国产GPU第一股来了！摩尔线程3个月闪电过会，80亿募资背后的突围战

国产GPU第一股来了！摩尔线程3个月闪电过会，80亿募资背后的突围战

9月26日，科创板迎来历史性一刻——国产GPU龙头摩尔线程IPO顺利过会。从6月30日获受理到上会审核仅用不足三个月，这一"闪电速度"不仅刷新了科创板同类企业审核纪录，更标志着国产GPU产业正式叩响资本市场大门。这家成立仅五年的企业，正以80亿元的募资规模和爆发式增长曲线，书写着国产芯片的突围故事。

一、IPO"加速度"：市场对国产算力的迫切期待

摩尔线程的上市进程堪称科创板"标杆"。相较于行业平均近两年的审核周期，其从受理到过会的三个月速度，背后是政策与市场对国产GPU核心力量的双重认可。此次计划募集的80亿元资金，将全部投向硬核科技领域：新一代自主可控AI训推一体芯片研发、图形芯片升级、AI SoC芯片攻坚及流动资金补充，每一分钱都瞄准了"卡脖子"技术断点。

这种高效推进的底气，源于企业深厚的技术基因。创始人张建中曾执掌英伟达中国区15年，核心团队多来自国际GPU巨头，80%的员工为研发人员，其中74%拥有硕士及以上学历。截至2024年末，公司已累计获得百亿元融资，深创投、红杉中国、腾讯等顶级机构纷纷入局，足见行业对其技术路线的信心。

二、技术破局：全功能GPU撕开垄断缺口

在GPU领域，摩尔线程走出了一条差异化突围路。与多数企业聚焦单一功能不同，其自主研发的MUSA架构实现了"一颗芯片多场景适配"的突破，同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和超高清视频处理四大核心能力。

四年四代架构的迭代速度更显实力：从"苏堤"到最新的"平湖"架构，芯片性能持续跃升。2024年推出的"平湖"架构率先支持FP8精度计算，可高效适配DeepSeek V3等主流大模型的原生计算需求，片间互联速率达800GB/s，显存容量提升至80GB，性能指标已接近国际先进水平。在此基础上打造的夸娥智算集群，能实现万卡级部署，为千亿参数大模型训练提供国产化算力支撑。

消费级市场同样传来捷报。其推出的MTT S80游戏显卡，成为业内首款支持DirectX 12的国产产品，能流畅运行《黑神话》等3A大作，被玩家誉为"国产游戏显卡里程碑"；车载领域的"长江"SoC算力达50TOPS，性能超越高通同类方案，预计2026年实现量产。

三、财务逆袭：从巨亏到高毛利的蜕变

财务数据的蜕变最具说服力。摩尔线程用三年时间完成了从"烧钱研发"到"规模盈利可期"的跨越：营收从2022年的4608万元，飙升至2024年的4.38亿元，2025年上半年更是达到7.02亿元，超过过去三年总和；毛利率从2022年的-70.08%逆转为2024年的70.71%，2025年上半年仍稳定在69.14%的高位。

亏损收窄的趋势同样明显：净亏损从2022年的15.24亿元降至2025年上半年的2.71亿元，管理层预计最早2027年实现盈利。截至6月末，公司在手待签订单超20亿元，其中AI智算领域订单占比超85%，商业化落地速度持续加快。

四、生态突围：打破CUDA垄断的关键一战

GPU市场的真正壁垒不在硬件而在生态。英伟达凭借CUDA生态锁定3000万开发者，形成近乎垄断的优势。摩尔线程从成立之初就锚定生态建设，通过支持CUDA兼容和主流深度学习框架，大幅降低用户迁移成本。目前已全面适配DeepSeek、Qwen、GLM等所有主流大模型架构，构建起国产化算力的"生态朋友圈"。

政策与市场的双重机遇更让生态建设如虎添翼。受外部制裁影响，国产GPU在国内AI加速卡市场的份额已从2023年的不足15%升至2025年上半年的40%；加上2025年国资智算中心100%自主可控的政策要求，为国产GPU打开了确定性市场空间。据沙利文预测，2029年中国AI芯片市场规模将达1.34万亿元，五年复合增长率超50%，摩尔线程的增长天花板正不断抬高。

五、产业链共振：这些A股公司共享红利

摩尔线程的上市不仅是自身的里程碑，更将带动国产GPU产业链崛起。从参股到供应，从合作到适配，一批A股公司已深度绑定其发展进程：

- 直接参股方：和而泰作为A股唯一直接持股企业，初始3000万元投资已增值至3.06亿元，同时承接30%以上GPU模块代工；

- 核心供应商：润欣科技独家承担车载GPU封装，通富微电提供先进封装技术，胜宏科技供应高端PCB；

- 战略伙伴：东华软件签订三年50万片采购协议，光环新网共建AIGC算力网络，贵广网络参与"东数西算"算力枢纽建设。

当然，光环之下仍需警惕风险。MUSA生态与CUDA的兼容进展、30倍PS估值的合理性、核心部件供应链的稳定性，都是企业需要持续应对的挑战。但不可否认的是，在AI算力需求爆发与国产替代加速的时代浪潮下，摩尔线程的上市已成为国产GPU产业从"跟跑"向"并跑"跨越的重要标志。

从实验室到资本市场，从技术突破到规模商用，摩尔线程的每一步都踩在国产芯片发展的关键节点上。当80亿元募资注入研发管线，当全功能GPU持续迭代，当国产生态不断壮大，那个被国外巨头垄断的GPU市场，正迎来属于中国企业的破局时刻。