Spotify涨价和新交易可能会推动巨额收入增长：摩根大通

Spotify（纽约证券交易所代码：SPOT）依靠全球价格上涨，新的标签交易和产品升级来增加收入，扩大利润率并推动长期增长。

凭借强劲的用户势头和新鲜的内容产品，Spotify将在2026年之前实现稳定的收入加速和盈利能力增长。

摩根大通分析师道格·安德伦（Doug Anchell）维持Spotify为Overweight的评级，并将价格预期从740美元上调至805美元。

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安德伦提高了对Spotify的前景，称定价能力、新品牌协议和产品增强是长期增长的关键驱动力。

分析师调整了估计，以反映近期国际价格上涨、外汇影响、社会费用和其他因素，同时根据2027年自由现金流预测上调了价格预测。

他指出，Spotify 8月份在100多个国家提高了价格，覆盖了约25%至30%的优质订阅收入。

安迅思估计，这些加息可能产生约3.8亿欧元的年化收入，并预测第三季度外汇中性ARPU增长0.5%，第四季度增长2%，2026年增长4.6%，高于2025年的2.3%。

这位分析师认为，考虑到Spotify的规模、内容深度和个性化功能，流失应该仍然有限，并表示到2025年底或2026年初，美国价格上涨可能会带来进一步的上涨。

他说，在唱片公司方面，Spotify与索尼签署了涵盖唱片音乐和出版的多年协议，这是早期与环球影业和华纳的协议的补充。

Antero认为这些交易是迈向推出“Superfan Tier”的一步，特别是在向50多个市场的优质用户推出无损音频之后。

该分析师还指出，免费层中的新产品功能，例如扩展的按需功能、个性化播放列表和应用内消息传递，作为应该加深参与度、增加MAU并推动优质转化的工具。

尽管增长型投资短期波动，但他预计多年利润率仍将稳定扩张。

安德纳预计2026年毛利率将达到32.8%，上升115个基点，营业收入利润率为13.9%，自由现金流为35亿欧元，增长19%。

该分析师认为有声读物、Marketplace和广告的收入贡献支持了这一趋势，并指出Spotify将其股票回购授权翻了一番，剩余19亿美元可用。

总体而言，Anspel对Spotify的前景逐渐变得更加积极，预计2026年收入以固定汇率计算将同比增长14.1%，这得益于优质用户增长9%和ARPU更高。

SPOT价格走势：截至周二最后一次检查，Spotify Technology股价下跌5.40%，至689.36美元。

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