比特币12.5万美元集会背后-机构胃口和供应饥饿的不为人知的故事

周日，比特币创下125,689美元的历史新高，受七年来最严重的交易所供应短缺和自2024年1月以来第二大周ETF流入的推动。

这轮反弹反映的是基本面的市场力量，而非投机。专业交易员报告说，很难找到比特币购买，而机构资金继续以创纪录的速度流入交易所交易基金。这种供需失衡创造了条件，可能会在未来几周内将价格推向135，000美元。

ETF流动加速

美国现货比特币ETF在10月第一周吸引了32.4亿美元的资金，扭转了9月份9.02亿美元的资金外流。贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）捕获了其中17.8亿美元的资金，使其总资产达到962亿美元。按管理资产计算，IBIT跻身全球前20名ETF之列。

富达的FBTC增加了6.92亿美元，而ARK 21 Shares和Bitwise等较小的基金分别贡献了2.54亿美元和2.12亿美元。

积累的速度很重要。按照目前的速度，第四季度ETF流量可能会从流通中消除超过100，000个比特币，是同期通过采矿创造的新比特币的两倍。一位跟踪资金流动的市场分析师表示：“ETF购买正在加速，而长期持有者的抛售减少，这有助于比特币在关键技术水平附近建立支撑。”

外汇余额创历史新低

虽然ETF头条新闻占据主导地位，但加密货币交易所却出现了一场安静的危机。集中式平台上的比特币余额降至283万BTC，这是自2019年6月比特币交易额约为8，000美元以来的最低水平。CryptoQuant报告的数字甚至更低：245万BTC，为七年来的最低点。

反弹前两周，超过114，000个比特币（价值超过140亿美元）离开交易所。这种大规模外流标志着比特币向长期持有的转变，比特币转向自我托管钱包、机构账户和企业金库，而不是留在交易所准备出售。

供应短缺已达到临界水平。VanEck的Matthew Sigel警告称，“交易所的比特币即将耗尽”，而投资者Mike Alfred报告称，除非价格达到126，000美元-129，000美元，否则一家主要的场外交易柜台运营商预计“两小时内将完全耗尽比特币”。

处理数十亿美元交易的专业交易柜台无法找到库存。

大股东积极积累

10月3日之前的48小时内，鲸鱼积累了超过30，000 BTC。最近的活动包括新创建的钱包提取大量资金：一个钱包从币安转移了620比特币（7600万美元），另一个钱包从Kraken提取了26，029 ETH（1.18亿美元）。

上市公司总共持有848，100个比特币，占比特币总供应量的4%。MicroStrategy以每枚硬币73，880美元的平均价格购买了超过638，460个BTC。但这一趋势蔓延到了MicroStrategy之外。渣打银行的数据显示，61家上市公司已采用比特币金库策略，仅2025年第二季度集体持股量就增长了18%，超过了ETF的积累。

企业国债第二季度购买了约131，000个比特币，而ETF购买了111，000个比特币。这意味着机构采用的加速超越了华尔街所庆祝的ETF叙事。

稳步跌至七年低点说明了场外交易柜台库存即将耗尽的原因。当比特币离开交易所时，它通常会进入长期存储，从而消除市场的抛售压力。

政府收件箱加油

还出现了一个意想不到的催化剂：华盛顿的功能失调。10月2日开始的美国政府关门促使投资者转向比特币，以对冲政治混乱和货币贬值。这种“贬值交易”势头强劲，比特币现在的交易与以国债期限溢价衡量的美国政府风险相关。

渣打银行的杰夫·肯德里克（Geoff Kendrick）表示：“这次关闭很重要。”他指出，比特币现在在政治不确定性期间充当了合法的替代价值储存方式，这与2018-2019年关闭时加密货币“在不同的地方”不同。

Tether提供新鲜流动性

在幕后，稳定币的发行提供了至关重要的流动性。10月初，Tether在以太坊上发行了20亿美元的美元，遵循了大量发行在比特币上涨之前或同时进行的历史模式。比特币突破前一周，更广泛的稳定币市场增加了61亿美元。

接下来会发生什么

渣打银行预计比特币近期可能达到135，000美元，年底可能达到200，000美元。该银行的分析表明，由于机构采用和ETF需求，比特币已经摆脱了传统的减半后周期。

未来的主要催化剂包括ETF持续流入预计年底将额外达到200亿美元、持续采用企业国债以及各交易所结构性供应短缺加剧。10月份的历史表现（比特币在过去10个月中有9个上涨）增加了季节性的顺风。

制度合法性、供应稀缺性和宏观经济不确定性的融合创造了条件，比特币的“数字黄金”叙事面临着最重大的现实考验。2025年10月可能不仅因为价格记录而被记住，而且因为比特币最终从替代资产跨越到主流金融基础设施的时刻。

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