华源证券-汽车行业双周报：特斯拉FSD V14发布在即，智驾范式或再迎跃迁-250928

（来源：研报虎）

特斯拉FSDV14有望如约而至，车辆将“几乎像有知觉的生命体”。马斯克在其社交平台X上宣布，FSD14.0版本预计将于下周发布，随后约两周后推出14.1版本，最终是14.2版本，其特别强调到14.2版本时，车辆的驾驶体验将达到前所未有的智能水平，仿佛拥有“知觉”。综合马斯克此前多次预热和发布的信息，本次更新重点内容或是模型“十倍参数规模”及“具备近乎智能生物般的感知能力”，模型或可分为“测试”、“优化”、“正式发版”三个迭代顺序。

　　极具竞争力的数据闭环能力为FSD系统迭代提供了坚实基础，系统各项指标表现向好。智驾能力最重要的分野在于一致性闭环数据及其处理效率，目前特斯拉通过车端影子模式、建设算力中心、统一端云芯片规划等措施构建了数据获取、模型训练、端侧部署的完善且极具效率的数据闭环系统，为其FSD迅速迭代和能力提升提供了坚实基础。根据海外teslafsdtracker网站追踪数据，自特斯拉FSDV12端到端版本发布以来，城市接管里程等核心指标由FSD12版本时的平均约100英里/次上升至FSD13版本时平均约200英里+/次；高速接管里程上则从FSD10.x版本的平均20-30英里/次上升至FSD13.x版本的突破200英里/次，反映了特斯拉FSD模型极为高效的迭代效率。

　　 FSDV14更新效果及意义或大幅超出市场预期。一是模型参数规模快速增长所带来的性能增长可能超出市场预期的“十倍规模”线性改善，背后或许是类似大语言模型方案的引入等类似的底层框架性变革；二是SDF占用网络技术及音频数据的引入，让FSDV14不仅在视觉感知上实现从“几何框”到“物理世界”的精细理解，更让其具备了多模态能力，实现了从单视觉能力向多感官协同的突破。从模型整体性能上FSD或将迎来一个非线性的“智能涌现”时刻，从数据能力上，未来特斯拉的数据优势或将从“规模领先”转向“规模+质量领先”，正式迈过数据由“量”向“质”转变的拐点，在智能化时代其数据资产价值增长曲线或将更加陡峭，竞争壁垒将更为深厚。

　　投资分析意见：如特斯拉FSDV14落地效果超出预期，或将进一步推动整个智驾行业技术变革，建议关注：1)国内智驾技术较为领先的新势力整车企业，如小鹏汽车、理想汽车等；2)深度受益智驾技术进步的上游零部件企业，如智驾SoC厂商黑芝麻智能、地平线机器人等；智驾域控厂商德赛西威、科博达等；3)FSDV14的发布或将进一步推动特斯拉Robotaxi业务落地，建议关注国内相关企业如小马智行、文远知行、千里科技、永安行等。

　　风险提示：1)FSDV14落地时间进展不及预期；2)FSD落地实际效果不及预期；3)技术路径迭代风险