名创优品旗下「TOP TOY」首次递表港交所，上半年收入增近六成

来源：活报告

2025年9月26日，TOP TOY首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根大通、瑞银集团、中信证券。

公司是中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，2025年上半年收入13.6亿元，同比增长58.5%，净利润1.8亿元，同比增长26.8%。

此前，彭博曾在今年3月份引述知情人士消息称，名创优品正考虑拆分其潮玩品牌TOP TOY并在香港上市，或将筹集约3亿美元。

LiveReport获悉，TOP TOY International Group Limited（简称“TOP TOY”）于2025年9月26日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第1次递表。

公司是中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌。2024年，公司于中国内地实现GMV人民币24亿元，其中自研产品收入占比接近50%，根据弗若斯特沙利文，为中国潮玩集合品牌中最高。

2022年至2024年，公司的GMV复合年增长率超过50%，根据弗若斯特沙利文，公司是中国增长最快的潮玩集合品牌，亦是年GMV突破人民币10亿元大关历时最短的中国潮玩品牌。

自2020年12月开设首家门店以来，公司已建立潮玩全产业链一体化平台。公司成功构建了一个由自有IP、授权IP及他牌IP协同驱动的多层次IP矩阵，公司的产品矩阵涵盖手办、3D拼装模型及搪胶毛绒等。

依托于开发自有IP、吸引知名IP合作的雄厚实力，公司已构建丰富多元的IP组合。截至最后实际可行日期，公司拥有17个自有IP及43个授权IP。公司主要通过直营门店、TOP TOY合伙人门店、线下经销商及在线渠道销售潮玩产品以获取收入。

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前6个月：

收入分别约为人民币6.79亿、14.61亿、19.09亿、8.58亿、13.60亿，2025年前6月同比+58.50%；

毛利分别约为人民币1.35亿、4.59亿、6.24亿、2.82亿、4.41亿，2025年前6月同比+56.33%；

净利分别约为人民币-0.38亿、2.12亿、2.94亿、1.42亿、1.80亿，2025年前6月同比+26.84%；

毛利率分别约为19.90%、31.40%、32.71%、32.84%、32.39%；

净利率分别约为-5.65%、14.54%、15.38%、16.51%、13.21%。

行业情况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国潮玩行业呈现快速增长态势，零售额由2019年的人民币207亿元跃升至2024年的人民币587亿元，实现23.2%的强劲复合年增长率。该行业预计将由2025年的人民币825亿元增长至2030年的人民币2,133亿元，实现20.9%的复合年增长率。

公司2024年在中国的零售额达人民币13亿元，在中国潮玩行业排名第三，市场份额为2.2%。在中国潮玩行业按零售额计的前五大潮玩零售商中，按2020年至2024年复合年增长率计，公司在零售额增幅及门店数量增幅方面均位居中国首位。

于2024年，公司在中国的零售额为人民币13亿元，以2.2%的市场份额在中国潮玩行业的潮玩集合零售商中位居首位。

可比公司

同行业IPO可比公司有：泡泡玛特、布鲁可、孩之宝等。

董事高管

董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东

IPO前，公司的股东架构中：

名创优品(9896.HK/MNSO.N)持股86.9%；

股权激励平台TOPTOY MANAGEMENT HOLDING LIMITED持股3.7%；

孙元文通过SunYW holding Limited持股3.9%；

晏晓娇通过YXJ Holding LIMITED持股0.8%；

淡马锡通过Emei Investment、True Light分别持股3.2%、0.8%；

Oakwise持股0.6%；

谢国华通过Joint Creation Investment持股0.2%。

在2025年7月的A轮融资中，公司的上市前估值约为13亿美元（102亿港元），每股优先股成本约为1.25美元。

据LiveReport大数据统计，TOP TOY中介团队共计11家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现参差不齐；公司律师共计3家，综合项目数据表现平平。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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