【券商聚焦】中信证券：Q4看好算力保持高景气增长、AI应用拐点启动主线，兼顾信创、基本面修复等机遇

金吾财讯 | 中信证券表示，计算机行业Q3利润受季节性因素影响波动较大，我们主要对收入进行前瞻判断。2025Q3，预计计算机板块整体收入稳健增长，算力方向保持较高景气度，应用领域拐点已至。1）云基础设施：预计算力方向无论是海外线还是国产线均有望保持景气延续。在国内外互联网大厂Capex持续超预期、产能供给不断优化等背景下，预计25Q3基础设施领域算力芯片、服务器、云厂商保持快速增长。2）云应用：预计整体稳健增长，国产化及AI需求双轮驱动。信创招标逐步启动、AI应用落地提速背景下，我们预计25Q3通用软件将延续2025H1的收入增长韧性，工业软件、办公软件、管理软件等领域代表公司增速有望改善。3）产业互联网：预计受各板块下游影响业绩呈现一定分化，预计25Q3金融IT板块仍有一定增长压力，建筑IT、医疗IT或有所修复，互联网金融软件、自动驾驶及端侧AI或表现出较好景气度。

对于Q4投资展望，该机构指，把握“AI主线”机遇，从算力逐步转向重点关注应用落地，兼顾信创、金融科技创新等结构性需求及政策发力点的边际变化，布局高确定性AI机遇和底部修复方向。

1）云基础设施：从训练侧向推理侧侧重，全年算力景气有望持续。一方面，国内外各大模型及云厂商算力投入继续保持快速增长，支撑算力产业链增长；另一方面，以多模态、Agent为代表的复杂场景推理需求持续爆发，促使推理芯片需求释放。密切关注大厂Capex变化、模型更新升级、AI应用进展催化等。我们认为，算力芯片、服务器、云厂商仍将保持高景气度。

2）云应用：重点关注Agent及多模态应用方向，兼顾信创产业进展。以OpenAI、DeepSeek为代表的模型能力持续提升，叠加Agent及多模态产品层出不穷，AI应用有望持续加速。预计Q4起，各应用方向公司有望进一步迭代自身AI产品及解决方案，不断兑现订单业绩。2025年起，信创产业加速招标落地，正迎来新一轮发展机遇，预计Q4或将迎来更显着招标提速。建议关注管理软件、办公软件、工业软件、基础软件等领域。

3）产业互联网：看好Fintech、AI应用落地快的细分方向，关注顺周期板块修复机遇。一方面，我们看好Fintech产业投资机遇，从AI/大数据/区块链等技术、产业政策推进节奏等角度把握产业催化；另一方面，建议关注AI模型在垂直应用领域，如医疗、Science、教育等场景的应用变化。与此同时，兼顾顺周期板块修复机遇。