害怕人工智能泡沫？高盛表示，这次有所不同

“这次不同了”可能是投资中最危险的短语，但高盛正在接受它，声称今天人工智能驱动的科技繁荣不符合过去金融泡沫的剧本。

尽管科技股估值飙升，并担心另一场互联网式崩溃，高盛股票策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）反驳了人工智能推动的牛市与之前的投机狂热之间的比较，并表示存在一些关键差异，使这一周期从根本上更健康。

是的，估值正在攀升，但与互联网峰值相比没有那么高。

高盛表示，科技股的上涨“是由基本面增长推动的，而不是对未来增长的非理性猜测”。

The Magnient Seven-Nvidia Corp.（NASDAQ：NVDA）、Apple Inc.（纳斯达克股票代码：AAPL）、微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）、Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）、Amazon.com Inc.（纳斯达克股票代码：AMZN）、Meta Platforms Inc.（纳斯达克股票代码：Meta）和特斯拉公司。（纳斯达克股票代码：TSLA）-预期市净率中位数为26.8。

这一数字很高，但只是2000年顶级科技公司52倍中位数的一半。

Nvidia目前的估值为4.5万亿美元，其预期市盈率为26.1倍。

早在2000年，思科系统公司（纳斯达克股票代码：CSCO）的收益率超过100倍，前七家公司的收益率中位数为52倍。

该公司表示，美国10家最大公司目前占全球公共股本的近四分之一。高盛承认这是“不可持续的”，但他认为，高度集中度与泡沫并不相同。

报告称：“从历史上看，最大的行业长期以来一直处于主导地位。”

高盛表示，中断仍然是一个真正的风险。

该说明称：“自1955年以来，《财富》500强企业中有超过10%的公司仍留在榜单上。”并补充说，到2020年，1985年标准普尔500强企业排名前10名的公司中没有一家仍留在前10名--除了微软公司。

高盛警告说，颠覆是不可避免的，多元化仍然至关重要。

奥本海默还表示，与过去的泡沫不同--当时估值过高伴随着债务和基本面疲软--今天的巨头拥有强劲的资产负债表、巨额现金流和有限的杠杆。

随着超大规模企业扩大人工智能基础设施，资本支出“自ChatGPT出现以来迅速增加”。

但与过去的周期不同的是，大部分投资是通过强劲的自由现金流融资的。

高盛强调了当前人工智能投资激增与历史事件（例如1840年代的铁路繁荣和1990年代末的电信热潮）之间的差异。

当时，世通和环球电讯等公司因巨额债务而倒闭。相比之下，今天的领导人拥有更强的基本面。

高盛分析了市净率、市净率、股本回报率和股息折扣模型的估值。

该公司的结论是，虽然估值“越来越紧张”，但仍低于泡沫峰值水平。

高盛表示，真正的风险是盈利令人失望。如果增长停滞，过度的估值可能会迅速压缩。然而，由于企业和银行业资产负债表强劲，像2000年或2008年这样的广泛系统性崩溃是不太可能的。

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图片来源：Lightspring通过Shutterstock