高盛维持支持风险立场，市场继续“风险”转变

高盛策略师报告称，自夏季以来，市场继续“风险”转变，这得益于股市（SP 500）、（opp：IND）、（DJI）乐观增长预期的“金发姑娘”背景以及美联储更为温和的预期。

高盛资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）表示，股市乐观情绪“受到人工智能的提振”，而更广泛的经济，尤其是劳动力市场，却表现疲软，导致美联储预期的鸽派转变。

Mueller-Glissmann表示，当前市场状况的特点是标准普尔500指数（SP 500）、大盘股科技股（XLK）和金融股（XLF）表现强劲。

他表示：“美国股市估值实际上并没有扩大太多，因为盈利增长一直是今年迄今标准普尔500指数（SP 500）回报的主要驱动力--只有日本（EWJ）和新兴市场（EEM）的预期市盈率扩大了1200万美元。”他强调，良好的盈利增长、美联储在没有衰退的情况下宽松政策以及全球财政政策宽松将继续支持股市。

尽管前景乐观，但这位策略师警告称，存在一些潜在风险，包括“由于失业率上升或人工智能令人失望而导致的增长冲击”、如果“美联储不兑现更多鸽派预期”，利率冲击，或者“美元（DXY）熊市，由于美国资产在投资组合中占据主导地位，这主要打击非美国投资者”。

然而，这位策略师认为，“由于经济衰退风险已锚定，我们将在年底之前逢低买入股票”，这表明人们对市场的韧性仍有信心。

高盛维持“适度支持风险”的资产配置立场，在3个月和12个月期限内增持股票，而在短期内增持信贷。

Mueller-Glissmann表示，“我们更喜欢股票与信贷的不对称性--在周期后期背景下，估值对信贷来说是一个更具约束力的约束，而股票估值可能会过高”，尽管它们“在12个月内不那么悲观信贷，因为经济衰退风险仍然相对较低”。

展望未来，Mueller-Glissmann设定了具体的市场目标，标准普尔500指数（SP 500）预计将在未来3个月、6个月和12个月内分别达到6，800点、7，000点和7，200点。

该说明的结论是，虽然“波动率重置创造了更多对冲机会”，但当前的环境表明，“在‘金发姑娘’低成交量制度期间，我们的目标是减少对冲的负套利，并喜欢期权叠加中的‘风险’倾斜”，穆勒-格利斯曼特别建议期权价差“与更便宜的下跌对冲一样有吸引力”。