天风证券-电子行业：AI创新为主轴，顺周期+国产替代齐头并进-250924

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（来源：研报虎）

消费电子：看好苹链修复及AI硬件需求催化。

　　1.Apple2025年9月15日发布Apple Intelligence新功能，硬件方面除了iPhone17系列手机，亦有AirPods和Apple Watch等多款产品发布，看好果链创新周期及估值修复。

　　2.9月18日Meta正式召开今年的Meta Connect；目前Meta已拥有4款AI眼镜产品，价格覆盖379-799美元，场景涵盖日常使用与专业运动，形成全面的产品矩阵。

　　3.GPU及AISC并驾齐驱，看好算力市场扩容。GB300服务器出货启动，叠加GB200放量驱动全球AI基建升级，看好AI服务器有望迎来新一轮增长期。

半导体：看好AI硬件带动芯片需求及国产替代机会。

　　1.端侧AISoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放，25H1上半年业绩已体现高增长，叠加AI新品密集发布，后续展望乐观。

　　2.存储涨价及AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级，HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升，国内存储市场进一步加速成长。

　　3.半导体、国产算力及自主可控等领域仍将是未来的长期趋势。在中美围绕AI算力芯片的贸易政策持续存在不确定性的背景下，预计国内大模型开发企业与互联网平台或将逐步提高国产芯片的采购与使用规模。相应的国产芯片供应商及其配套产业链企业有望迎来发展机遇。

风险提示：地缘冲突风险、下游复苏不及预期、政策传导效应不及预期