阿里举办云栖大会，可灵基座模型再升级

文｜杨艾莉 杨晓玮 蔡佳成 马晓婷

1、上游基建投入加速应用商业化。一方面模型性能提升、价格下降。阿里连续发布7款新模型，覆盖原生多模态、视频图像、大参数等多种场景。DeepSeek V3.1上线新版本，输出稳定性再提升。可灵发布2.5模型，相同性能的价格较上一代下降30%以上。另一方面，大厂加大AI投入。阿里积极推进3800亿的AI基建，并计划追加更大投入。英伟达向OpenAI投资1000亿美元用于算力基建。

2、后续催化密集。10月1日Applovin的自动化广告工具扩大开放范围。未来几周OpenAI将推出新的计算密集型产品，部分额外收费，预计Agent和多模态相关。Q4字节可能举办Force原动力大会，关注豆包新模型和Token数据。年内Gemini3有望发布，目前可能已上线测试。

AI：国产模型密集发布，后续催化密集

阿里举办云栖大会，密集发布多款新模型

阿里连续发布7款新模型和多个AI新品，覆盖原生多模态、视频图像、大参数等多种场景。其中旗舰大参数模型Qwen3-Max的编程和Agent能力大幅提升，多个评分达到Claude Opus 4等头部模型的水平；个人旅行规划师在Qwen Chat上线，依托高德地图、飞猪API和搜索等功能，量身定制每日行程；Qwen3-Coder升级，代码执行、软件工程任务、安全审查等性能均提升。

阿里将继续加大AI投入。阿里CEO吴泳铭在云栖大会演讲，核心看点：1）未来可能会有超过全球人口数量的Agent和机器人，和人类一起工作。2）目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。

多家公司有望受益阿里AI布局。光云科技是阿里生态内最大的电商SaaS服务商之一，智能客服等核心产品均深度集成通义模型，随着阿里电商生态全面AI化，光云旗下产品也有望更深度集成AI功能。值得买的“海纳”MCP Server已接入以阿里云百炼平台为代表的多个外部平台，为更广泛的AI应用提供消费信息支持，同时加速消费垂类AI生态共建。

国产模型进入密集发布期

可灵发布2.5 Turbo模型，性价比再提升。目前仅支持高品质模式，生成单条5秒视频为2.5元，较2.1模型的高品质模型低30%，但性能全面提升，无论是图生还是文生视频的评测结果均超过Veo和即梦，其中动态效果提升显著，能生成动作复杂的体操视频。

DeepSeek-V3.1更新至Terminus版本，输出效果更稳定。一是提升Agent能力，优化Code Agent与Search Agent的表现；二是提高语言一致性，缓解中英文混杂、偶发异常字符等情况。

Kimi发布Agent新品OK Computer。Kimi依托此前发布的K2模型发布Agent新产品OK Computer，整体功能类似字节扣子空间、MiniMax Agent等其他通用Agent产品，支持网站创建、PPT制作、百万行数据分析与可视化交互等。

后续AI行业催化密集。

未来几周：OpenAI将发布计算密集型产品，我们预计与多模态和Agent相关。Sam Altman在X平台宣布，未来几周将推出一些新的计算密集型产品，部分功能最初将仅限于专业订阅用户使用，部分将收取额外费用，新品再拓商业化空间。本周ChatGPT发布Pulse预览版，会根据用户的聊天记录、反馈和连接的应用（Gmail、Google 日历等），自动帮用户进行资料整理，向用户进行个性化更新。

四季度：字节Force原动力大会可能举办，关注豆包新模型和Token数据。去年四季度的Force原动力大会，升级豆包系列基础模型，推出视觉理解模型，并重点介绍企业级Agent开发平台HiAgent。

年内：Gemini3可能发布。Reddit用户查看网页底层代码发现，Gemini3.0 Pro正在谷歌AI实验室中进行A/B测试，且实测发现，近期Gemini处理200k以上长文本任务的速度明显加快，可能部分任务已调用3.0模型。

可灵基座模型再升级，OneRec渗透率有望持续提升，看好可灵商业化加速

可灵AI基座模型再升级，视频生成推出可灵2.5 Turbo 模型，在文本响应、动态效果、风格保持、美学效果等维度均有大幅提升。在专业评估人员的胜负比测评中，对比Veo3-fast、Seedance 1.0、Seedance 1.0 mini 等模型，表现均保持领先。

快手近期正式灰测【灵动画布】功能，网页端可以测试体验。我们快速尝试后，认为是一次革命性的功能更新，核心解决两个痛点：

1）整合视频创作的全工作流：之前要在文生图、视频、音效等几个工具之间来回切换，所谓“工具孤岛”的问题。画布像是一个沙盘，把上述所有模块，通过节点连线、拖拽统筹在一个工作流中，而创作者投身在创意本身。

2）多人协作模式：目前支持5名成员在同一个画布上实时操作，光标和视图完全同步。

虽然节点/拖拽式的工作流，ComfyUI和Lovart等绘图设计工具已经有了，但【视频生成领域】，灵动画布是第一个整合工作流+拖拽节点创意的工具，看好该功能对可灵中长期，付费用户数的提振，尤其是多人协作模式，有望形成类似Figma的自传播属性。

游戏：9月版号下发，看好游戏全年主线推荐

9月游戏版号共下发156款，其中国产游戏版号145款，进口版号11款。今年游戏版号供给持续增长，1~9月国产与进口版号累计发放1275款，同比增长22%

游戏的供给侧上行趋势，24年8月以来政策面稳定，产业管线充沛，为行业持续输出新作。今年游戏版号发行数量持续维持高位，审批时长也从1-2年缩短至最快3个月以内，推算来看，后续待上线的优质供给会越来越多。

游戏抢时长能力增强，供给上行的基础上，游戏类型更加丰富多样，使用户在任何场景下都有对应游戏可玩，带动游戏时长份额提升(艾瑞UserTracker披露今年3月游戏占移动互联网份额提升0.4%，Q2~Q3会进一步提升)，供需回暖，游戏时长增加带动娱乐预算倾斜，1H国内游戏ARPU同增13%。

我们重申游戏的全年推荐，行业大盘扩容（1H自研网络游戏同比19%）+格局明显改善（头部+中腰部巨人吉比特产品都超预期）+营销范式转移（轻买量重内容kol所以能放利润）。板块Q3业绩将明显好于Q2，预估国庆档仍有一波新品潮（伊瑟国服，超自然假期预计更新），到年底~春节档有异环等重磅产品。

影视：拐点显现，产品周期、资产重整，成为行业未来能否有力底部上行的重要支撑

电影：关注国庆、跨年等核心档期宣发进展。《731》表现亮眼，在9月中旬行业淡季上映，目前已超14亿元票房，猫眼预测最终票房15.43亿元。国庆档定档8部电影，包括《志愿军：浴血和平》《浪浪人生》《刺杀小说家2》《风林火山》《熊猫计划2》《三国的星空第一部》等。截至9月28日中午，国庆档预售票房超6200万元，预售票房前三分别是《震耳欲聋》《刺杀小说家2》《志愿军：浴血和平》。

剧集：广电总局近期发布“广电21条”，行业拐点或已来临。国家广播电视总局印发《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》，细则包括1）改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长等管理政策，2）改进电视剧内容审查工作，优化机制、提高效率，3）鼓励支持优秀微短剧进入电视播出，4）推动优秀境外节目引进播出等。

短剧：盈利模式转变中，出品公司有望受益。关注盈利模式从付费短剧转向免费短剧，出品公司与平台合作，共担宣发压力，利好出品公司，因为过去由于买量成本高、投资风险高导致出品公司盈利能力弱的行业特点有望改善。

出版：关注兼具稳业绩和分红的国有教育出版

持续关注AI教育业务推进和政策变化。4月16日，教育部等九部门发布关于加快推进教育数字化的意见，探索“AI+教育”应用场景新范式。意见提到要加强人工智能等前瞻布局。1）加快建设人工智能教育大模型。2）完善教育领域多模态语料库，构建高质量自主可控数据集。

版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。

杨艾莉：中信建投证券传媒互联网行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。曾荣获2024年新浪财经金麒麟评选传媒行业菁英分析师第一名；2024年21世纪金牌分析师评选传媒互联网行业第三名；2024年Wind金牌分析师评选传媒行业第四名；2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师评选入围。

杨晓玮：传媒互联网行业分析师，上海交通大学金融硕士。

蔡佳成：传媒互联网行业分析师，哥伦比亚大学硕士。

马晓婷：传媒互联网行业分析师，上海财经大学金融学学士，上海社会科学院金融学硕士。

证券研究报告名称：《传媒周观点：阿里举办云栖大会，可灵基座模型再升级》

对外发布时间：2025年9月28日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

杨艾莉 SAC 编号：S1440519060002

SFC 编号：BQI330

杨晓玮 SAC 编号：S1440523110001

蔡佳成 SAC 编号：S1440524080008

马晓婷 SAC 编号：S1440525070013