分析师警告称，Verizon以昂贵的搬迁计划瞄准美国铁塔

美国铁塔（纽约证券交易所股票代码：AMT）的增长前景仍与运营商活动低迷有关，T-Mobile US（纳斯达克股票代码：TMUS）推动托管以满足联邦通信委员会（FCC）的建设规则，而Verizon（纽约证券交易所股票代码：VZ）和AT & T（纽约证券交易所股票代码：T）继续进行网络升级，只带来增量租赁收入。

托管活动有所增加，但美国铁塔面临压力，因为Verizon推出了一项高租金搬迁计划，目标是在关键主租约到期之前其最大的铁塔房东。

加拿大皇家银行资本（RBC Capital）分析师乔纳森·阿特金（Jonathan Atkin）将美国铁塔（American Tower）的股票评级从跑赢大盘下调至行业表现，并将价格预测从260美元下调至220美元。

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阿特金报告称，美国三大铁塔公司的运营商活动在2025年第三季度仍然保持低迷。

该分析师表示，没有出现任何有意义的变化来改变当前对网站租赁收入的预期。

他强调T-Mobile是最活跃的运营商，正在推动合并和修改，以在2026年第一季度满足FCC规定的扩建要求。

阿特金指出，Verizon继续专注于中频段频谱覆盖和容量，而AT & T的网络现代化似乎按计划进行，或者稍微领先，包括将诺基亚（NYSE：NOK）设备换成爱立信（NASDAQ：ERIC）设备。

分析师补充说，这一举措只能为塔楼租赁收入带来增量收益。

他表示，根据美国铁塔和SBA Communications（纳斯达克股票代码：SBAC）的评论，第三季度托管活动有所增加。

与此同时，Crown Castle（纽约证券交易所代码：CI）报告了修改和托管的组合，其中修改数量超过了托管。

阿特金预计，随着时间的推移，固定无线接入部署将变得更加资本密集，从而推动进一步的网络密集化和蜂窝拆分，这应该会增加托管收入。

该分析师还指出，Verizon最近推出了一项高租金搬迁计划。由于美国铁塔是Verizon最大的铁塔房东，并且与Verizon的主租赁协议将在两年内到期，阿特金将美国铁塔视为该计划的主要目标。

该分析师小幅上调了财务估计。他现在预计美国铁塔2025年收入和调整后EBITDA分别为105.23亿美元和70.66亿美元（而之前的估计为105.08亿美元和70.58亿美元）。

他预测2026年收入为110.71亿美元，EBITDA为74.59亿美元，略高于之前的预期。Atkin预计2025年AFFO每股为10.63美元，2026年为11.65美元（高于共识的10.57美元和11.35美元）。

尽管价格上涨，阿特金还是下调了美国塔的价格预测。他解释说，新的估值更好地反映了当前费率环境下铁塔和数据中心REIT的历史倍数，以及频谱收购后持续存在的运营商支出限制。调整还反映了DISH租赁的贡献。

价格走势：周四最后一次检查，AMT股价下跌1.01%，至191.38美元。

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