【券商聚焦】中国银河：目前股市对经济的信心回升有较强拉动作用 同时通过财富效益或能够带动居民消费的回暖

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2025年9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所改善。建筑业商务活动指数为49.3%（前值49.1%）；服务业商务活动指数为50.1%（前值50.5%）。

9月份的PMI制造业指数回升以及生产的大幅扩张和需求的小幅回暖展现了经济的韧性。但另一方面， PMI 制造业连续6个月处在收缩区间也体现了经济的压力，供需缺口的拉大以及出厂价格的较大回落显示需求侧仍然需要更多提振，库存指数的波动也表明经济还没有回到可以让企业有稳定预期的局面。未来四季度出口端或面临更多压力。而内需方面，补贴的强弱变化会对生产和价格造成较大影响也不是经济健康发展的长期解决办法，因此如何让政策从托举局部经济变为让整体经济活力自主恢复是我国经济长期平稳发展的关键。

短期内扩大财政投资和消费补贴仍是平抑经济波动的较好途径，9月29日，国家发展改革委召开9月份新闻发布会，表示新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。而长期来看，通过需求侧带动内生动能是让我国经济高质量发展的关键途径之一。目前股市对经济的信心回升有较强拉动作用，同时通过财富效益或能够带动居民消费的回暖。未来的扩内需政策或进一步加力，巩固提升经济向好的态势，在耐用消费品政策效果边际下降的情况下，服务消费的刺激政策或进一步加大。