中广核矿业（1164.HK）：铀价上涨进一步推动

鉴于核电需求强劲，但新矿山开工带来的铀供应不确定，我们维持对铀价格的建设立场（详情请参阅我们的行业报告“铀供应紧张继续支持多年上升周期”）。在纳入更高的铀现货价格假设后，我们将2026年E-27年E盈利预测上调了9- 11%。我们将基于NV的TP从2.42港元上调至3.67港元。尽管过去两个月出现反弹，但我们预计供应紧张推动的铀价格持续回升将成为股价催化剂。重申购买。

较高的铀价格假设。我们将2026年E/27年铀现货价格预测上调9%至每磅90/93美元。我们估计，加上与母公司签署的新的买断协议（2026-28年），将推动2026年E（2025年基数较低）的盈利同比增长235%，2027年E的盈利同比增长19%。

新的基于NV的TP。我们将估值基础展期至2026年E。我们的长期铀价格假设（从2031年E开始）从每磅96美元上调至120美元。我们将净现值的倍数从3倍上调至3.5倍，以反映铀价格上涨背后从资源转化为储量的更高机会。

风险因素：（1）意外交易损失;（2）铀现货价格回调;（3）哈萨克斯坦硫酸产能开工延迟。