ETF和央行需求强劲推动黄金大放异彩

德意志银行研究中心称，在ETF和央行强劲需求的推动下，黄金（XAUUSD：CUR）在过去几个月一直在顶部闪闪发光，周一飙升至另一个历史新高，触及每盎司3，800美元。

EFT强势回归，今年跻身黄金积累前三名，与2021-24年相比，ETF需求目前对金价的影响力增加了50%。

“ETF需求如此有力地重新进入舞台这一事实意味着，对黄金的‘侵略者’出价有两种形式，来自央行和ETF投资者。这有助于解释为什么黄金与模型相比继续表现如此出色。我们认为，美联储的宽松倾向应该会使ETF持有量在2026年再次上升而不是下降，”德意志银行的Michael Hsueh表示。

自2021年以来，各国央行每年增加400-500吨。

其他需求来源所扮演的角色更为温和。珠宝购买保持高度弹性，并在价格上涨时下降。金条和硬币需求往往对价格不敏感，但决定性较小，而回收黄金供应对价格敏感，因此是一个往往抑制价格走势的因素。

“这可以解释为什么我们不认为珠宝需求下降对金价不利。如果说有什么不同的话，那就是珠宝需求的增长可能是负面的，因为这可能需要金价下跌的激励，”薛说。

最后，如果ETF积累确实在黄金涨势中发挥了重要作用，那么如果这些流动停止或逆转，也有理由认为，将面临下行风险。薛补充说，当美国收益率下降时，投资者通常更倾向于增持ETF黄金。

以下是一些黄金和黄金矿商ETF：（NYSEARCA：GPT）、（IAU）、（SGOL）、（OUNZ）、（BAR）、（NYSEARCA：GDX）、（GDXJ）、（NUGT）、（RING）和（DUST）。