【券商聚焦】摩根士丹利：Grasberg事故预计将导致2026年全球铜供应减少约27万吨

金吾财讯 | 摩根士丹利在最新研究报告中指出，自由港麦克莫兰(FCX)印尼Grasberg矿场近期发生重大安全事故：9月8日，Grasberg Block Cave（GBC）矿区突发大规模泥石流，约80万公吨湿物料涌入矿井，波及多个作业面（含正在进行开发服务的工人作业区域）。此次事故造成2名工人遇难，5名工人失联，目前救援为首要任务；运营方FPT Freeport Indonesia（PTFI）已暂停作业并对相关合约宣布不可抗力。公司与独立专家正联合调查事故原因，预计2025年底前完成评估，同时持续核查基础设施与设备损毁情况。尽管事故主要发生在GBC 1号生产区，但已对其他区块的辅助设施产生影响。

受事故冲击，Freeport-McMoRan下调第三季度铜销量预期4%、黄金销量预期6%，并预计当季EBITDA为24.35亿美元，每股盈利0.32美元，较此前预测分别下降约5%。

长期影响方面，GBC矿区计划于2026年启动分阶段重启，2026年底前逐步恢复运作，但产能完全恢复需至2027年。初步预估显示，2026年PTFI产量仅能恢复至事故前预测的65%（铜约17亿磅、黄金160万盎司）；同期EBITDA预计为112.1亿美元，每股盈利2.46美元，较原预期分别下调21%与18%。因重启进度超预期，Freeport股价已出现明显下挫。基于最新修正数据，摩根士丹利将其目标价由48美元下调至40美元。

铜市层面，尽管中国需求显现放缓迹象，但智利、刚果等地近期接连发生的供应中断事件（含本次印尼事故），已加速全球铜供应趋紧。伍德麦肯兹数据显示，截至8月，全球铜市年内已累计损失约90万吨（占比3.7%）供应，预计全年缺口将扩大。Grasberg事故预计将导致2026年铜供应减少约27万吨（占矿产供应量的1.2%），进一步加剧该行原先预期的2026年供给缺口，推升铜价上行风险。叠加美元走弱支撑，铜价上涨动力或增强。