摩根士丹利：美股牛市年内只“暂停”不“修正”！

尽管美股估值已处于“超买”水平，但在摩根士丹利投资管理公司美国股票部门资深投资组合经理安德鲁·斯利蒙（Andrew Slimmon）看来，美股的牛市在今年剩余时间内可能只会暂停，而不是出现大幅修正。

斯利蒙在电话采访中表示：“你必须坚持持有”科技、金融和工业板块。他指出，尽管这些周期性股票有些“超买”，但今年它们的表现可能依然出色，部分原因在于美联储上周刚刚恢复了降息周期，且目前没有衰退的迹象。

在他看来，美联储9月17日的降息决定是一次“无衰退式降息”。斯利蒙说，从历史来看，当美联储在暂停之后恢复降息，并且没有衰退迹象时，美股通常会上涨。他补充说，在这种“剧本”之下，高增长的股票往往表现良好，自美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）8月底在杰克逊霍尔（Jackson Hole）发表演讲时为降息打开大门以来，市场观察到的正是这种趋势。

斯利蒙认为，目前已临近第四季度，现在不是对美股头寸进行重大调整的时机，因为今年迄今表现优异的股票往往会在最后三个月继续奏效。他表示，“市场的重大轮动”通常不会在第四季度发生。

根据FactSet的数据，标普500指数中占比最大的板块——信息技术，今年迄今已上涨20.5%。追踪苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta等七只受密切关注的大型科技股的Roundhill Magnificent Seven ETF，今年迄今也上涨了近19%。斯利蒙表示：“事实证明，美国经济的韧性远远超出了华尔街的预期。”他还说，2025年和2026年公司的盈利最终可能会比华尔街分析师预测的更强劲，目前关税尚未造成许多人担心的拖累。

他认为，一些企业已经通过削减成本来抵消关税影响，以保持利润率。这可能是美国近期招聘放缓的原因之一，他还补充说，他认为企业可能“非常谨慎”，不愿将关税成本转嫁给消费者。今年美股屡创新高，标普500指数、道琼斯工业指数和以科技股为主的纳斯达克综合指数都在周一收盘时创下历史新高。

斯利蒙表示，他接到了一些理财顾问的电话，他们询问美股何时会出现回调，因为他们的客户有现金想要投入。随着美联储恢复降息，将现金存入货币市场基金的吸引力有所降低，因此投资者正在“寻找更好的归处”，他解释道。

“尽管我认为市场已经超买，”但美股的上涨可能只会“暂停”，而不是出现修正，部分原因在于许多人“坐壁上观”，期待回调作为投资机会，斯利蒙说。同时，他预计“大而美法案”（One Big Beautiful Bill Act）可能会为消费者提供“援助”，从而支持明年的支出。

截至周二，衡量美国大盘股的标普500指数今年已上涨13.2%。斯利蒙表示，标普500指数的估值以历史标准衡量已属高位，投资者正在追逐与人工智能主题相关的股票。

除了大型科技股，他还表示看好工业板块的一些股票，因为它们可能会从“人工智能基础设施的建设”中受益。在金融板块，他特别提到了“大喊上涨”的投资银行股票，称这可能是新一轮首次公开募股和企业并购浪潮即将来临的信号，而美国经济仍在持续扩张。

至于美股的风险，斯利蒙表示，尽管美联储正在下调短期政策利率，但在经济强劲的情况下，10年期美国国债收益率可能会高于预期，这可能会阻碍美股上涨范围的扩大。