私募股权股票在华尔街派对的同时燃烧-信贷危机正在酝酿吗？

尽管华尔街在“一切反弹”中起舞，股市每日突破历史新高，黄金在每盎司4，000美元附近闪闪发光，比特币（QUALPTO：BTC）飙升至125，000美元以上，但私募股权股是唯一没有受邀参加派对的股票，跌撞撞。

标准普尔500指数突破6，800点，纳斯达克100指数突破25，000点，年初迄今分别上涨14%和20%，但黑石公司等私募股权领导者(NYSE：NX）、阿波罗全球管理公司(NYSE：APO）和KKR & Co. Inc. (NYSE：KKR）在不到两周的时间内下跌了两位数。

当美联储降息并发出更多降息信号时，你不会预料到这些举措。

那么是什么呢？

令人震惊的是9月1日。30日，美国汽车零部件供应商First Brands申请破产，披露负债超过100亿美元。

对冲基金经理吉姆·查诺斯（Jim Chanos）本月早些时候接受英国《金融时报》采访时表示，随着私人信贷市场的裂缝开始浮出水面，First Brands的崩溃可能只是开始。

他说：“我怀疑，当周期最终逆转时，我们会看到更多这样的东西，比如第一品牌和其他品牌。”他指出，“私人信贷如何在实际贷方和借款人之间建立了另一层关系。”"

查诺斯表示：“随着私人信贷的出现……机构正在将资金投入这台神奇的机器，它为你提供高级债务风险的股票回报率。”他警告说，所谓安全的贷款的如此高收益率“应该是第一个危险信号。"

First Brands的内爆是混乱的。

据报道，就在几周前，该公司还与杰富瑞金融资本集团（Jefferies Financial Capital Group Inc.）合作，被宣传为60亿美元的贷款机会。(NYSE：JEF）向投资者推销。据称它拥有10亿美元现金。

这个故事很快就崩溃了：其顶级贷款现在的交易价格仅为1美元的33美分。

几天后，Tricolor Holdings--一家二手车经销商和为无证出租车提供服务的次级贷款机构--也倒闭了。其AAA评级债券兑美元汇率跌至12美分。

Fifth Third Bancorp（纳斯达克股票代码：FITB）指控Tricolor向多家贷方抵押相同的抵押品，这是一种涉嫌欺诈的行为，让人想起2008年危机前最糟糕的行为。

Jefferies现在也在接受审查。英国《金融时报》10月6日报道称，这家投资银行在向第一品牌提供融资时赚取了未披露的费用。其他贷款机构表示，这些安排可能违反了他们自己的信贷条款。

First Brands的倒闭揭示了表外融资、重叠债权和杠杆收购如何掩盖危险的脆弱性。

这些并不是投机性对冲基金持有的奇异赌注。它们是AAA级贷款，作为安全资产出售，并存放在养老基金、保险公司和主流资产管理公司的投资组合中。

到目前为止，这一影响还没有波及到更广泛的市场。华尔街的风险偏好仍然很大。

垃圾债券利差（仅比美国国债高出2.8%）目前处于2007年以来的最低水平，远低于20年平均水平4.5%。这对信用风险来说只是微薄的补偿，特别是有迹象表明未来可能会出现更多第一品牌式的崩溃。

然而华尔街并没有眨眼。破产仅几天后，历史上最大规模的杠杆收购就宣布了：以550亿美元收购美国艺电公司，负债200亿美元。

冒险的行为并没有停止。只是越来越很难看到。

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