高，LME铜涨近4%，油价承压，粮食多数上涨。

黄金：续创历史新高、涨近3%。中长期来看，“去美元化”叙事仍难以证伪，黄金依然处于上行区间；而短期，一方面是ADP数据大幅低于预期导致美元走弱，利好黄金；另一方面是美国政府关门、高市早苗胜选也成为黄金走强的催化剂。

铜：LME铜涨近4%。市场将铜价的快速上涨归因于印尼 Grasberg 铜矿事故，全球铜供应缺口进一步扩大。但中长期来看，AI产业的发展与新能源革命也为铜需求提供了底层动力，推动其价格上行。

原油：油价承压。一方面是在特朗普的斡旋下，哈以或将同意“20点计划”， 中东局势缓和，利空油价。另一方面是OPEC+存在增产预期，随着供给端放量，油价进一步承压，油价一度大跌。但由于后续公布的OPEC+增产幅度远不及预期，原油价格回升。但国庆假期期间内，布伦特原油跌幅仍近1%。

1.1.3 外汇：美元低位震荡，人民币小幅贬值 。美元指数仍位于低位震荡。美国ADP就业数据意外萎缩，市场上修降息预期，美元反弹动力偏弱，维持低位震荡。离岸人民币小幅贬值。国庆期间，人民币并未受到明显利空、利多消息的影响，波动率较小。

1.1.4. 债市：美十年国债收益率反弹。国庆假期期间，美十年期国债利率先抑后扬，10月1日至3日一度下行至4.13%，但在10月6日反弹至4.18%。

1.2

重要市场回顾

港股：AI叙事驱动下，港股冲高回落，半导体、互联网大厂领涨。国庆假期期间（10月1日-10月6日），港股冲高回落。恒生指数、恒生科技分别上涨0.38%、1.31%，涨幅主要由第一个交易日贡献。港股上涨的主要驱动仍然是AI叙事，一方面是半导体龙头再度爆发，中芯国际和华虹半导体涨幅分别达14.46%、14.38%；另一方面是互联网大厂延续上涨，阿里巴巴、百度、快手等均录得较高涨幅。

美股：美股走强，科技方向领涨。国庆假期期间（10月1日-10月6日），美股震荡走强。三大指数均小幅收涨，而费城半导体指数表现出色，涨幅超6%。驱动美股走强的因素一方面是ADP数据萎缩使得降息预期强化；另一方面是AI产业迎来密集催化。

2.海外宏观

2.1.

美国政治经济

2.1.1. 美国政府时隔七年后再度“关门”，导致非农数据缺席

美国管理和预算办公室宣布，由于联邦资金耗尽，美国联邦政府将于当地时间10月1日0时“关门”，这是美国政府时隔近七年的再度停摆。导致美国政府关门的直接导火索是共和党和民主党对临时拨款法案存在根本分歧，这使得美国参议院未能通过一项由共和党提出、旨在将政府资金延长至11月21日的持续决议案。由于民主党态度坚决，因此停摆的持续时间尚难以预测。

由于政府陷入停摆，数十万联邦雇员将被迫无薪休假，部分公共服务或暂停、延迟，经济数据发布将受到影响。最直接受到冲击的是本该于当地时间周五（10月3日）公布的非农数据缺席。美国芝加哥联储主席表示，芝加哥联储估计9月失业率应为4.3%。美联储数据显示，劳动力市场仍然稳定。

2.1.2. 美国9月ADP就业数据意外萎缩，年内降息预期升温

当地时间周三（10月1日）公布的“小非农”ADP数据出现萎缩，美国9月私营企业就业人数意外减少3.2万人，而此前一个月的数据也被修正为减少3000人。这一结果与市场预期大相径庭，市场预测为增加5.1万人。ADP在声明中解释称，此次就业数据的意外下滑，部分源于ADP的年度数据基准调整；但也强调即便剔除技术性调整的影响，就业增长的动能持续在大多数行业中减弱的整体趋势并未改变。

ADP就业数据公布后，市场加大了对美联储降息的押注。在美国政府停摆，非农就业报告并未按时发布的背景下，ADP数据的重要性被异常放大。由于ADP就业的意外萎缩，交易员认为到今年年底前再进行两次降息的可能性显著上升。

2.2

全球政治经济

2.2.1. 日本将迎来有史以来第一位女首相

当地时间10月4日，日本执政党自民党总裁选举结果揭晓，高市早苗击败小泉进次郎等多名竞争对手，成功当选自民党新一任总裁。由于自民党目前仍在国会保持第一大党地位，高市早苗预计将在几天后的首相指名选举中成为日本首位女性首相。

高市早苗主张财政扩张和政治右倾立场，被视为已故首相安倍晋三的门徒。在财政政策方面，高市早苗主张优先考虑债务与GDP比率，认为忽视经济增长需要的财政纪律是本末倒置。在货币政策方面，高市早苗并未做详细说明，但市场认为她倾向于宽松货币政策。美银美林分析称，高市早苗的胜选将使得日元走弱、同时扭转日本国债收益率曲线陡峭化的趋势。

2.2.2. 特朗普提出“20点计划”，加沙或将停火

9月29日，特朗普与以色列总理内塔尼亚胡进行会谈，并在随后召开的新闻发布会上突然宣布了加沙和平“20点计划”，其首要目标是双方各自释放人质。以色列当场答应了“20点计划”，特朗普给予哈马斯72小时的考虑时间，如果哈马斯同意，加沙战争将立即结束。

当地时间10月3日，特朗普发布“最后通牒”，称哈马斯必须在美东时间10月5日18时之前同意结束加沙冲突和重建加沙的“20点计划”。随后哈马斯称，同意根据特朗普的提议，释放所有活着的以色列人质，并交出遇难者尸体。

特朗普于当地时间10月4日在社交媒体上发文，称以色列已经同意在加沙地带的“初步撤军线”，美方已向哈马斯予以说明。一旦哈马斯确认，“停火将立即生效”。

2.2.3. OPEC+ 延续扩产、压低油价

10月5日，媒体报道称，OPEC+接近就11月增产13.7万桶/日达成原则性协议。沙特希望通过更大幅度的增产来巩固市场份额，即夺回被巴西、圭亚那和美国页岩油生产商抢占的部分。

同时，更大的石油供给有望帮助降低美国汽油价格，进而压制通胀，更好地为特朗普的经济议程服务。

3. 国内宏观

3.1.

国庆出行消费：出行旅游热度火爆，票房同比下滑

3.1.1. 国庆出行：出行活力强劲

国庆中秋假期前半程（10月1日-4日）全社会跨区域人员流动量创历史新高，累计约12.43亿人次，日均值超过3.1亿人次，相比去年同期提升5.2%，展现出强劲的出行活力。其中，铁路日均客运量 1973万人次；公路人员流动量28704万人次；水路客运量170万人次；民航客运量240万人次，均实现同比正增长。今年国庆中秋假期，预计全社会跨区域人员流动量将达23.6亿人次，日均约2.95亿人次。

3.1.2. 国庆旅游：“拼假”出行增多，年轻群体成为核心人群

国庆出游需求旺盛。美团旅游数据显示，截至9月22日，2025年国庆文旅预订同比增速达73%。以往年经验来看，节前部分航线有降价是正常现象。但今年节前一周，国庆期间的机票价格虽有下降，整体仍高于去年同期，消费者“捡漏”难度加大。以上海为例，据旅游大数据监测，国庆假日前四天上海市共接待游客1511.75万人次，同比增长23.74%；上海市宾馆旅馆平均客房出租率为64.7%，同比增加2个百分点。据商务部商务大数据监测，假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%。

在假期前后均可“请3休12”的拼假策略下，更多消费者选择向后延长假期。从出行人流量来看，9月29日开始进入国庆出行高峰，10月1日是节前客流最高峰。去哪儿数据显示，更多人选择“请3休12”拼假出行，出行高峰将一直持续到10月12日。美团旅行数据显示，截至9月27日，在“提前休假”（9月27日-10月8日）和“延长假期”（10月1日-10月12日）之间，更多消费者选择向后延长假期，10月9日-10月12日出游热度较去年同期显著提升。

从人群结构看，年轻人是出游主力。美团旅行数据显示，2025年国庆文旅预订人群中，00后年轻游客占比达62%。出行人群中，年轻人结伴出行规模大、增量多，“拼假”行为也多发于年轻人；亲子出游也有增加，银发族则更多选择在10月8日之后错峰出行。

境内游方面，途牛数据显示，热门目的地中北京、上海、三亚、成都、广州、重庆、杭州、南京、西安、青岛等是国庆中秋假期出游的更热门选择。出游主题方面，赏秋游、传统文化游以及红色旅游等更受游客青睐。自驾游、自由行、高铁游、目的地1-3日跟团游等灵活化、碎片化的出游方式成为游客的热门选择。今年国庆中秋假期，平台境内自驾游、自由行产品截至目前的预订出游人次较去年同期均增长了1倍以上。

长假叠加拼假形成的超长假期，出境游市场活力迸发。美团旅行数据显示，热门目的地榜单中兼具休闲度假、文化体验与便捷出行优势的目的地备受瞩目，日本、泰国、中国香港、中国澳门、新加坡、韩国、马来西亚、美国、越南、印度尼西亚跻身Top10。从出游方式来看，出境长线方向8-12天行程的纯玩团更受游客青睐。出境短线方向则呈现跟团游、自由行平分秋色的显著特征。其中，免签目的地的自由行产品预订更为火爆。

3.1.3.

国庆票房：同比明显下滑

根据国家电影资金办数据，10月1日至5日，中国电影票房收入为13.3亿元，同比下滑22.1%。据猫眼专业版数据，截至10月6日19时，2025年国庆档电影总票房（含预售）破15亿。《志愿军：浴血和平》《731》《刺杀小说家2》分列前三位。

4. 产业动态

4.1.

AI与泛AI

4.1.1. AMD与OpenAI达成价值数百亿美元的芯片交易

10月6日，AMD与OpenAI在一份声明中表示双方签署了最终协议，OpenAI将在数年内部署6GW的AMD图形处理器（GPU），协议或将产生数百亿美元计的新增收入。AMD还向OpenAI发行了认股权证，允许其基于“实现特定股价目标”及OpenAI实际部署芯片的进度，在未来以每股0.01美元的行权价购入最多1.6亿股公司股票。若完全行权，该部分股权将相当于AMD总股本的约10%。

4.1.2. OpenAI开发者日ChatGPT应用生态亮相

10月7日，OpenAI开发者日活动开幕，CEO Sam Altman发表主旨演讲。核心内容包括：1）ChatGPT每周用户已经达到8亿，而这一数字上个月才刚突破7亿，同时具备400万开发人员，使用公司的API每分钟处理80亿个Token 2）ChatGPT开始内置第三方应用程序，推出为ChatGPT打造App的框架Apps SDK、为App轻松嵌入ChatGPT聊天的ChatKit、构建AI智能体的AgentKit 3）宣布软件工程智能体Codex正式上线 4）将在API中推出GTP-5 Pro和一个小语音模型，并纳入Sora 2。OpenAI与其他科技公司合作部署人工智能产品时展现的“点金术”已获市场验证：在周一举行的年度开发者大会上，Altman仅仅提及几家上市公司的名字，就引发如Figma、HubSpot等企业股价飙升。

4.1.3. OpenAI推出社交媒体应用Sora2，并寻求AI视频生成商业化

10月1日， OpenAI推出一款全新社交媒体应用Sora2，向TikTok、谷歌YouTube和Meta发起挑战。OpenAI表示，初代Sora模型可视为视频领域的“GPT-1时刻”，而Sora 2则直接迈入了视频领域的“GPT-3.5时刻”。依托其AI视频生成器，新应用的用户可通过文本提示生成带音频的高清短视频。用户可以上传自己的短片，并将其嵌入到Sora生成的虚拟世界中，只需描述所需的创意、风格和场景即可。Sora2在上线第四日便登顶苹果美国应用商店App Store的免费应用榜首，超越Gemini和ChatGPT。此后，OpenAI首席执行官奥特曼在博客中表示：“用户生成的视频内容数量远超我们预期，而且许多视频的受众规模非常小。”“我们必须通过某种方式让视频生成业务实现盈利。”

4.1.4. OpenAI以5,000亿美元估值完成股票交易

OpenAI允许现职员工和离职员工以5000亿美元的估值出售公司约66亿美元的股份。作为交易的一部分，OpenAI的员工向包括Thrive Capital、软银、Dragoneer投资集团、阿布扎比MGX和T. Rowe Price在内的投资者出售了股份。

4.1.5. 三星电子和SK海力士将向星际之门供货

10月1日，OpenAI首席执行官Sam Altman签署意向书，邀请三星电子与SK海力士两家韩国公司参与数据中心建设。三星和SK海力士分别发布公告称，随着“星际之门”项目在全球扩张，OpenAI的总体需求可能达到每月90万片晶圆。

4.1.6. 苹果搁置混合头显Vision Pro开发，将优先开发类似Meta的AI眼镜

10月2日消息，苹果公司暂停了对Vision Pro头戴式耳机进行全面改造的计划，将资源分配到一项更紧迫的工作上：开发可以与Meta Platforms Inc.产品相抗衡的智能眼镜。该公司正在开发至少两种类型的智能眼镜，其中一种将与iPhone配对，但没有自己的显示屏，另一种可能会挑战Meta的Ray-Ban显示屏。苹果的眼镜将严重依赖语音交互和人工智能，预计将有多种风格，配备扬声器、摄像头和语音控制功能。

4.1.7. 鸿海三季度营收受AI服务器拉动创历史同期新高

10月5日，鸿海精密最新公告显示，第三季度营收同比增长11%，达到2.057万亿新台币，9月营收达到8,371亿新台币，较8月大幅增长38.01%，同时也创下历史同期新高。鸿海表示这主要受益于“AI服务器机架的强劲拉动动能”，预计AI服务器业务营收在三季度将增长逾一倍。公司预计第四季度AI服务器出货量将继续攀升，加上西方主要市场年终假期前的传统旺季，营收有望保持环比增长。

4.1.8. 微软与新兴云服务商开展合作缓解算力短缺

据知情人士透露，微软与新兴云服务公司Nebius Group NV达成协议，将为其内部开发大型语言模型和消费者人工智能助手的团队提供算力支持。此举是微软应对人工智能数据中心容量短缺的策略之一，同时可释放其自有服务器场资源，以便向客户提供高利润的人工智能服务。微软已与包括Nebius、CoreWeave Inc.、Nscale和Lambda在内的多家新兴云服务提供商签订了总计超330亿美元的协议，以使用其专注于人工智能的算力资源。

4.1.9. 微软将AI服务融入Office

微软公司将把其人工智能订阅服务整合进Office软件，以更好地与OpenAI的ChatGPT展开竞争。该公司宣布推出价格更高的Microsoft 365版本，该版本将包含集成聊天机器人和人工智能功能。

4.1.10. 腾讯混元图像 3.0 全球“盲测”登顶文生图第一

10月5日，国际大模型竞技场LMArena最新文生图榜单显示，混元图像 3.0在全球26个大模型中，位居第一位。这一结果来自全球所有用户的“盲测”，这也标志着混元在多模态生成方面达到全球领先水平。

4.2.

其他产业事件

4.2.1. 特斯拉三季度汽车销量意外增长

特斯拉本季度全球交付创纪录的49.7万辆汽车，同比增加7.4%。这一数据远高于媒体统计的约43.9万辆的平均预测。美国消费者在联邦税收抵免到期前加快了电动车购买。但投资者预计随着美国联邦电动车补贴到期，特斯拉三季度销量表现难以再现。

4.2.2. 特斯拉计划发布针对Model Y的廉价车型

据知情人士透露，特斯拉公司计划在10月7日推出一款更便宜的Y型车，此前公司曾保证将推出一款更实惠的汽车，以抵消美国对电动汽车激励措施的丧失。

5. 市场观点

传统日历效应下，国庆后市场多呈“涨多跌少”的格局：沪指往往在国庆前2个交易日止跌，节后5个交易日内放量上行，且小盘股弹性更为突出；而本轮节前2个交易日已出现资金提前博弈反弹的动作，因此节后指数层面需重点关注交易节奏，尤其重视量价的配合情况。

节假日期间，内外部利好叠加，节后短期看好具备催化的远期成长方向及涨价链。假期期间利好主要集中在：内部，出行旅游与消费需求释放火热；海外，美联储降息预期升温、中美谈判或释放乐观信号、AI 产业趋势催化显著。因此短期内市场风格或偏向具备催化的、远期成长属性更强、估值约束更低的方向，以及政策+涨价逻辑支撑的有色等顺周期链条。10月市场将逐步迎来三季报披露窗口及多项经济数据的发布，叠加“十五五”规划、APEC会议等重要宏观事件，我们认为后续市场不具备大级别调整风险，有望逐步积攒向上动能。

对于整体四季度而言，胜负手来自顺周期和低位科技分支。历史经验表明，四季度市场往往会进行结构性切换，市场参与者倾向于对前期盈利的板块进行获利了结，尤其机构投资者或选择锁定收益先行离场、规避排名波动风险，因此前几个季度上涨的主线延续跑赢的概率较低。今年四季度的胜负手可能来自两个方向：一是顺周期板块，四季度政治局会议以及中央经济工作会议召开后，相关逆周期调节政策有望出台，叠加前期反内卷推进，经济供需格局有望改善、进而改善市场对来年经济的预期，推动顺周期行情的开展，建议关注新能源、化工、有色等PPI交易主线，及白酒、餐饮等PPI→CPI传导方向；二是低位科技分支，基于产业趋势确定性和赔率思维，在AI产业链中相对滞涨的分支“另开一桌”将是不错的思路，建议积极布局如存储、AIDC相关配套设施、AI应用（包括但不限于Agent、AI+医药、人形机器人、端侧AI、智能驾驶）等AI产业链中的滞胀分支。

相关基金：

旅游ETF（159766）

锂电池ETF（561160）

芯片龙头ETF（516640）

创业板人工智能ETF富国（159246）

金ETF（518680）

风险提示：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。投资者投资指数基金，请关注指数基金特有风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等。