第一创业-有色金属行业稳增长工作方案增强行业向好趋势-250930

（来源：研报虎）

核心观点

　　工业和信息化部、自然资源部、商务部等8部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》。方案提出，2025—2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右。作为对比，2024年十种常用有色金属产量7919万吨，同比增长4.3%。2025年1~8月十种常用有色金属产量同比增长3.1%。因此从方案目标1.5%的产量增速看，产品供应端将进一步收缩，将有利于产品价格的稳定和上涨。

　　该方案认为一些重要矿产资源的国内保障不足、高端产品供给水平不足，因此方案目标要求铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。因此提升国内矿和资源循环利用的保障能力以及提升高端产品占比，是2026年的一个政策导向重点，结合产量供给增速收缩对价格的支撑，2025~2026年有色行业经济效益的进一步提升将比较确定。

　　2024年和2025年因各种原因，政策先后对金属锗、钨、稀土等有色金属品种的供应端进行了较严格的管控，相关产品的价格都出现了较为明显的上涨。其中50Ω/cm型号的锗价在相关政策出台后由每公斤价格不到一万元，涨到最高超过2万元。钨在相关政策出台后，价格由年初约320元/公斤涨到超过600元/公斤。稀土则在相关政策出台后，稀土行业协会公布的价格指数由年初的约170点涨到约220点，氧化钕价格由年初的约420元/公斤涨到660元/公斤。金属铝作为产能管控政策的长期重点品种，尽管2022年下游建材需求因地产下行而显著不景气，但目前的产品价格仍维持在超过2万元/吨，比2022年的平均价格变比，跌幅仅约10%。因此从过去国内有色金属行业的产能调控政策效果看，本次稳增长工作方案大概率会在大多数有色金属品种上产生较好的价格提振效果。

　　从历史看，有色金属的价格与美元的货币周期也高度相关。现在美国政府的债务问题在快速累计，美国总统特朗普对降息的诉求非常明确且迫切。而美联储今年9月份已经降息25个基点，从美联储的联邦基金利率点阵图看，今年大概率还有两次左右的降息，因此在美联储已经开启降息周期的预期下，有色金属价格总体也将呈上涨趋势。

　　风险提示：上述观点主要根据过去数据分析得出，可能因后续政策变动、下游需求不如预期等而出现结果与本文分析结论相背离的情况。仅供投资分析时参考。