山金国际递表港交所：业绩亮眼去年收入超百亿创历史新高，盈利能力不俗今年上半年黄金产品毛利率高达79.7%碾压同行

（来源：慧炬财经）

继紫金黄金国际后，国内黄金巨头赴港上市再落关键一子！

作者 | 萧风

微信公众号 | huijufinance

自2025年以来，国际金价持续上扬，不断刷新历史高位，年内国际现货黄金价格累计涨约40%，截止9月23日，COMEX黄金期货收盘价3829.70美元/盎司再创历史新高。

引人关注的是，在2020年到2024年，中国黄金现货价格已从2020年第一季度的每克人民币354.8元上涨至2024年第四季度的每克人民币614.6元，业内预计到2030年第四季度中国黄金现货价格有望攀升至每克人民币871.2元。

值得一提的是，在国际金价狂飙下，诸多黄金行业上市公司纷纷掀起H股上市热潮，老铺黄金、赤峰黄金等企业相继敲钟，紫金黄金国际也有望于本月底前上市。

这中间于2024年6月28日以40.5港元每股发行价登陆港交所的老铺黄金，在2025年7月8日股价创下了1108港元的历史新高上涨了26倍就令人感叹投资者对于黄金追捧的空前热情程度。

而值此国际金价持续创新高之际，中国国内黄金巨头的跨境资本布局再落下关键一子。

9月24日，山金国际黄金股份有限公司（下称：山金国际）正式向港交所提交上市申请书，中信证券、中金公司、瑞银集团为联席保荐人，这标志着其全球化战略步入新阶段。

不过，山金国际上市仍需获得中国证监会备案和港交所聆讯，能否成功上市还存在着一定的不确定性。

公开信息显示，山金国际是中国领先的黄金生产商之一，主要从事金、银、铅及锌等其他有色金属的勘探、开采及选冶以及金属贸易业务。2024年，山金国际的黄金矿总产量在中国黄金开采行业间排名第六，总矿产金产量达258.4千盎司。

股权结构上，山东黄金矿业持有802,251,840股A股，占已发行股本约28.89%，为控股股东。山东黄金矿业已于2003年8月在上交所上市，2018年9月还在港交所上市。

据了解，山金国际前身最早在2000年6月8日登陆深交所，2023年7月山东黄金集团以近130亿元代价收购控股权，2024年7月正式更名为山金国际。

事实是，早在今年的6月19日，山金国际就公告启动H股发行前期筹备。

根据弗若斯特沙利文资料，山金国际是中国上市黄金公司中按黄金矿产毛利率及黄金矿产成本计盈利能力最强、成本效益领先的黄金生产商。

2024年8月，山金国际完成了对加拿大Osino项目100%股权交割，在纳米比亚中部锁定Twin Hills金矿资源，新增黄金资源量127.2吨，迈出海外战略并购第一步。

目前山金国际拥有黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦三座金矿和玉龙银矿四座在产矿山，其中三大金矿2024年贡献了公司95.87%的净利润。

更令人注目的是，山金国际的全维持成本为全球最低之一。在2022年至2025年上半年，其黄金全维持成本仅分别为754.4美元╱盎司、665.0美元╱盎司、683.5美元╱盎司及697.1美元╱盎司，位于全球黄金开采全维持成本曲线前10%。

此次IPO，山金国际募集资金预期将于未来五年用于持续建设及勘探位于中国及海外的矿山、用于收购规模较大的优质矿业资产、用于偿还与Osino相关的计息债务、用于一般公司用途等四大方面。

业绩亮眼去年收入超百亿创新高

上半年黄金产品毛利率高达79.7%

不得不承认的是，在过去的2024年和今年上半年，业绩靓丽为山金国际此番递表港交所创造了有力的前提条件，在夯实业绩基础的同时，其黄金产品毛利率表现更是让人眼前一亮。

招股书显示，在2022年至2024年，山金国际收入分别为83.73亿元（人民币，下同）、80.95亿元、135.80亿元，复合增长率达到了27.35%；同期年内利润分别为12.47亿元、15.66亿元、24.38亿元，复合增长率高达39.86%，是国内增速领先的黄金生产商。

值得一提的是，在2024年，山金国际收入高达135.80亿元创历史新高，同比增速飙升了67.77%，年内利润也同比暴增了55.74%。

而在今年上半年，山金国际业绩更是亮眼，收入同比增长了42.2%，年内利润飙升了47.64%，与此同时由于黄金售价上升来自黄金产品的收益也是同比上涨了29.9%。

在2022年至2025年上半年，山金国际黄金产品所产生的销售收益分别占总收益的32.4%、40.8%、32.6%、32.3%。

毛利率方面，2022年至2024年，山金国际整体毛利率分别为24.9%、32.0%、30.0%，其中开采业务中黄金产品毛利率最高，分别为57.5%、61.0%、73.7%，2024年毛利率还超过了70%达到73.7%，位列全国黄金矿业上市公司第1，今年上半年黄金产品毛利率更走高至79.7%。

业绩大好的同时，2022年至2025年上半年，山金国际向股东宣派及派付股息分别为6.94亿元、7.78亿元、7.78亿元、10.14亿元。

需要说明的是，山金国际2024年资产负债率仅18.57%，2025年上半年，资产负债率也仅20%出头的20.09%，优于全国主要黄金矿山企业。而截止2025年上半年，其总资产规模达到193.62亿元，货币资金48.32亿元，这都为其跨境资本运作奠定了坚实的基础。

事实上，此次港股上市，加快实施国际化步伐无疑是山金国际的首要目标，透过拓展海外发展融资渠道，优化国际股东结构，将进一步深化其全球化战略布局巩固行业地位，充分提升公司治理水平和核心竞争力。