【市值风云】 三大推手助“宁王”回归 宁德时代A股市值升至1.81万亿元 盘中短暂超越茅台

9月25日盘中，宁德时代A股总市值一度升至18064亿元，超越贵州茅台市值的18056亿元。截至收盘，宁德时代股价冲高回落，总市值17308亿元，贵州茅台总市值18020亿元，分列全部A股总市值排行的第五位和第六位。前四位依次是工商银行26300亿元，农业银行23100亿元，中国移动22900亿元，建设银行22800亿元。

按照复盘价计算，9月25日宁德时代A股盘中最高价达到749.71元，收盘价732.18元，均已超越2021年12月3日收盘价692.60元的前高，创造新纪录，自2024年1月本轮行情低点开始，涨幅约为150%。

从基本面分析，新政策、新产品、新市场三大积极因素推动“宁王”强势回归。

新政策：“反内卷”推动锂电池行业告别低价竞争

近期，国家发展改革委、工信部等八部门联合发布《关于促进产业健康发展防止过度竞争的指导意见》，正式为多个行业划定竞争红线，并提出一系列“反内卷”政策措施。这些政策的核心是反对低质量、同质化的过度无序竞争，鼓励企业从“价格战”转向“价值战”。锂电池是本轮“反内卷”政策重点整治的行业之一。

今年6月至8月，中国电池工业协会、中国塑料加工工业协会、中国有色金属工业协会锂业分会相继发出行业健康发展倡议书，干法锂电池隔膜、湿法锂电池隔膜生产企业达成价格自律、产能调控、加强产业链合作等多项“反内卷”共识，共同应对行业落后产能过剩。锂电行业掀起“反内卷”行动，有望推动产能出清及优化，产业链盈利或迎来修复窗口期。

有研究数据显示，2025年中国锂电池产能预计达1879GWh，而实际需求仅为981GWh，产能过剩将近一倍。相关产业政策设定了技术门槛，要求新增产能必须在能量密度、循环寿命等关键指标上超过行业平均水平20%。优胜劣汰的政策导向有望优化产业竞争格局，龙头企业凭借技术优势有望保持竞争力。

新产品：高研发投入推动迭代升级

宁德时代高度重视研发，持续投入大量资源用于技术创新和产品研发。根据历年财报数据，宁德时代研发费用投入由2018年的19.91亿元增长至2024年的186.07亿元，研发费用率保持在5%左右，2025年一季度研发费用投入为48.14亿元，在行业竞争加剧的背景下，依然保持高研发投入。

通过持续的研发投入，宁德时代自去年以来推出多款具有竞争力的产品，例如：麒麟电池、钠新电池、超充电池等，满足了不同客户的需求，进一步巩固了公司在市场中的领先地位。

宁德时代推出的CTP3.0麒麟电池，灵活适配磷酸铁锂和三元电池，最大能量密度可达255Wh/kg。与特斯拉最新的4680电池相比，麒麟电池在系统集成效率和导热性能上分别提升了72%和50%。在相同的化学体系和电池包尺寸下，麒麟电池包的电量相较于4680系统能提升13%。

该款电池凭借出色的性能指标，快速实现量产上车。从2023年首发的极氪009，到2024年的极氪007、全新极氪001，以及理想MEGA和小米SU7等知名车型都配备了麒麟电池。

宁德时代在今年4月发布了全新钠离子电池品牌——宁德时代钠新，具有成本低廉、低温能量保持率与安全性优异等优点。在-40℃的极寒环境下，该款电池的电芯能量保持率仍达90%，具备超500公里的纯电续航能力。在电钻穿透、锯断电芯、多轴向挤压等极端滥用测试下，能够不起火、不爆炸。9月8日，宁德时代钠新电池通过了GB 38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》认证，成为全球首款通过新国标认证的钠离子电池。

此外，宁德时代第二代神行超充电池是全球首款兼具800公里续航和峰值12C的磷酸铁锂电池。神行Pro是全球首款兼具758公里超长续航、12年100万公里超长寿命的磷酸铁锂电池。一系列重磅创新电池有助于智能汽车等终端产品提升性能，从而以先进产能不断创造新需求，为营收增长提供坚实支撑。

新市场：储能“出海”开源扩盘

在传统动力电池市场竞争加剧的挑战下，宁德时代积极拓展新兴的储能市场，近期发布了全球首款5年零衰减、单体6.25MWh的天恒储能系统，较上一代产品单位面积能量密度提升30%，占地面积降低20%，可进一步提升储能项目收益率。目前，宁德时代与Quinbrook、NextEra等海外大厂签署战略合作协议，推动天恒储能系统进入欧盟和英国等海外市场。

在技术迭代、产品升级、市场拓展的共同推动下，宁德时代全球市场份额持续领先。根据SNE Research数据统计显示，2024年，宁德时代以动力电池装车量全球占比37.9%、储能电池出货量全球占比36.5%，双双稳居世界第一。截至目前，公司已实现动力电池全球累计装车约2000万辆，储能电池全球累计应用超2000个项目。

今年5月，宁德时代二次上市正式挂牌港交所，发行1.56亿股，募资410亿港元，所募资金将主要用于匈牙利基地建设及营运资金，为其全球化战略提供坚实支撑。

超预期：上半年净利润增三成

在上述积极因素推动下，宁德时代2025年第二季度归母利润略超预期，净利润再次提升。公司2025上半年实现收入1789亿元，同比增加7%；归母净利润305亿元，同比增加33%；扣非净利润272亿元，同比增加36%。其中第二季度收入942亿元，同比和环比分别增加8%、11%；归母净利润165亿元，同比和环比分别增加34%、18%；扣非净利润154亿元，同比和环比分别增加42%、30%。此外，毛利率、净资产收益率等盈利指标也有不同程度的回升。

宁德时代作为行业龙头公司，财务数据全面好转，股价、市值刷新历史纪录，一定程度上代表了锂电池行业景气度的反转。近年来，在价格战、锂矿成本压力等因素影响下，锂电池行业归母净利润增速持续下滑，今年上半年全行业实现营收5032.30亿元，同比增长11.78%；归母净利润401.05亿元，同比增长29.08%，环比连续两个季度回升，行业景气拐点基本确立。