天风·军工 | 战争步入智能时代，全领域全产业链演变加速

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人工智能加速杀伤链闭合，自上而下战略性重视AI产业发展。自上至下角度看，人工智能技术成为中美两国政策关注重心：美国防部积极与科技公司对接发展军用AI，硅谷科技公司国防订单持续增加；我国军队的信息化主线明确，AI时代下的军工产业或走向更深程度的军民融合。根据GlobalMarketInsights测算与预测，2024年全球军事AI和分析市场规模达到1040亿美元，预计在2025-2034年CAGR增长为13.4%。

军工AI体系搭建：人工智能分层建设，基础设施空间广阔

基础层：云端大脑、边缘节点和终端装备的融合协同构设指挥链路，为新质战斗力建设提供强大算力支撑。我们认为，战场形态逐渐转向制智权争夺，这一方面为AI开拓新的应用方向，军用模型训练推理的增量需求有望驱动算力基础设施建设，另一方面受益于智能装备的需求，端侧算力或打开需求空间。

技术层：相比传统装备领域，军工软件产品的发展基数较低，但采购方式更为灵活，定价体系更为开放。我们认为，AI技术的进步有望推动军工软件在装备体系中的权重提升，或促进军工产业格局迈向更深度的军民融合，产品形态从硬件向软件的革新或为军工市场提供估值重塑的可能。

应用层：人工智能的多技术域使得多领域的战争形态产生革新。我们认为，人工智能在军工领域的应用是全景式的，下游装备端或在软件性能加强驱动下，提高对智能自主作战性能要求、拉动无人装备列装需求。

建议关注：1）算力侧：景嘉微、复旦微电、紫光国微、成都华微、品高股份、中航光电、航天电器、陕西华达、菲利华、新雷能等；2）技术侧：中科星图、航天宏图、拓尔思、能科科技、索辰科技、格灵深瞳、观想科技、科思科技等；3）应用侧：航天南湖、国睿科技、海格通信（通信组覆盖）、七一二（军工、通信组联合覆盖）、中国海防、长盈通、睿创微纳、高德红外、国科天成、光电股份、中光学、兴图新科、中国卫星、上海瀚讯、臻镭科技、四川九洲、盟升电子、佳缘科技等。

军工+AI：AI技术催化装备体系无人智能化变革

我们认为，人工智能技术推动无人装备智能化从而加速其列装，而无人装备需求的扩张同样反哺军工AI产业的发展，二者相互转化相互促进。此外，各领域装备无人智能化的转变值得重视：航空领域重视无人机及其材料碳纤维、小推力航发的需求提升；地面装备领域重视机器狼等下游装备及其伴生的相关装备需求；海洋装备领域重视电子水声能力建设以及无人船艇需求的边际变化。

建议关注：1）航空侧（碳纤维复材【中航高科、光威复材、中复神鹰、中简科技等】、隐身材料【光启技术、华秦科技、佳驰科技】、无人机机载【中航机载、晶品特装、睿创微纳、高德红外、国科天成等】、无人机总装【洪都航空、航天电子、中航沈飞、中无人机、航天彩虹等】、航发总装【航发动力、航发科技、宗申动力等】）；2）地面侧（地面兵装【内蒙一机、晶品特装、建设工业、光电股份、中光学等】）；3）海洋侧（电子水声【中国海防、长盈通、中科海讯等】、电力推进【湘电股份、中国动力等】、无人平台【中国船舶、中船防务等】）

风险提示：技术迭代风险；政策合规风险；国际局势变化的风险；新装备研制列装不达预期的风险。