大摩报告：外资9月净流入中国股市46亿美元创高

（来源：ETF炼金师）

　　尽管美国政府在关门后继续停摆，美股却持续上涨，创下历史新高，同时中概股表现强劲，纳斯达克金龙中国指数上涨1.06%，收于8852.95点。Direxion三倍做多中国ETF（YINN）上升2.68%，而iShares MSCI中国ETF（MCHI）则上涨1.12%。

　　根据摩根士丹利于9月30日发布的最新报告，外资在9月份净流入中国股市达到了46亿美元，创下2024年11月以来的最高单月流入记录。这一趋势表明全球投资者对中国市场的信心正在恢复，尤其是在半导体等科技成长领域，成为了资金配置的主要方向。9月份的外资流入主要由被动型基金推动，流入总额达到52亿美元，而主动型基金则轻微流出6亿美元，但流出金额较此前单月超50亿美元的情况显著减少。

　　被动资金激增的原因是标普道琼斯与富时罗素等国际指数在9月20日之前完成了对A股的扩容，导致追踪这些指数的基金在此期间进行集中建仓。根据分析师Chloe Liu及其团队的报告，自7月中旬以来，美国基金大幅流入中国市场，到了9月份，欧洲的被动型基金也开始跟随流入。截至9月30日，年内外资被动型基金的总流入额已达到180亿美元，远超去年70亿美元的水平。

　　尽管主动型基金整体上有流出趋势，但在增持方面，半导体行业成为了一个例外，显示出其吸引力。同时，资本货物板块也是被增持的重点行业。在具体个股中，阿里巴巴、宁德时代和京东的持股增加幅度最大；相对而言，腾讯、平安保险和泡泡玛特则遭遇了持仓的削减。阿里巴巴股价在过去24小时内创下新高，曾一度飙升至192.67美元，达到四年来的最高点。与此同时，高德地图的扫街功能在上线23天后用户量突破4亿，增速创下新高。

　　GAM Investment Management的基金经理Jian Shi Cortesi表示，她预计全球基金的低配置状况将会有所改变。股价的强劲反弹可能会进一步激发市场的追涨情绪，推动更多的资金流入中国市场。

　　在科技领域，AI技术的快速发展引发了广泛关注，Sora2的发布成为近期市场的热点。相较于其前身Sora1，Sora2在物理交互、音画同步等方面取得了重大突破。具体而言，Sora2能够实现复杂物理现象的实时计算，包括刚体碰撞、流体动力学等，从而使生成内容符合牛顿力学。此外，音画同步生成的能力使得对话和环境音效能够自动匹配，为影视及游戏行业带来了革命性的变革。

　　Sora2的发布不仅是技术上的里程碑，更被视为人类创意领域的一次重大飞跃。OpenAI还推出了名为“Sora”的社交应用，用户能够轻松创建短视频，将自己的形象无缝融入各种场景。这一应用被认为是“AI版抖音”，有望彻底重塑短视频社交的交互逻辑。Meta因受到直接竞争影响，股价下跌2.3%。

　　根据应用情报提供商Appfigures的数据，在Sora应用推出两日内，尽管仅在美国和加拿大地区发布并采用邀请制，下载量已达到16.4万次，迅速攀升至美国App Store总排行榜的第三位。这表明市场对AI应用的期待和热情正在提升。

　　Sora2的出现被认为将推动AI应用在商业落地方面的乐观预期，市场普遍认为其将在短剧游戏、广告制作和IP授权等领域带来实质性利好，显著降低内容创作成本。相关的港股公司如快手和美图在假期首个交易日均有大幅上涨。同时，A股市场中与AI应用相关的ETF产品也受到投资者青睐，华夏游戏ETF的规模已突破百亿，达106.97亿元。

　　然而，也有观点对AI应用的商业模式表示担忧，尤其是目前需付费订阅的模式。业内人士指出，数据中心的建设仍然是盈利的关键，相较之下，端侧硬件的盈利能力较弱。AI视频内容的增长离不开强大的数据中心算力支撑，统计数据显示，过去1.5年内，AI生成的图片数量已超过人类150年拍摄的总和。Sora2的推出可能将这种增速引入视频领域，对算力的需求提出更高要求。OpenAI预计到2025年底将实现超过2GW的计算能力，计划在2033年前将其提升至250GW，相关投资可能超过12.5万亿美元。