仍有利多因素支持煤价再次反弹！煤企业绩改善信号已现

近日，中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源等煤炭上市企业陆续发布2025年半年报。总体看来，受煤炭市场供需宽松、煤价下行影响，主要煤炭企业上半年呈现营收、利润双下滑的走势。

业内人士认为，当前，煤炭企业业绩已处于探底阶段。下半年，煤价波动或将收窄，非电领域等煤炭需求有望逐步提升，受此影响，煤炭企业业绩改善可期。

尽管当前煤炭行业处于低谷期，但多家煤企仍对2025年下半年煤炭市场走势给出乐观判断。

中国神华指出，政策发力将带动能源需求，加之气候等多因素，有望推动下半年火力发电量实现正增长，煤炭消费预计小幅回升；煤炭主产区加强产能管理，预计下半年国内煤炭产量增速放缓；进口煤价格优势缩小，下半年预计进口煤量同比继续减少。总体来看，下半年煤炭市场趋于平稳，煤炭市场价格波动幅度较上半年有所收窄，将在合理区间内小幅波动。

陕西煤业表示，下半年，迎峰度夏、冬季取暖等季节性因素，叠加宏观政策推动经济复苏，预计国内用煤需求较上半年有所改善。煤炭市场供需将向平衡偏宽松方向发展，煤价或在合理区间震荡运行为主。

值得注意的是，多家券商分析提到，非电需求即将成为市场重要支撑。开源证券研报指出，当前正处于夏季和秋季换挡期，后续“金九银十”的非电煤需求有望成为亮点。

目前看来，煤炭基本面仍有利多因素支持煤价再次反弹：

一是煤矿开工率处于低位水平且在收缩，截至8月31日，晋陕蒙三省区442家煤矿开工率79.5%，环比下跌0.4个百分点；

二是港口库存仍在回落，截至9月5日，环渤海库存2266万吨，环比下降1.48%，且广州港库存环比下滑超过7%；

三是需求端的非电煤有望接棒，尤其是煤化工耗煤。

国信证券则认为，煤价止跌反弹可期。在动力煤方面，受需求高位、整顿超产、频繁暴雨天气影响，近期煤价已超预期反弹接近100元/吨。随着煤炭日耗下降，煤价从高点回落，考虑“金九银十”非电需求旺季支撑，预计本轮下跌空间有限；而在焦煤方面，旺季在即，考虑到国内整顿超产、蒙煤通关、下游生产恢复等情况，预计煤价保持震荡。