Alpha购买：击败市场的最古老、最有效的方法

市场上最古老、最有效的优势之一并不是建立在算法、速度或内部提示之上的。它建立在耐心、纪律和阅读他人忽视内容的意愿之上。每个季度，世界上最好的投资者都被要求以13 F和13 D文件的形式留下书面记录。如果您知道如何阅读这些文件并应用严格的价值和信用框架，您就可以效仿世界上一些最聪明、最有影响力的投资者的举动。

搭便车并不是预测下一个热门行业或破译美联储的情绪。这是关于系统性地克隆成熟投资者的最佳想法，这些投资者持有集中头寸、着眼长远并拥有创造价值的历史。你让他们做工作。你跟着面包屑走。随着时间的推移，您建立了与巨头安静、一致地复合的投资组合。

基本面优势来自时间套利。沃伦·巴菲特、塞斯·卡拉曼、乔尔·格林布拉特和马里奥·加贝利等传奇投资者购买三到五年期限的股票。他们的投资论点并不取决于下季度的盈利电话会议。通过在事后研究他们披露的持股情况，你通常仍然可以以有吸引力的价格购买他们的想法，因为市场尚未完全认识到这个故事。

多年来学术研究一直支持这一点。通过克隆集中的长期经理人的顶级持股而构建的投资组合每年表现优于市场5-10%。乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）本人曾表示，简单地将Magic Formula股票与最好的13 F创意结合起来，就能为大多数投资者提供他们所需的一切优势。

关键是专注于正确的管理者。广泛的指数机构或提交合规申请的大型基金不会给你太多东西。但高信念的价值投资者和在被低估的公司持有有意义的股份的活动人士往往会留下一系列丰厚的投资。活动人士尤其值得关注。当他们出现在收银台上时，他们通常不会安静地坐在那里。他们的目的是释放价值。

虽然13 F文件告诉您经理拥有什么，但13 D文件告诉您为什么有人可能准备采取行动。任何超过5%所有权门槛并打算影响管理层的投资者都必须提交附表13 D。这些文件是战略资本、活动人士或运营商参与其中的第一个公开迹象。

过去的一周，出现了两项特别有趣的13 D披露--每一项都代表了不同风格的聪明资金在工作中。

第一个文件是经典的马里奥·加贝利（Mario Gabelli）。Gabelli通过LGA、Gabelli Funds和附属公司披露了Big 5 Sporting Goods（纳斯达克股票代码：BGFV）5.48%的股份。加贝利的方法始终植根于耐心的基本价值投资。他在市场中被忽视的角落寻找稳定的资产负债表、实物资产和市场忽视的稳定现金流。

BGFV是一家中等规模的体育用品零售商，但没有引起太多关注。但Gabelli使用13 D而不是13 G很能说明问题--这表明他们希望保留参与的选择。略高于5%的股份可能无法控制公司，但在小盘股的情况下，这足以被听到。

加贝利长期以来一直致力于推动陷入困境的公司采取价值提升举措：特别股息、回购、运营改进或资产出售。这是一个典型的“死水价值”情况，他的参与正是搭便车者所寻求的信号。

第二次提交具有战略意义。贝瑞塔控股有限公司，Beretta枪支帝国的私人母公司提交了修改后的13 D，披露了Sturm，Ruger & Co.（纽约证券交易所代码：RGR）9%的股份。

贝雷塔不是对冲基金或激进投资者。它是拥有数百年枪支制造历史的直接行业同行。持有鲁格9%的股份是一个明显的战略举措。无论贝雷塔是为未来的合并奠定基础、推动运营协调，还是只是进行长期行业赌注，这一立场都必须得到认真对待。

它还建立了一个有趣的动态：外国战略资本在美国一家主要枪支制造商积累了有意义的地位。这将引起监管关注和政治审查，但也为分散和周期性行业的潜在行业整合打开了大门。

这两份文件都说明了聪明资金行为的范围。加贝利的举动是由价值观驱动的，具有激进的选择性。贝雷塔的股份是一项战略性的行业举措，可能预示着更大的举措。

对于背着人来说，游戏就是将信号与噪音分开。并非每一个13 D都是行动号召，但许多都是多年价值创造过程的第一步。您关注后续文件、修正案、董事会提名或购买增加。您会强调自己的信用和估值纪律。然后你让时间发挥作用。

搭载的美妙之处在于它不需要你智胜任何人。它只需要您以正确的方式关注正确的人，并保持足够的耐心，以便在他们的策略发挥作用时受益。

市场充满了短期噪音。但真正的钱往往是通过耐心地与那些拥有资源、纪律和远见的人一起赚钱的。无论是悄悄建立战略股份的主权基金、嗅出被忽视资产的传奇价值投资者，还是为合并设立董事会的行业同行，13 F和13 D文件都可以让您了解他们的计划。