亚马逊、Meta当心：人工智能支出热潮正在将科技公司推入债务螺旋

Meta Platforms Inc.等美国科技巨头（纳斯达克股票代码：Meta），Amazon.com Inc.（纳斯达克股票代码：AMZN）、微软公司（纽约证券交易所股票代码：MSFT）和Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）（纳斯达克股票代码：GOOG）在过去两年中向人工智能投入了数千亿美元，最初使用的是他们的巨额现金储备-但高盛表示，缓冲正在逐渐减弱，债务正在迅速成为下一个资金来源。

看看Meta股票的表现如何。

在周五分享的一份报告中，以Lotfi Karoui为首的高盛分析师表示，主要科技公司的流动性状况现在“接近正常”，并且“明显转向债务融资”，以支持人工智能资本支出激增。

这种转变正在整个信贷市场得到体现：高盛人工智能股票篮子中的公司在2025年已发行了1，410亿美元的公司债务，超过了2024年全年筹集的1，270亿美元。

今年的总额中，860亿美元来自科技发行商，而公用事业公司（为人工智能基础设施提供动力的关键参与者）又贡献了510亿美元。

高盛表示，此举背后有两个主要力量：

·首先，曾经使大型科技公司具有如此财务弹性的现金缓冲已经萎缩。

高盛强调，目前的余额几乎与投资级非金融公司的中位数相当，这意味着大型科技公司不再像以前那样拥有大量的流动性。

·其次，对人工智能基础设施支出的胃口仍然巨大。由于扩大数据中心、投资专用芯片和开发专有模型的需求，预计到2025年人工智能行业的资本支出增长将同比增长约50%。

高盛团队表示：“总体信贷质量总体来看是负面的。”尽管他们没有发出任何重大警报。

虽然微软和Alphabet等公司仍然受益于强劲的现金流和适度的杠杆，但它们为增长提供资金的方式不断变化的组合值得关注。

这种转变不仅限于债券发行。据高盛称，自2024年初以来，资产支持证券（ABS）市场的数据中心部门已完成200亿美元的交易。

这包括由专门为支持人工智能工作负载而设计的设施的未来收入支持的结构性交易。

私人和双边融资交易也在扩大，供应商通过量身定制的信贷协议在为人工智能基础设施提供资金方面发挥着更大的作用。

到目前为止，由于这些发行人的高质量和低违约风险，信贷市场相对平稳地吸收了转向债务的趋势。

然而，随着人工智能相关投资继续激增，债务可能会继续堆积--如果现金流预期不稳定，可能会对信贷利差构成压力。

这种金融演变不仅对债券持有人很重要，对押注人工智能作为下一个增长浪潮的股票投资者也很重要。

随着资本支出不再纯粹由过剩现金推动，回报将面临新的审查，误差幅度正在缩小。

高盛的分析强调，人工智能不再只是一个创新故事--它现在与信贷动态密切相关，信贷动态可能会重塑市场评估大型科技公司资产负债表的方式。

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照片：Shutterstock