国信证券-传媒互联网行业周报：9月游戏版号发放、国庆档来临，持续看好游戏及影视行业机会-250929

（来源：研报虎）

　　传媒板块本周表现：行业上涨0.47%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（9.22-9.26）传媒行业上涨0.47%，跑输沪深300（1.15%），跑输创业板指（1.80%）。其中涨幅靠前的分别为国脉文化、果麦文化、东方明珠、贵广网络等，跌幅靠前的分别为金逸影视、吉视传媒、幸福蓝海、中国电影等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第7位。

　　重点关注：9月版号发放数量过百，阿里、Meta、Suno等升级模型。1）9月24日，国家新闻出版署发布9月游戏版号，包括145款国产网络游戏和11款进口网络游戏；2）通义万相Wan2.5发布，音画同步视频生成能力突破；此外，Qwen团队宣布推出Qwen3-Max，在LMArena文本排行榜上位列第三，超越了竞争对手GPT-5-Chat；3）Meta FAIR团队重磅发布了Code WorldModel（CWM），参数量为32B、最长支持131K token上下文的开放权重LLM；4）Suno发布V5音乐生成模型，最大的亮点为音质升级，达到了录音室级别。

　　本周重要数据跟踪：点点互动持续表现亮眼，关注国庆档表现。1）本周（9月22日-9月28日）电影票房3.54亿元。票房前三名分别为《731》（10.65亿元，票房占比87.9%）、《捕风追影》（0.45亿元，票房占比3.7%）、《浪浪山小妖怪》（0.23亿元，票房占比1.9%）；2）综艺节目方面，《地球超新鲜》、《花儿与少年同心季》、《王牌对王牌第九季》、《心动的信号第八季》和《你好星期六2025》排名居前；3）游戏方面，2025年8月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》。

　　投资建议：持续看好游戏板块新品周期与影视行业底部反转，关注AI应用机会。1）基本面底部改善，关注游戏、广告媒体、影视等板块，把握个股α。游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络、吉比特、心动公司等标的；广电21条发布，持续看好影视行业拐点机会，平台&渠道推荐芒果超媒、哔哩哔哩、万达电影等，内容端推荐华策影视等；媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长；2）行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用。IP潮玩推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等；AI应用重点把握应用场景机会，关注游戏、玩具、广告、教育、电商、社交、等方向；2B/2G关注营销、教育等领域落地可能；2C关注AI游戏、AI玩具等领域。

　　风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。