中邮证券-建材行业报告：建材行业发布稳增长方案，继续严控水泥玻璃产能-250929

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（来源：研报虎）

投资要点

　　本周工业和信息化部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，方案提出了五项工作举措，包括强化行业管理，促进优胜劣汰；加强产业科技创新，提升有效供给能力；扩大有效投资，促进行业转型升级；拓展消费需求，激发市场消费潜能；深化开放合作，提高国际化发展水平。

水泥玻璃继续严控供给：对于具体行业，方案提出严格控制水泥玻璃产能调控，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案，严禁从非大气污染防治重点区域向大气污染防治重点区域转移水泥熟料、平板玻璃产能，水泥行业要在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一。

　　水泥：7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。短期来看，9月份进入旺季，整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于淡季需求低点及价格低点。关注：海螺水泥、华新水泥。

　　玻璃：行业需求端在地产影响下25年呈现持续下行态势。短期来看，本周由于政策催化，价格上涨带动中游补库。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。关注：旗滨集团。

　　玻纤：传统无碱粗砂需求表现平淡，细分领域表现景气。行业今年受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。

　　消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善，下半年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

　　过去一周（9.22–9.28）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（-2.11%），上证综指（+0.21%），深证成指（+1.06%），创业板指（+1.96%），沪深300（+1.07%）。在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第23位。

风险提示：

　　反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。