10月停产！这一化工品供需逻辑生变，头部利润弹性可期

（来源：浙商证券融资融券）

粘胶长丝迎催化：

粘胶长丝龙头新乡化纤发布公告，10月1日起公司3.12万吨粘胶长丝产能停产改造三个月。

与此同时，机构看好粘胶长丝概念估值修复潜力，逻辑在于：（1）龙头企业停产，影响短期供需格局；（2）、政策端严格限产，强化龙头话语权；（3）天然真丝替代佳品，下游增长潜力大。

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龙头企业停产，影响短期供需格局

国内粘胶长丝市场格局高度集中，仅4家企业具备有效产能，龙头企业新乡化纤停产改造，或将显著影响行业供需格局。

各企业核心产能如下：

新乡化纤：生物质纤维素长丝（即粘胶长丝）产能11万吨，为行业龙头，生产经验超60年；

吉林化纤：粘胶长丝产能约10万吨/年，在建3.5万吨产能（已进入设备安装阶段），客户覆盖国内外多地区；

宜宾海丝特、湖北金环：分别拥有5万吨/年、1.5万吨/年粘胶长丝产能（数据来源：百川盈孚）。

此次新乡化纤停产改造涉及3.12万吨产能，占全行业总产能10%以上。当前正处于下游纺织服装“金九银十”传统旺季（8月粘胶长丝出口1.22万吨，同比增37.24%，环比增10%，创年内最高值），短期将直接改善行业供需关系，有望带动粘胶长丝价格上涨。

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政策端严格限产，强化龙头话语权

粘胶长丝生产过程耗能高污染限制多，工信部于2010年就已提出严禁新建粘胶长丝项目，2024年的限产进一步趋严，对行业在产能扩张与生产运营层面面临多重硬性标准（来源《粘胶纤维行业规范条件（2024版）》）：

一方面，针对改扩建粘胶纤维项目，明确要求连续纺粘胶长丝的年产能需达到1万吨及以上，从规模门槛上限制了中小主体的新增产能布局；

另一方面，在绿色生产指标上，对粘胶长丝提出了严苛的资源能耗要求——吨产品取水量不得超过230吨、生产用水重复利用率需不低于95%，同时吨产品综合能耗需控制在3200公斤标煤以内。

政策端对于改扩建产能规模的严格限制以及水耗、能耗方面的要求有效限制了新增产能的扩张，严格的政策约束以及高度集中的供给格局使得龙头企业拥有较强话语权。

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天然真丝替代佳品，下游增长潜力大

粘胶长丝是天然真丝的替代品，具有光滑凉爽、透气、抗静电、染色绚丽等特性，在主要纺织纤维中含湿率最符合人体皮肤的生理要求，主要应用于高端服装和家用纺织品。

国风汉元素服饰需求推动行业景气度上行。粘胶长丝是制作中高端马面裙的经线的主要原材料之一，以马面裙为代表的国风服饰的需求增长有助于拉动上游粘胶长丝的需求增长。汉服爱好者数量快速增长，预计到2026年将达到215.9亿元，2015-2026年我国汉服市场规模年均复合增长率将达到53.8%。

随着消费者对服装品质和个性化的要求不断提高，以及家纺市场的持续发展，粘胶长丝的市场需求潜力巨大。

行业供给受到扰动，金九银十拉动需求，粘胶长丝有望迎来几轮提涨，龙头企业利润弹性有望增大。

新乡化纤、吉林化纤等。

国金证券陈屹等《基础化工行业点评：粘胶长丝，龙头企业停产改造，短期或将影响旺季供需格局》250922

德邦证券王华炳等《基础化工行业点评：粘胶长丝开启反内卷，看好金九银十涨价弹性》250923

光大证券赵乃迪等《供需持续改善，看好粘胶长丝景气度向好》250305

华金证券骆红永《粘胶长丝供给格局良好，国风需求提振价格》240411