民生证券-钢铁行业周报：稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰-250928

（来源：研报虎）

　　价格：本周钢材价格下跌。截至9月26日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3240元/吨，较上周降40元/吨。高线8.0mm价格为3390元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3390元/吨，较上周降70元/吨。冷轧1.0mm价格为3820元/吨，较上周降10元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格上涨。

　　利润：本周板材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+3元/吨，-36元/吨和-20元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+10元/吨。

　　产量与库存：截至9月26日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量865万吨，环比升9.47万吨，其中建筑钢材产量周环比增3.27万吨，板材产量周环比升6.2万吨，螺纹钢本周增产0.01万吨至206.46万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为183.73万吨、22.73万吨，环比分别+4.01万吨、-4万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降12.12万吨至1088.11万吨，钢厂总库存421.41万吨，环比增3.03万吨，其中，螺纹钢社库降13.32万吨，厂库降0.66万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量220.44万吨，环比升10.41万吨，本周建筑钢材成交日均值10.4万吨，环比下降2.41%。

　　投资建议：稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰。本周，工信部等5部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》。方案指出，目前钢铁行业供给总量过大，有效需求不足，导致供需失衡；因此将实施产能产量精准调控、推进钢铁企业分级分类管理，引导资源要素向优势企业集聚，通过产量调控促进优胜劣汰，实现供需动态平衡。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1)普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2)特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3)管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。