瓦莱罗（Valero）、PBF削减摩根士丹利（Morgan Stanley），炼油商估值创历史新高

Valero Energy（纽约证券交易所代码：VLO）的评级从超重下调至Equal Weight，PBF Energy（纽约证券交易所代码：PBF）的评级从Equal Weight下调至Underweight，目标价格分别为175美元和27美元，摩根士丹利将其炼油行业的看法从Attractive调整为In-Line，此前该集团在第三季度上涨约20%，使其YTD涨幅达到约30%，远远领先于更广泛的能源行业第三季度和YTD涨幅约5%。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的德文·麦克德莫特（Devin McDermott）表示，瓦莱罗（Valero）股价在第三季度上涨了25%，尽管该公司拥有强劲的运营记录和优质的资产基础，但考虑到最近的出色表现，估值已开始显得不那么有吸引力。他指出，该股目前的交易价格与大型炼油商同行的短期EV/EBITDA保持一致，而相对于历史折扣约1.0倍，尽管现金流与大宗商品价格相关的比例较高。

该分析师预计，在马丁内斯炼油厂完全恢复运营之前，PBF（纽约证券交易所代码：PBF）在西海岸的已实现利润率将受到挑战（可能在2026年第二季度），从而限制其面临同行炼油厂关闭所引发的强烈区域裂缝的风险;此外，摩根士丹利估计2026年净债务与EBITDA之比约为1.2倍，高于同行中位数，虽然流动性并不令人担忧，但他预计PBF将重点关注去杠杆化以限制短期内的回购。

然而，Delek US（DK）已从Underweight升级为Equal Weight，PT为34美元，并指出美国环境保护局最近对该行业2016-24年合规性175份小型炼油厂申请中的140份给予了全部或部分豁免;对于Delek来说，按当前价格计算，其Big Spring和Tyler炼油厂2023-24年的豁免可能价值4亿美元，即每股约6.50美元。

摩根士丹利将马拉松石油公司（MPC）和HF Sinclair（DINO）维持为超重评级，将Phillips 66（PSX）维持为等重评级。

ETF：（CRAK）