美国银行：小盘股盈利复苏势头强劲，估值仍有吸引力

美国银行证券表示，利润增长终于扩大到小盘股，在多年表现不佳后，盈利修正大幅转为正值。

美国银行证券股票和量化策略师吉尔·凯里·霍尔（Jill Carey Hall）在10月3日的一份报告中写道：“上个月，罗素2000指数3%的价格回报率完全由正的每股收益修正推动--远期P/E基本持平于16.2倍，而隐含每股收益变化是自2022年中期以来最积极的。”

她表示，今年早些时候的业绩更多地受到多重扩张的推动，但“小盘股第二季度利润增长呈积极变化，每股收益和销售修正率均已转为正值。”

经过两年的下跌趋势后，小盘股与大盘股的相对盈利前景自7月份以来有所改善。目前共识预计，从第四季度开始，并持续到2026年，小盘股的利润增长将超过大盘。凯里·霍尔表示，该团队将关注修订、企业指引、关税影响和宏观经济指标，以确定“利润复苏是否会持续下去;我们目前对小盘股仍持建设性态度”。

相对于长期历史，小盘股仍然是最便宜的股票板块。它们目前的股价比长期平均水平高出约7%，而中型股的股价比平均水平高出25%，大型股的股价比平均水平高出44%。大型股估值甚至更加紧张，比平均水平高出50%以上。

按照目前的水平，小盘股的交易价格比大盘股的折扣约为30%，相对P/E为0.72倍，而历史平均水平为0.99倍。

凯里·霍尔表示：“今天的P/E意味着罗素2000指数在未来十年内的年化价格回报率约为8%，而罗素1000指数的年化价格回报率不到1%。”同时警告说，鉴于指数成分、杠杆率和质量的变化，表现优异的幅度可能比历史所表明的要窄。

与此同时，中型股和大型股之间的相对P/E已压缩至25年来的最低水平，强化了美国银行对中型股而不是大型股的呼吁。

在小盘股中，估值继续有利于Value。小盘股Growth与Value的相对P/E目前比平均水平高出22%，而Growth在其他估值指标上也表现得很高。凯里·霍尔表示，随着盈利增长扩大、美联储削减开支以及美国经济转向“复苏”制度，美国银行继续建议价值高于增长。国债收益率上升也对成长型股票构成风险，尤其是盈利状况较弱的股票。

受到相对估值、盈利修正和有利的分析师评级的支持，金融股仍然是美国银行中小股排名最高的板块。尽管估值捉襟见肘，但由于强劲的势头和情绪，科技股的排名也很高。报告称，医疗保健在这两个领域的筛选仍然不佳，而材料是小盘股中最弱的行业，而中档股中消费者自由裁量权的表现最差。