【浙商银行FICC·信用债日报】风雨过后，总会有彩虹

（来源：浙商银行FICC）

一级方面，今日银行间新发28笔，规模425.38亿元，其中200亿由电网贡献，超短融7只合计66.54亿元，短融4只合计223.52亿元，中票9只合计91亿元，PPN8只合计44.32亿元。季末影响仍存，取消主体增加，包括京能电力、南京浦口、中建七局、淮安投资、大江北等。

短券整体能够围绕估值发出，长券情绪偏弱，高估值发出的个券仍集中在中低资质城投债，如3年期25邵阳城投MTN002高估值10bp发在2.54%，3年期25金华多湖PPN001高估值20+bp发在2.68%。

二级方面，信用债成交中介成交1201笔，位于年内历史16.39%分位，平均在高估值0.48bp成交，平均成交久期2.5年。5年以内涨跌互现，市场延续分化行情，整体呈现“中短端走稳+长端观望”特征。超长期信用债方面，10年AAA+名字在2.45%附近获得支撑，AAA主体的部分成交仍高估值2-5bp，但买盘挂单和成交名字数量明显增加，调整的“终章”终将来临。

市场总结

今日期限分化的走势表明，市场对长久期信用债继续谨慎，更倾向于右侧参与，短期内流动性难恢复，较高的期限利差暂时难以压缩。在收益率曲线陡峭的情况下，子弹策略往往优于哑铃策略， 推荐主要配置1-3年的品种。此外，也可以关注3-4年相对陡峭的主体，获取更高的骑乘收益。

市场数据