Shake Shack的扩张梦想是灾难的根源吗？

Shake Shack Inc. (NYSE：SHAK）面临越来越大的利润率压力和同店销售增长放缓，因为牛肉成本上升和快速休闲行业激进的定价挑战了其扩张野心。

美国银行将Shake Shack的评级从中性下调至表现不佳，并将其价格预期从148美元下调至86美元，这意味着当前股价96.79美元下跌11%。

分析师Sara Senatore表示，Shake Shack通过执行严格的烹饪、运营和财务标准的舞台门系统加强了其创新流程。然而，随着劳动力市场疲软和消费者餐饮支出减弱，这一趋势可能会抑制同店销售增长和客流量。

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该公司还警告称，由于牛肉价格上涨和有竞争力的定价对盈利能力构成压力，利润率压力可能会持续存在。牛肉约占Shake Shack食品成本的30%至35%，虽然该公司通过节省供应链来抵消了部分影响，但可能需要进一步提高价格以帮助保护其利润率。

美国银行指出，自2023年第三季度以来，Shake Shack的菜单价格上涨了约19%，几乎是Chipotle（纽约证券交易所代码：CMG）等一些快速休闲同行的两倍，后者的价格上涨了8.6%。该分析师表示，这可能会使Shake Shack更难在价值上竞争，因为整个行业的竞争对手都在推广低价产品以吸引注重成本的消费者。

该分析师指出，快餐汉堡店（FFHR）专注于以价格为主导的价值交易，而休闲餐饮店（CDR）则强调质量和慷慨的份量，以强化其价值主张。

在经历了长达十年的扩张放缓（单位增长从2014年的44%逐渐放缓至2024年的12%）之后，Shake Shack计划今年将国内发展重新加速，同比增长约15%。

该银行对该公司进军美国1，500个地点的计划表示担忧，称其饱和度分析表明该目标可能过于雄心勃勃，可能导致纽约市等高收入城市市场以外的销售蚕食。

分析师Sara Senatore将Shake Shack 2025年的每股收益预期从1.26美元下调至1.19美元，2026年从1.68美元下调至1.53美元，2027年从2.13美元下调至2.06美元。她还将2026年的EBITDA预测从2.458亿美元下调至2.358亿美元。

尽管第三季度创新和营销顺风强劲，但美国银行认为Shake Shack的同店销售增长（SSSG）可能会低于7月份3.2%的速度。

该公司的预测低于未来几个时期的共识，预计第三季度增长2%，而共识为2.7%，第四季度增长2%，而2.8%，2026财年增长1.5%，而Visible Alpha预计为2.4%。

在估值方面，美国银行的86美元价格预测是基于稳定状态盈利能力，假设Shake Shack的门店数量在10年内每年增长13%，达到全球约3，000家门店，平均单位销量增长温和1.5%。

价格走势：周一最后一次检查时，SHAK股价下跌1.01%，至95.81美元。

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照片由Ned Snowman通过Shutterstock拍摄