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私募股权与主权财富基金推动大型杠杆收购复苏
2025-09-29 23:58
历经数年的低迷后，杠杆收购正强势复苏。背后推动力来自私募股权公司与主权财富基金，它们将目标锁定在备受关注的科技、媒体及消费领域企业。
此次复苏凸显出债务市场成本低廉、“干粉”（闲置资金）充裕，以及公共市场波动下投资者对稳定现金流的追逐。一系列交易印证了这一趋势，例如银湖资本（Silver Lake）、沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）与Affinity Partners拟以 550 亿美元收购艺电（Electronic Arts）的交易。
杠杆收购（Leveraged Buyout，简称 LBO）指主要通过借入资金收购某家公司的交易模式。
以下是史上规模最大的几宗杠杆收购案例：
| 收购目标公司 | 收购方 | 交易金额（十亿美元） | 宣布日期 | 收购后状态 |
|---|---|---|---|---|
| 亚特兰蒂亚集团（Atlantia SpA） | 黑石集团（Blackstone Inc）、埃迪兹奥集团（Edizione SpA） | 46.36 | 2022 年 4 月 14 日 | 2023 年，亚特兰蒂亚更名为 “Mundys”，旨在成为全球最大的基础设施集团。 |
| 德州公用事业公司（TXU Corp） | 科尔伯格・克拉维斯・罗伯茨公司（Kohlberg Kravis Roberts & Co）、高盛资本伙伴（Goldman Sachs Capital Partners）、德州太平洋集团（Texas Pacific Group） | 43.80 | 2007 年 2 月 26 日 | 原 TXU 后更名为 “能源未来控股公司（Energy Future Holdings）”，2014 年因电价下跌无法偿还债务而申请破产。 |
| 美国医院公司（HCA Inc） | 贝恩资本（Bain Capital LP）、科尔伯格・克拉维斯・罗伯茨公司、美林全球私募股权（Merrill Lynch Global Private Equity Inc） | 32.68 | 2006 年 7 月 24 日 | HCA 于 2010 年第三次实现公开上市，目前市值近 1000 亿美元。 |
| 美德乐工业公司（Medline Industries Inc） | 黑石集团、凯雷集团（Carlyle Group Inc）、赫尔曼 - 弗里德曼公司（Hellman & Friedman LLC）、新加坡政府投资公司（GIC Pte Ltd） | 30.00 | 2021 年 6 月 5 日 | 杠杆收购数年后，美德乐正计划在纽约上市。 |
| 全美电信公司（ALLTEL Corp） | TPG 资本（TPG Capital LP）、高盛资本伙伴 | 27.87 | 2007 年 5 月 21 日 | 2009 年，全美电信被威瑞森（Verizon）以 281 亿美元收购并整合。 |
| 第一数据公司（First Data Corp） | 科尔伯格・克拉维斯・罗伯茨公司 | 27.73 | 2007 年 4 月 2 日 | 2015 年重新上市；2019 年被菲瑟夫（Fiserv）以 220 亿美元全股票交易收购。 |
| HJ 亨氏公司（HJ Heinz Co） | 伯克希尔・哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc）、3G 资本（3G Capital Inc） | 27.50 | 2013 年 2 月 14 日 | 2015 年与卡夫食品（Kraft Foods）合并，成立卡夫亨氏公司（The Kraft Heinz Company）。历经多年增长乏力后，卡夫亨氏于 9 月宣布计划拆分这一合并实体。 |
| 飞机租赁公司（Air Lease Corp） | 住友集团（Sumitomo Corp）、阿波罗资产管理公司（Apollo Asset Management Inc）、布鲁克菲尔德资产管理公司（Brookfield Asset Management Ltd）、三井住友金融集团（Sumitomo Mitsui Financial Group Inc）、SMBC 航空资本（SMBC Aviation Capital Ltd） | 27.47 | 2025 年 9 月 2 日 | 交易预计于 2026 年上半年完成。 |
| 哈拉斯娱乐公司（Harrah‘s Entertainment Inc） | 阿波罗管理公司（Apollo Management LP）、德州太平洋集团 | 27.40 | 2006 年 10 月 2 日 | 2010 年更名为 “凯撒娱乐（Caesars Entertainment）”，2012 年重新上市，目前在纳斯达克交易，股票代码为 CZR，市值近 56.2 亿美元。 |
| 希尔顿酒店集团（Hilton Hotels Corp） | 黑石集团 | 25.80 | 2007 年 7 月 3 日 | 2013 年重新上市，目前在纽约证券交易所交易，股票代码为 HLT。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，其市值近 615.6 亿美元。 |
信息来源：迪罗基（Dealogic）
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