11位牛散征战中国人保：神秘人三年赚上亿

“四牛同槽、一孔当先”。

作者丨刘鹏

来源丨腾讯财经

孔凤全，一个因精准抄底中国人保而一夜成名天下知的名字。截至今年上半年，孔凤全连续12次出现在大型金融蓝筹股中国人保前十大股东的名单里。从2022年第三季度的1663万股开始，他持续增持，用了一年时间增加到5096万股，随后便一直持有中国人保。即便是从2023年下半年到2024年1月，中国人保的股价再度明显下跌，最大回撤幅度达到45%，“孔大户”仍然初心不改坚定持有，一股未抛。

终于，2024年下半年以来，中国人保股价持续回升，截至今年9月15日，中国人保收于8.15元，这意味着孔凤全的持仓市值达到4.15亿元。如果用中国人保每季度收盘均价和孔凤全的增持股票数量估算，他5096万股的持仓成本约为2.65亿元。也就是说孔凤全三年时间浮盈1.5亿元。

与中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安等几家保险龙头公司前十大股东均为国有法人、海外主权基金、公募基金等机构股东相比，市值超过3600亿的中国人保前十大股东中出现自然人身影，这已经显得非常突出。

值得注意的是，梳理中国人保各季度财报发现，2020年以来，跻身中国人保前十大股东的自然人不止孔凤全一个，包括他在内，在中国人保前十大股东名单中进进出出的自然人有11人之多。但是，其他人或许就没有孔凤全这样的“耐心”和“眼光”了。

“同股不同命”的牛散们

早在2003年，中国人保旗下的人保财险在港交所上市。2012年，中国人保集团于港股上市，成为第一家整体上市的大型国有保险金融集团。2018年11月16日，中国人保登陆A股，成为继中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险之后的第五家“A+H”上市保险公司。中国人保当时的发行价格为3.34元/股，上市当天开盘后涨停，每股报价4.81元，总市值达到2127.17亿元。截至目前，中国人保A股市值近3600亿元，在A股保险公司中仅次于中国人寿和中国平安位居第三位。

从2018年A股上市到2019年底，中国人保前十大股东（含限售股）包括财政部、境外法人机构、国内公募基金等机构，期间没有出现过自然人股东。

2020年一季度，两个自然人现身中国人保前十大股东之列，莫剑荣和霍文亮分别持股1153万股和670万股，分别占比0.03%和0.02%。

接下来，莫剑荣在2020年三、四季度继续增持，在当年的年报中，他持股1615万股，占比0.04%，成为中国人保第六大股东。按莫剑荣持股数量和当季度平均股价估算，他的成本约为1.1亿元，平均股价约为7元。

不过，在接下来的将近4年时间里，中国人保的股价一路走低，直到2024第四季度前都没有超过7元。从2021年后，中国人保前十股东名单里也再也没有出现过莫剑荣的名字。而2021年第一季度，中国人保第十大股东的持股数量为977万股，这意味着当季度，莫剑荣至少减持了638万股。而该季度中国人保的均价为6.14元/股，在不考虑分红的情况下，莫剑荣该部分减持有很大概率是亏损的。

与莫剑荣同期进入前十大股东之列的霍文亮在2020年二三季度短暂退出了前十之列。但是，他在当年四季度再度增持，并且接下来的三个季度连续增持中国人保，到2021年三季度，他的股数达到了1030万股，占比0.02%。粗略计算霍文亮的持仓成本在6.8元/股左右。

霍文亮是在2020年底到2021年前三季度中国人保股价下跌的过程中持续买入，他的成本可能较莫剑荣略低。但是在接下来的2022年，中国人保股价继续下跌，霍文亮也退出了前十大股东之列。不过，因为接下来几年中国人保股东前十的持股数量最低在1100万股以上，所以无法判断霍文亮原来持有的1030万股是否有减持。

紧随莫剑荣、霍文亮之后，陆续增持中国人保的自然人还有金宝山、熊珊珊、李少夫、王儒、章碧海五人。他们的股数都在1000万股以上。不过，金宝山、熊珊珊、王儒三人在前十大股东名单中都仅出现了一次，他们当时的持股量都大于后续几个季度第十大股东的持股量，这意味着在短暂买入后，他们很快又进行了减持。从他们减持的时间来看，大概率减持部分也出现了亏损。

而李少夫从2020年第四季度开始，连续6个季度增持中国人保，到2022年一季度，持有1192万股，占比0.03%，位列第十大股东。章碧海从2021年第二季度开始，连续四个季度增持，到2022年一季度持股1355万股，占比0.03%，位列第九大股东。

也正是在2022年第一季度，中国人保股价开始触底，随后开启了长达3年多的回升走势。不过，2022年后中国人保的股票分布进一步集中，进入十大股东的门槛超过1400万股，李少夫和章碧海没有继续增持，退出了前十大股东行列。

“四牛同槽、一孔当先”

“有人辞官归故里，有人星夜赶科场”。在股市这个博弈场里，有人快进快出，有人黯然离场，也有人选择逆风征战。中国人保前十大股东里面的牛散刚刚消失一个季度，新的牛人大户就气势高昂地“杀”了进来。

在2023年半年报中，孔凤全、邱家俊、孔春凤、王林明四位自然人同时位列中国人保前十大股东之列，散户的力量在中国人保的股东名单中“蔚为壮观”。

与孔春凤持有1728万股、短暂一次出现在前十名单中不同，邱家俊和王林明都是连续增持，多次跻身前十。邱家俊于2022年首次买入中国人保，当年持股量1612万股，占比0.04%，位列第十大股东，此后四个季度，邱家俊连续增持到1865万股。不过，在2024年一季度邱家俊以仅仅2100股之差，被某指数基金挤出前十。但是，他于2024年第二季度再度增持中国人保，达到2037万股，再度回归前十。

王林明是除孔凤全持有5095万股之外，持有中国人保股数第二多的自然人股东。王林明于2023年Q2持股量达到1660万股，接下来的他不断增持，并于2024年第四季度达到3087万股，占比0.07%，成为第九大股东。今年以来，在中国人保股价回升过程中，中国人保的筹码不断集中，王林明也被机构挤出前十。

截止目前，中国人保前十大股东中的自然人唯独留下了孔凤全，持有5096万股的他高居中国人保第七大股东，而且目前还看不到他有获利了结或减持的迹象。

另外值得一提的是，邱家俊、王林明二人除了持有中国人保外，还于2019年第三、四季度同时位列另一家上市公司中安科十大股东之列。

而孔凤全、孔春凤两人，除了名字三个字中有两个字重叠外，他们还有一个共同点，即除中国人保外，两人未在其它上市公司的前十大股东名单中出现过。

中国人保业绩波动、多次换帅

那么，2022年的中国人保靠什么吸引了孔凤全等人的目光？实际上，在中国人保回归A股以来，其业绩走势波动较为明显。

A股上市前三年，中国人保业绩两跌一涨，2018年同比下跌17.96%、2019年又大涨62.56%，2020年又再度下跌10.82%。2021年和2022年分别同比上涨8.24%和15.78%后，2023年再度下跌11.2%。

幸运的是，2024年中国人保业绩大爆发，当年实现净利润578.20亿元， 同比大增83.8%。今年上半年，中国人保实现净利润358.88亿元，同比增长17.8%，创历史新高。

从保费收入来看，2022年到2024年，中国人保原保费收入不断创新高，分别达到6000亿、6617.37亿和6930.15亿。今年上半年，中国人保的原保险保费收入为4546.25亿元，同比增长6.4%

在股价方面，今年中国人保A股创近6年来最高股价，H股创上市13年来最高股价，其旗下的中国财险创上市22年来最高股价。股价走势和业绩表现的走势基本一致。

在业绩回升的背后，近年来，中国人保最大的变化，一方面是业务转型，另一方面是多次换帅。

在做好财险基本盘的同时，中国人保开始发力人身险等新业务。今年上半年人保寿险、人保健康新业务价值继续大幅增长71.7%和51%。

在管理层方面，2018年缪建民担任中国人保董事长，两年半后，2020年7月缪建民调任招商局集团董事长，罗熹接任中国人保董事长。

罗熹接任后希望在中国人保开展大刀阔斧的改革，他在2021年3月召开的业绩发布会上说中国人保要“重回C位”，并提出要完善公司治理和文化改造，构建现代公司的治理架构。不过，他担任董事长不到两年半时间就被免职。

随后，王廷科由中国人保二把手升任董事长。但是王廷科担任董事长不到一年半的时间，于2024年9月突然宣布辞任，丁向群接任成为中国人保历史上首位女性掌门人。