Alpha买入：首席执行官和董事加大力度-4只有内部人士定罪的能源股

市场上最可靠的反向信号之一是内幕买入。高管和董事可能会出于多种原因出售股票：税收、多元化或简单的生活方式支出。但他们购买只有一个原因。他们相信价格会上涨。在能源行业，周期漫长、残酷且回报同样丰厚，高管的内部收购一直标志着转折点。回顾过去40年，这种模式非常一致。当石油、天然气和管道公司的首席执行官和首席财务官打开钱包时，愿意追随的投资者就会获得巨额收益。

模板：20世纪80年代末和90年代初20世纪80年代末和90年代初设定了模板。1986年石油暴跌，财富蒸发，股市暴跌。整个油田的高管纷纷介入，以低价购买自己的股票。这些购买并不是胆怯的象征性姿态。它们是在周期最底部进行的大量、集中的赌注。当第二年原油反弹时，库存也随之上涨。当时的学术工作证实了市场所看到的情况：内部人士，尤其是高级官员，拥有真正的优势。他们的购买预示着接下来几个月和几年的积极异常回报。

20世纪90年代：强化教训20世纪90年代强化了教训。1998年，当油价跌破每桶11美元时，勘探和生产公司的内部人士购买激增。页岩盆地和陆上钻探公司的首席执行官和首席财务官陷入了绝望。两年内，原油翻了一番，他们收获了回报。监管格局也发生了变化。2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》迫使内部人士在2天内披露他们的交易，这意味着市场开始对这些信号做出更快的反应。首席执行官或首席财务官购买的股票通常在提交文件后几天内上涨，这种动态至今仍然存在。

2000年代中期：戏剧性的例子2000年代中期给了我们一些最戏剧性的例子。2008年，当油价飙升至140美元以上、炼油股暴跌时，10家炼油公司的内部人士上演了近十年来最大规模的收购狂潮。他们知道，当原油价格下跌时，利润率将会扩大。几个月内，随着全球金融危机中石油暴跌，他们的远见得到了丰厚的回报。当危机本身袭来时，能源行业的内部人士变成了市场上仅存的激进买家。从油田服务名称到E & P，他们在世界其他地区出售时进行收购。到2009年，能源股已成为反弹最强劲的股票之一。

2014-2016年页岩破产：另一个教科书案例2014-2016年页岩破产是另一个教科书案例。油价从每桶100美元暴跌至30美元，重创了该行业。曾经深受市场喜爱的中游合作伙伴关系现在的交易就好像破产迫在眉睫一样。就在那时，Crestwood、Energy Transfer、Summit Midstream和Plains GP的内部人士购买了数百万股股票。这些收购的规模令人震惊。仅Energy Transfer的Kelcy Warren就向其公司股票投入了数千万美元。当恐慌过去后，这些单位翻了一番，而在底部买入的内部人士也得到了平反。

2020年：历史性机遇然后2020年到来了。新冠疫情封锁导致石油需求陷入困境，价格短暂转为负值。能源股跌至数十年来未见的低点。那是绝望的时刻。内部人士将其视为机会。2020年3月，能源高管以11比1的比例买入股票。E & P和中游的首席财务官和首席执行官都加强了力度。随之而来的是历史性的：能源从2020年表现最差的行业变成了2021年表现最好的行业。勘探公司增加了一倍和两倍。中流作业经营者在两位数收益率的基础上，还实现了30%的回报率。在世界陷入恐慌的时候，经营这些企业的男男女女一直在购买，他们的信心得到了回报。

新兴主题和模式在这几十年里，出现了几个主题。当多名高级官员同时购买时，内部购买最为强烈、最具预测性。事实证明，首席财务官的收购尤其强大，明年的收购往往比首席执行官的收购高出几个百分点。在E & P公司中，内部人买入恰逢大宗商品低谷，并预示着爆炸性反弹。在业务较为稳定的中游，内部人购买虽然较少，但更能说明问题。当管道高管购买时，通常是因为收益率已飙升至不可持续的水平，而这些交易之后一直伴随着稳定的、收入丰厚的收益。

历史数字历史数字证明了这一点。跨行业的内部购买投资组合每年产生6%至8%的异常回报率，而能源内部人士甚至一再超过这一水平。2009年、2016年和2021年，即最大规模的内部购买浪潮之后的几年，能源指数的表现大幅优于标准普尔500指数。E & P投资组合收益达40%或以上。中游基金以收入为锚，实现了两位数的总回报。有勇气追随内部人士的投资者获得了丰厚的报酬。

底线40年的证据得出一个结论：当石油商购买时，投资者应该注意。最接近资产、资产负债表和现金流的高管一次又一次地表明，他们知道自己的公司何时被低估。无论是休斯顿的首席财务官在经历了一个残酷的季度后增持股票，还是一家管道合伙企业的创始人在恐慌的底部开出个人支票，这些交易都是市场提供的最清晰、最有利可图的信号。在周期性波动的能源世界里，内幕交易仍然是你可以信任的少数几个指南之一。

当前活动：最近的内部购买信号近几个月来，几家能源和矿产公司不仅在市场行为中脱颖而出，而且在高管行为中也脱颖而出。他们的首席执行官、董事或首席财务官一直在以强化更广泛模式的方式进行实际购买：内部人士引领摆脱波动的道路。这些不是边缘戏剧。有些是版税和矿产公司，有些是中游公司，还有一些是煤炭公司，但都表现出了坚定的信念。

Alpha Metallurgical Resources（股票代码：MRC）：Kenneth S. Courtis是其董事之一，在过去24个月内购买了价值超过1600万美元的MRC股票，其中包括2025年9月中旬购买了约53，000股股票，大幅增加了他的所有权。MRC内部人士目前拥有约16%的流通股。对于煤炭和能源矿产名称来说，这是一个响亮的信号，表明管理层认为，即使在许多人认为面临结构性压力的行业，利润率、价格或需求也可能正在上升。

BlackStone Minerals（股票代码：BSM）：首席执行官兼董事长Thomas L. Carter Jr.已于2025年9月初执行了一系列公开市场购买：3天内购买了25，370套，价格在12.00美元至12.40美元之间。交易结束后，除了大量间接持有外，他还直接持有约350万个单位。作为一家特许权使用费和矿产公司，BSM不承担钻探风险。因此，当首席执行官本人购买时，往往反映出对第三方生产和大宗商品价格将通过特许权使用费流带来回报的信心。

多切斯特矿业公司（股票代码：DMLP）：董事Frank Damon Box和首席执行官Bradley J. Ehrman进行了规模较小但仍然有意义的购买。Box在9月初收购了约10万美元，Ehrman在今年早些时候收购了约10万美元。内部所有权约为5%至6%。对于拥有许多产区特许权使用费、矿产和净利润权益的DMLP来说，这些收购表明内部人士预计运营商生产或大宗商品顺风将稳定或上涨。

NGL Energy Partners（股票代码：NGL）：总监James M. Collingsworth在9月中旬购买了100，000个普通单位（约58万美元），将他的直接持股增加到约73万个单位，价格接近每单位5.80美元。此前，股价在去年上涨了约40%。即使在盈利惊喜好坏参半的环境中，一家拥有原油物流、混合和水等多个业务线的公司的董事进行的这种程度的内部收购也是一张强烈的信任票。