【券商聚焦】国泰海通维持百望股份(06657)“中性”评级 指AI业务是新增长引擎

金吾财讯 | 国泰海通证券研报指出，百望股份(06657)上半年营收3.48亿元，同比增长23.5%；毛利率为46.6%，提升7.4个百分点；归母净利润为360万元，相较2024年同期实现扭亏。2025年上半年，公司研发及销售费用分别同比下降33.5%和38.6%，股份支付费用减少和AI赋能带来的经营效率提升，是费用下降的核心因素。

该机构指出，上半年，公司人工智能业务收入6086万元，占总收入比例为17.5%。其中“金盾”交易管理智能体是主要的人工智能收入来源。我们认为，公司的“数据智能服务(DataIntelligence)”转型战略已初见成效。“AI智能体+数据智能基座”是公司双引擎战略，需持续关注智能体的放量和数据要素价值释放。

该机构续指，受益于数电发票改革，本地部署解决方案收入达8170万元，同比高增93.1%，毛利率从9.1%大幅提升至38.2%。云化解决方案收入稳健增长16.3%，毛利率从48.5%提升到60.0%。数据驱动分析业务毛利率从42.2%提升至60.7%。我们认为，公司收缩低毛利率业务以及AI赋能带来的效率提升是毛利率提升的主要原因。

该机构认为，公司作为发票平台的领头羊，AI+数据要素潜能大。该机构预计，公司2025-2027年营业收入分别为8.52/10.15/11.84亿元人民币，同比增长29.18%/19.16%/16.65%；归母净利润分别为1031万/5730万/1.12亿（原为-787万/5190万/1.07亿）元人民币，同比增长102%/456%/96%。参考可比公司，给予公司2025年动态4.5倍PS，下调目标价至18.24港元（人民币港币汇率按0.93计算），维持“中性”评级。