光大证券-石化油服-600871-公告点评：签署道达尔3.59亿美元EPSCC合同，与国际能源巨头合作深化-250926

（来源：研报虎）

　　事件：公司发布《关于子公司签订项目合同的公告》，全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司与道达尔能源拉塔维项目公司就伊拉克拉塔维油区二期井场及井间管线项目（NWP项目）正式签署设计、采购、供应、施工、试运交钥匙（EPSCC）固定总价合同，合同金额3.59亿美元，约合人民币25.53亿元。

点评：

　　中标金额占公司24年营收的3.15%，与国际能源巨头合作进一步深化。公司本次签约的NWP项目为EPSCC合同，工期41个月，涉及5座新生产及回注井场、11座老井场改造升级、44条集输管线约140公里。中标金额为3.59亿美元，约占公司中国会计准则下2024年营业收入的3.15%，项目预计2029年3月31日实现机械完工。项目合作方道达尔能源拉塔维项目公司是道达尔为开发伊拉克拉塔维油田而专门成立的项目公司，本次项目中标彰显公司在石油工程建设领域的专业技术水平和施工管理能力，有助于深化公司和国际能源巨头的合作，是公司在海外市场开拓的重大突破。

　　新签合同额稳步增长，持续拓展海外市场。公司大力提升工程技术服务能力，全力开拓海外优质市场，25H1海外市场新签合同额为196亿元，同比增长71.8%。公司海外业务继续保持良好发展态势，高端化多元化市场加速开拓。在沙特市场，积极组织参与竞标沙特阿美公司非常规压裂增产服务项目；在科威特市场，签约科威特国家石油公司（KOC）南部钻井大包项目、钻修井人力资源招聘项目，顺利通过KOC测井、射孔、海洋钻机服务资审，成为科威特市场唯一拥有钻井一体化服务能力的承包商。

　　国内外油服行业景气维持高位，公司有望持续受益。海外市场方面，RaytadEnergy预测2025年全球上游勘探开发支出预计在6000亿美元左右，同比-4%，其中深水领域投资同比-6%。国内市场方面，“三桶油”坚持增储上产，25年“三桶油”资本开支计划值合计较2024年实现值下降约6%。整体来看全球上游资本开支仍维持高位，油服行业景气有望持续，公司将获得更多服务机会，业绩有望继续增长。

　　盈利预测、估值与评级：油服行业景气度持续高企，公司在海内外市场积极开拓优质客户，有望实现高质量发展。我们维持公司25-27年盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为9.09、10.99、13.15亿元，对应的EPS分别为0.05、0.06、0.07元/股，维持对公司A股和H股的“增持”评级。

　　风险提示：原油和天然气价格大幅波动，项目进度不及预期，成本波动风险。