原油震荡偏强，地缘溢价难持久！反弹可持续性存疑中！

（来源：中国信达期货要发发）

一、相关资讯

上周油价反弹，主因地缘风险升温。乌克兰频繁袭击俄罗斯石油设施导致产能有所下降，俄宣布延长汽油及柴油出口禁令至年底，引发供应担忧。美国原油库存下降，叠加俄乌冲突未见缓和，共同推动油价上行。

二、品种分析

盘面: 布油周五收盘报68.21美元/桶。技术面没能突破前期震荡区间上轨，MACD上行发散后盘面遇阻回落。持仓量下降，市场追高意愿不足，上方70美元关口阻力强劲。

供给: 地缘扰动支撑短期供应收紧。俄罗斯炼厂加工量降至494万桶/日，较8月再降15万桶/日；

柴油出口禁令加剧成品油供应担忧。但OPEC+维持增产，9月海运出口增逾110万桶/日（沙特、伊朗为主）；库尔德地区原油出口重启在即，全球供应压力未消。

需求: 季节性拐点依旧确认。美国炼厂秋检持续，导致开工率高位连续回落；中国独立炼厂采购ESPO原油环比减27万桶/日，高库存与配额不确定性抑制需求。全球需求将逐步进入年内最弱阶段，交通燃料消费受新能源替代加速压制。

库存与结构: 美国API、EIA原油库存分别降382.1万桶、60.7万桶，短期去库支撑价格。期现结构维持contango，近月贴水约0.5美元，远期曲线平坦化，中长期过剩预期未改。

结论: 地缘风险主导短期反弹，但基本面供增需减格局未变。油价上行空间受制于库存累积与需求疲软，反弹可持续性存疑。

操作建议: 单边策略：逢高空布油，逻辑基于地缘溢价消退及基本面压力再现。

风险提示: 俄乌冲突升级导致俄罗斯供应实质中断；OPEC+意外减产；宏观情绪突变

【本文作者】

张秀峰（投资咨询编号：Z0011152  从业资格号：F0289189）

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