CRDMO模式驱动，财务增长穿越周期 | 2025药明康德投资者开放日实录

在9月25日举办的2025药明康德投资者开放日上，药明康德的多名管理层成员向线上和线下的数百位投资人和分析师介绍了全球生物医药行业的产业趋势，以及药明康德的能力与布局。作为全球医药及生命科学行业值得信赖的合作伙伴和重要贡献者，药明康德依托独特的CRDMO模式，助力产业创新的极致赋能，为产业未来做好准备。

期间，药明康德首席财务官施明女士对公司的财务表现进行了精彩分享。

CRDMO模式助力收入与订单增长

施明女士首先回顾了药明康德在25年发展历程中的财务表现。跟随着科学的突破与行业的发展，药明康德从早期的CRO平台逐步演进到今天独特的CRDMO一体化平台。在此过程中，受行业需求以及自身独特商业模式的共同驱动，药明康德的收入展现出超越行业趋势的快速增长。2007-2018年期间，药明康德收入的复合增长率为23%，而同期反映全球新药研发趋势和投资金额的NBI（NASDAQ Biotech Index）行业基准指数复合增长为12%。2018年至今，药明康德收入的复合增长率为24%，更是达到NBI复合增长率的3倍。

近年来，行业需求在持续增长的同时，也伴随着多重挑战与不确定性。在这样的背景下，药明康德独特的CRDMO业务模式与团队的执行能力确保了业务的持续增长。通过新分子等领域的能力建设，R（研究）端的引流带来新客户、新分子与新项目，推动了下游DM（工艺开发、商业化生产）端的高速增长。

自2018年起，药明康德的持续经营业务在手订单实现了38%的复合增长，其中DM的复合增长率达到了55%。2025年，公司的持续经营业务在手订单首次突破500亿。值得一提的是，与2018年相比，如今药明康德用两倍增长的R端在手订单，带来了17倍增长的DM端订单。在这组数字背后，是R端开源引流为公司长期持续发展带来的确定性。

药明康德DM端的订单增长，既依赖于早期研发能力的建设，也离不开DM端产能的持续性投入。一组具有代表性的数字是，DM端产能投入占公司整体资本支出的比例，从2018年的28%提升至2025年的约85%。投入的快速增长使得公司有能力赢得市场的先机，捕捉高质量的分子。随着后期和商业化项目的大规模生产，以及新分子项目比例的提升，2025年上半年，药明康德经调整non-IFRS毛利率达到45%的历史新高。

高效运营推动业务可持续发展

在CRDMO模式中，RDM端的极致运转，同样离不开“O”，也就是运营端的精益求精。过去7年间，通过新技术赋能实验室以及生产运营效率的提升，药明康德每位员工的人均产出翻了一番；同期，单位收入所需要的固定经营费用下降了一半。通过对极致效率的挑战，药明康德在发展的同时保持着敏捷的组织结构，同时可以为客户提供具有竞争力的高效率服务。

得益于运营策略以及持续提升的运营能力，2018-2025年间，药明康德的经调整non-IFRS净利润复合增长预计将超过30%，高于24%的收入复合增长率。2025年上半年，药明康德的经调整non-IFRS净利率达到30%，创下历史新高。盈利能力的提升使得药明康德在外部环境中保持了高质量的竞争优势，也让发展更具可持续性。

独特的业务模式和不断提升的经营效率，在赋予强大盈利能力的同时，也带来了经营现金流的强劲增长。如今，单位收入带来的经营现金流，达到2018年的2.4倍。现金流的增长使得药明康德在为客户提供高质量服务和解决方案的同时，也有信心继续投入产能与能力的建设，保持可持续发展。

在持续拓规模、拓能力以满足市场客户需求的同时，药明康德也在持续为股东创造价值。如今，药明康德的每股净收益达到2019年上市时的约7倍。截至目前，药明康德在过去7年内累积用于派发现金红利和回购并注销股份的资金达到了200亿元，超过了同期累积净利润的40%。

施明女士总结道，在独特的CRDMO业务模式的驱动下，药明康德将继续通过前瞻性的能力建设、产能布局，紧紧抓住每一次高价值的机遇，通过学习创新能力、管理韧性、极致精神，保持组织的敏捷度，不断赋能客户，助力更快更好地找到科学创新的惊喜，同时也让公司业绩能够穿越各种周期。