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海尔智家2025年中财报解读：财务费用骤降761.42%与筹资现金流大增310.86%背后的隐忧
2025-09-30 19:20
营收稳健增长，市场拓展成效显著
2025年上半年，海尔智家实现营业收入1564.94亿元，较去年同期的1419.82亿元增长10.22%。这一增长得益于国内与海外市场的共同发力。
| 时间 | 营业收入（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 1564.94 | 10.22% |
| 2024年上半年 | 1419.82 | / |
国内市场凭借研发、制造、分销及服务优势，推出如海尔麦浪冰箱和Leader三滚筒懒人洗洗衣机等产品，实现营收增长8.8%；海外市场通过推进高端品牌战略，加强各产品部门与营销团队协作，实现营收增长11.7%，新兴市场更是表现亮眼，南亚、东南亚和中东及非洲地区营收分别增长33%、18%和65%。
净利润稳步提升，盈利能力增强
归属于上市公司股东的净利润为120.33亿元，较去年同期的104.10亿元增长15.59%；扣除非经常性损益后的净利润为117.02亿元，较去年同期的101.61亿元增长15.18%。
| 时间 | 归属于上市公司股东的净利润（亿元） | 同比增长 | 扣除非经常性损益后的净利润（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年上半年 | 120.33 | 15.59% | 117.02 | 15.18% |
| 2024年上半年 | 104.10 | / | 101.61 | / |
毛利率达到26.9%，同比上升0.1个百分点，同时销售费用率优化0.1个百分点至10.1%，财务费用率因欧元等强势货币带来的汇兑收益下降0.2个百分点至 - 0.2%，这些因素共同推动了净利润的增长。
每股收益上升，股东回报增加
基本每股收益为1.30元/股，较去年同期的1.13元/股增长15.04%；扣非基本每股收益为1.27元/股，较去年同期的1.10元/股增长15.45%。
| 时间 | 基本每股收益（元/股） | 同比增长 | 扣非基本每股收益（元/股） | 同比增长 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年上半年 | 1.30 | 15.04% | 1.27 | 15.45% |
| 2024年上半年 | 1.13 | / | 1.10 | / |
这表明公司盈利能力的提升切实反映在股东的收益上，为股东创造了更高的价值。
应收账款增长，警惕回款风险
应收账款为311.26亿元，较去年同期的264.95亿元增长17.48%。这可能意味着公司在销售策略上有所调整，放宽了信用政策以促进销售，但同时也增加了应收账款无法收回的风险，需密切关注回款情况，防止坏账的产生。
| 时间 | 应收账款（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 311.26 | 17.48% |
| 2024年上半年 | 264.95 | / |
应收票据下降，关注资金回笼
应收票据为69.08亿元，较去年同期的121.80亿元下降43.29%，主要原因是票据贴现。这一变化反映出公司可能在资金回笼方面采取了积极措施，通过票据贴现获取了更多的流动资金，但也可能面临贴现成本等问题。
| 时间 | 应收票据（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 69.08 | - 43.29% |
| 2024年上半年 | 121.80 | / |
加权平均净资产收益率提高，资产运营效率提升
加权平均净资产收益率为10.34%，较去年同期的9.82%增加了0.52个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为10.05%，较去年同期的9.43%增加了0.62个百分点。这显示公司在资产运营效率和盈利能力方面有一定提升，资产利用更加有效。
| 时间 | 加权平均净资产收益率 | 同比增长 | 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率 | 同比增长 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年上半年 | 10.34% | 0.52个百分点 | 10.05% | 0.62个百分点 |
| 2024年上半年 | 9.82% | / | 9.43% | / |
存货微增，合理把控库存水平
存货为435.17亿元，较去年同期的431.90亿元增长0.76%，基本保持稳定。公司在库存管理上较为合理，能够根据市场需求调整生产和采购计划，避免了库存积压或缺货的情况。
| 时间 | 存货（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 435.17 | 0.76% |
| 2024年上半年 | 431.90 | / |
销售费用增长，市场推广力度加大
销售费用为158.17亿元，较去年同期的145.18亿元增长8.95%。随着市场竞争的加剧，公司加大了市场推广、物流及仓储管理等方面的投入，以提升品牌知名度和市场份额。
| 时间 | 销售费用（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 158.17 | 8.95% |
| 2024年上半年 | 145.18 | / |
管理费用上升，关注成本控制
管理费用为58.91亿元，较去年同期的53.82亿元增长9.45%。公司业务的拓展和运营规模的扩大可能导致管理复杂度增加，从而使得管理费用有所上升，需要关注公司在管理成本控制方面的措施和效果。
| 时间 | 管理费用（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 58.91 | 9.45% |
| 2024年上半年 | 53.82 | / |
财务费用骤降，警惕汇率波动风险
财务费用为 - 3.51亿元，较去年同期的0.53亿元下降761.42%，主要是由于本期外币升值导致汇兑损益增加。虽然财务费用的降低对利润有积极影响，但汇率波动具有不确定性，若未来外币汇率发生不利变动，可能给公司带来财务风险。
| 时间 | 财务费用（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | -3.51 | - 761.42% |
| 2024年上半年 | 0.53 | / |
研发费用增加，注重技术创新
研发费用为57.90亿元，较去年同期的51.83亿元增长11.73%。公司持续加大研发投入，推出了如AI Vision食品识别系统、高端嵌入式安装技术等创新技术，有助于提升产品竞争力，但也增加了公司的成本支出。
| 时间 | 研发费用（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 57.90 | 11.73% |
| 2024年上半年 | 51.83 | / |
经营活动现金流充沛，运营效率提升
经营活动产生的现金流量净额为111.39亿元，较去年同期的84.24亿元增长32.23%，主要得益于盈利能力的提升和运营效率的改善。这表明公司核心业务的造血能力较强，能够为公司的持续发展提供稳定的资金支持。
| 时间 | 经营活动产生的现金流量净额（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 111.39 | 32.23% |
| 2024年上半年 | 84.24 | / |
投资活动现金流出增加，关注投资效益
投资活动产生的现金流量净额为 - 100.22亿元，较去年同期的 - 91.92亿元，现金流出增加9.03%。公司在投资方面较为积极，可能进行了一些项目的投资或资产购置，但需关注这些投资项目未来能否带来预期的收益。
| 时间 | 投资活动产生的现金流量净额（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | -100.22 | - 9.03% |
| 2024年上半年 | -91.92 | / |
筹资活动现金流出大增，关注资金压力
筹资活动产生的现金流量净额为 - 20.65亿元，较去年同期的 - 5.03亿元，现金流出增加310.86%，主要是由于回购少数股东权益导致现金流出增加。这可能会对公司的资金状况产生一定压力，需要关注公司后续的筹资计划和资金安排。
| 时间 | 筹资活动产生的现金流量净额（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | -20.65 | - 310.86% |
| 2024年上半年 | -5.03 | / |
风险与挑战
汇率波动风险
财务费用的大幅下降主要依赖于外币升值带来的汇兑收益，汇率的不可预测性使得公司面临潜在的财务风险。一旦外币汇率反转，可能导致汇兑损失，增加财务费用，压缩利润空间。
应收账款回收风险
应收账款的增长可能会导致回款不及时，增加坏账的可能性，影响公司的资金周转和盈利能力。公司需加强应收账款的管理，优化信用政策，确保资金及时回笼。
筹资压力与资金安排
筹资活动现金流出的大幅增加，可能使公司面临一定的资金压力。公司需要合理规划筹资活动，确保有足够的资金支持业务发展，同时避免过度负债带来的财务风险。
总体而言，海尔智家2025年上半年虽有增长亮点，但在财务费用和筹资现金流等方面的显著变化，需要投资者谨慎关注相关风险，密切跟踪公司后续的经营策略和财务表现。
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