【华龙机械】机械设备2025年半年报业绩综述：行业整体业绩改善，关注细分赛道结构性机会

（来源：华龙证券研究）

邢甜：机械行业分析师

摘要：

整体业绩改善，营收利润双增。机械设备行业2025年上半年实 现营业收入10108.69亿元，同比+6.73%；实现归母净利润763.12 亿元，同比+18.07%。上半年行业整体营收、利润均实现正增长， 且利润增速远高于营收增速，行业基本面有所改善。 

通用设备：周期底部，业绩有所修复。通用设备板块2025年上 半年共实现营业收入2551.83亿元，同比+1.17%；实现归母净利 润157.96 亿元，同比+15%。通用设备具有较强周期性，与宏观 经济景气度密切相关。目前板块整体仍处于周期底部，行业内部 存在结构性机会。 

专用设备：内部分化，印刷包装&其他专用表现较好。专用设备 2025 年上半年实现营业收入2518.21亿元，同比+2.22%；实现归 母净利润193.89亿元，同比+14.89%。子板块表现分化，印刷包 装机械&其他专用设备表现较好，楼宇设备受房地产影响表现不 佳。 

轨交设备：业绩改善明显，估值中枢有望上移。轨交设备2025 年上半年实现营业收入2022.52亿元，同比+17.88%；实现归母净 利润126.95 亿元，同比+44.42%。行业业绩呈现分化状态，87.88% 的公司实现正收益（33家中的29家）。轨交设备经过多年发展， 目前形成了较为稳定的竞争格局，龙头占据较大市场份额。 

工程机械：国内外共同驱动，有望迎来长周期共振。工程机械2025 年上半年实现营业收入2055.65亿元，同比+7.52%；实现归母净 利润209.99 亿元，同比+21.59%。受益于主要企业经营质量提升， 以及毛利较高的出口占比提高，行业利润率提升高于收入增速。 

自动化设备：增收不增利，工控设备表现较好。自动化设备2025 年上半年实现营业收入960.49亿元，同比+11.86%；实现归母净 利润74.32亿元，同比-6.6%，是五大子行业中唯一利润出现下滑 的板块。内部分化，工控设备表现较好。展望下半年，工控行业在顺周期复苏带动需求增长，以及国产替代与出海拓展双重逻辑 下，有望继续保持佳绩。可以关注技术领先型的平台型龙头企业， 以及在新兴领域具备先发优势的公司。

投资建议：上半年行业整体营收、利润均实现正增长，且利润增速远高于营收增速，行业基本面有所改善，维持行业“推荐”评级。通用设备：关注①内需筑底，海外表现较好，近年来伴随大国竞争的加剧，高端机床工具自主可控迫切性提升，可关注高端五轴机床、数控系统及核心功能部件的投资机会。②毛利率较高，受益于国产替代推进业绩改善明显的仪器仪表板块。个股：海天精工（601882.SH）、纽威数控(688697.SH)、华中数控（300161.SZ）、 欧科亿(688308.SH)、华锐精密(688059.SH）、沃尔德（688028.SH）、 普源精电(688337.SH）、鼎阳科技 (688112.SH)等。专用设备：关 注印刷包装机械、液冷以及消费电子设备。个股：申菱环境 （301018.SZ）、英维克（002837.SZ）、高澜股份（300499.SZ）、 卓兆点胶（873726.BJ）等。轨交设备：轨交设备经过多年发展， 目前形成了较为稳定的竞争格局，龙头占据较大市场份额，建议关注龙头企业。个股关注：中国中车（601766.SH）、中铁工业 (600528.SH)、 中国通号(688009.SH)、时代电气(688187.SH)等。 工程机械：国内外共同驱动，有望迎来长周期共振，关注主机龙头及核心零部件。个股：徐工机械（000425.SZ）、三一重工 （600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、中 际联合(605305.SH）、恒立液压（601100.SH）等。自动化设备： 行业内部分化严重，关注工控及激光设备板块。个股：汇川技术 (300124.SZ)、锐科激光（300747.SZ）、大族激光（002008.SZ）等。 

风险提示：1）宏观经济周期波动风险 2）行业发展不及预期风险 3）原材料价格波动风险 4）财报准确性风险 5）第三方数据错误及统计误差风险。

1机械设备行业行情回顾 

2025年年初至今（2025年8月31日），机械设备行业上涨45.48%， 同期沪深300指数上涨14.28%，相对收益31.2%，在一级31个行业中排名第7位。

子行业全部取得正收益，其中金属制品、其他专用设备、工程机械器件、印刷包装设备、激光设备收益靠前，分别+79.59%、+70.39%、+67.9%、 +67.8%、+62.08%；轨交设备表现相对靠后，仅上涨5.16%，其次为工程机械整机和机器人板块，分别+25.88%、+29.16%。

2整体业绩改善，营收利润双增 

机械设备行业2025年上半年实现营业收入10108.69亿元，同比+6.73%； 实现归母净利润763.12亿元，同比+18.07%。上半年行业整体营收、利润均实现正增长，且利润增速远高于营收增速，行业基本面有所改善。

单二季度：行业整体营业收入增速为5.09%，同比+1.91pct，营业收入 连续六个季度保持正增长；归母净利润增速13.96%，同比+23.57pct，环比-10.22pct。二季度利润增速边际下降，但仍保持双位数增长，整体看2025H1 行业基本面改善明显。

盈利能力有所增强，经营质量改善明显。2025年上半年行业整体毛利 率为23.23%，同比+0.04pct；净利率8.11%，同比+0.84pct。行业盈利能力 有所改善，净利率提升明显。2025年上半年，行业经营活动现金流量净额 230.26亿元，同比大增57.91%，经营质量显著改善。

分板块看：①通用设备业绩改善明显，归母净利润增速15%，高于营 业收入增速1.17%。其中，金属制品归母净利润同比大增，其他通用设备、 仪器仪表利润增速大于营收增速；②专用设备业绩改善明显，细分赛道表 现分化。其中，楼宇设备和纺服设备表现不佳，能源装备、印刷包装设备 及其他专用设备表现亮眼；③轨交设备营收利润均录得双位数增长，且利 润增速高于利润增速；④工程机械延续复苏态势，营收利润均实现正增长。 主机厂经营质量提升，整机板块利润增速大于营收增速；⑤自动化设备整体呈现增收不增利状态，细分赛道表现分化。工控设备表现较好；机器人 营收利润双降，但降幅较去年有所收窄，行业有所恢复；受益于下游需求 复苏带动了激光设备的营收增长，但利润下滑幅度较大，主要是受基数及 税收等因素的影响。

3子行业业绩分析及展望 

3.1通用设备：周期底部，业绩有所修复

通用设备板块2025年上半年共实现营业收入2551.83亿元，同比 +1.17%；实现归母净利润157.96亿元，同比+15%。通用设备具有较强周 期性，与宏观经济景气度密切相关。目前板块整体仍处于周期底部，行业 内部存在结构性机会。

分子板块看，收入端：增速主要由仪器仪表、其他通用设备贡献，金 属制品与磨具磨料营收同比下滑。2025年上半年通用设备子板块收入增速 由高到低分别为仪器仪表（+5.98%）、其他通用设备（+5.44%）、机床工具 （+3.7%）、制冷空调设备（+2.05%）、金属制品（-0.85%）、磨具磨料（-5.87%）。 分子板块看，利润端：归母净利润增速主要由金属制品、仪器仪表贡献，磨具磨料盈利大幅恶化。2025年上半年通用设备各子板块归母净利润 同比增速由高到低分别为金属制品（+59.67%）、仪器仪表（+11.93%）、其 他通用设备（+7.83%）、制冷空调设备（-11.1%）、机床工具（-22.21%）、 磨具磨料（-54.29%）

受益于金属制品盈利能力提升，行业整体毛利率同比正增长。2025年 上半年，通用设备板块整体实现毛利率21.28%，同比+0.69pct；净利率6.48%， 同比+0.94pct，盈利能力有所增强。子板块中，仅金属制品毛利率同比 +1.45pct，录得16.01%；仪器仪表毛利率为38.01%，同比持平；其余板块 毛利率均出现下滑，其中制冷空调设备下滑幅度较大，同比-1.4pct。

2025年8月，我国制造业PMI为49.4%，环比+0.1pct，制造业景气水 平有所改善。生产指数为50.8%，连续4个月位于扩张区间，且增速加快， 表明制造业生产韧性较强。新订单指数为49.5%，虽仍处收缩区间，但小 幅回升，说明市场需求有所回暖，但基础尚不牢固，“需求不足”的矛盾依 然存在。产需对比看，生产指数高于新订单指数，一定程度上反映当前市 场需求恢复仍滞后于生产供给。

得益于我国出口多元化以及新兴市场需求的提振，2025年8月新出口 订单指数为47.2%，环比小幅回升0.1pct，呈现边际企稳迹象。 

2025 年8月，我国制造业原材料库存指数环比提升0.3pct至48.0%， 产成品库存指数环比下降0.6pct至46.8%。原材料库存回升，产成品库存 去化。反映企业因价格回升预期而适度补购原材料，同时因需求复苏力度 有限而在销售端继续去库存，企业经营行为仍偏谨慎。 

展望下半年，我们认为“两新”、“两重”、财政贴息等稳经济促增长政 策持续发力显效，我国制造业市场需求有望趋稳回升。可以关注①内需筑 底，海外表现较好，近年来伴随大国竞争的加剧，高端机床工具自主可控 迫切性提升，可关注高端五轴机床、数控系统及核心功能部件的投资机会。 ②毛利率较高，受益于国产替代推进业绩改善明显的仪器仪表板块。

3.2专用设备：内部分化，印刷包装&其他专用表现较好 

专用设备2025年上半年实现营业收入2518.21亿元，同比+2.22%；实 现归母净利润193.89亿元，同比+14.89%。子板块表现分化，印刷包装机 械&其他专用设备表现较好，楼宇设备受房地产影响表现不佳。

分子板块来看，收入端：印刷包装机械&其他专用设备收入增长较快， 楼宇设备受房地产影响下滑较多。2025年上半年专用设备子板块营业收入 增速由高到低分别为印刷包装机械（+9.84%）、其他专用设备（+6.6%）、 农用机械（+4.22%）、能源及重型设备（+1.53%）、纺织服装设备（-3.72%）、 楼宇设备（-6.23%）。 

分子板块来看，利润端：印刷包装机械&其他专用设备利润同比大增， 楼宇&纺服设备表现不佳。2025年上半年专用设备子板块归母净利润增速 由高到低分别为印刷包装设备（+88.51%）、其他专用设备（+41.06%）、能 源及重型设备（+11.47%）、农用机械（+0.39%）、楼宇设备（-15.54%）、 纺织服装设备（-34.14%）。

专用设备净利率提升明显，细分板块盈利能力有所分化。2025年上半 年专用设备毛利率为23.11%，同比-0.28pct；净利率为8.63%，同比+1.25pct， 提升明显。子板块中，农用机械毛利率20.98%，同比+1.59pct；其他专用 设备毛利率27.66%，同比+1.01pct；其余板块毛利率均出现同比下滑，其 中印刷包装设备为28.49%，同比-1.67pct，下降较多。

2025年上半年，印刷包装设备营收利润双增,且利润增速较高。我们进 一步分析个股，发现主要系达意隆（002209.SZ）、新美星（300509.SZ）、 春光智能（838810.BJ）、凯腾精工（871553.BJ）等贡献主要增量。

其他专用设备包含88支个股，表现不一。我们分别按照2025年上半 年营业收入增速和归母净利润增速由高到低排序，各选取前15支个股后进 行对照分析。发现业绩表现较好的个股有高澜股份（300499.SZ）、卓兆点胶（873726.BJ）、浩淼科技（831856.BJ）、深科达（688328.SH）。 

高澜股份从事水冷行业，主要产品为纯水冷却设备；卓兆点胶主要从 事点胶设备的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费电子行业；浩淼科 技主要生产消防设备；深科达主要产品为3C面板智能设备、半导体封测 设备、自动化核心部件，应用于消费电子行业。

3.3 轨交设备：业绩改善明显，估值中枢有望上移 

轨交设备2025年上半年实现营业收入2022.52亿元，同比+17.88%； 实现归母净利润126.95亿元，同比+44.42%。行业业绩呈现分化状态， 87.88%的公司实现正收益（33家中的29家）。轨交设备经过多年发展，目 前形成了较为稳定的竞争格局，龙头占据较大市场份额。

2025 年上半年轨交设备毛利率21.52%，同比+0.81pct；净利率7.33%， 同比+0.95pct，盈利能力有所改善。

行业指数2025年上半年表现相对疲软，跑输机械设备指数和沪深300 指数。我们认为是因为市场风格所致，与行业基本面关系较小，上半年涨 幅较高的多为科技含量较高的板块，而轨交设备为成熟型行业。下半年， 伴随高位科技板块逐步兑现，市场风格切换，轨交设备作为具有业绩支撑 的板块有望受益。

 从投资角度看：铁路投资加速，投资额度增速扩大。2025年1-7月， 全国铁路完成固定资产投资4330亿元，同比增长5.6%，其中7月完成771 亿元，同比增长5.8%。2024年，全国铁路完成固定资产投资8506亿元， 同比增长11.3%。2025年是“十四五”规划的最后一年，如果仅按当前5.6% 的铁路投资增长幅度，2025年全年铁路投资有望达到8980亿元以上。

从政策角度看：2024年7月18日，交通运输部等十三部门关于印发 《交通运输大规模设备更新行动方案》的通知，指出七大更新行动，并指 出2028年为主要目标达成的时间节点。政策推动更新需求释放，行业估 值中枢有望上移。

3.4 工程机械：国内外共同驱动，有望迎来长周期共振

工程机械2025年上半年实现营业收入2055.65亿元，同比+7.52%；实 现归母净利润209.99亿元，同比+21.59%。受益于主要企业经营质量提升， 以及毛利较高的出口占比提高，行业利润率提升高于收入增速。

分子板块，收入端：收入增速提升，器件优于整机。2025年上半年整 机营业收入增速为7.17%，较2024年显著提升；器件收入增速为14.8%， 较2024年全年增长显著。 

分子板块，利润端：整机利润增速优于收入。2025年上半年整机归母 净利润增速22.69%，优于收入增速；器件归母净利润增速12.05%，低于 营收增速。

2025年上半年，工程机械行业整体毛利率为25.2%，同比-0.4pct；实 现净利率10.4%，同比+1.02pct。细分来看，器件毛利率高于整机，整机毛 利率24.77%，同比-0.31pct；器件毛利率33.38%，同比-1.61pct。

挖机销量数据回暖。2025年8月销售各类挖掘机16523台，同比增长 12.81%。其中，国内销量7685台，同比增长14.8%；出口量8838台，同 比增长11.13%。2025年1-8月，共销售挖掘机154181台，同比增长17.2%； 其中国内销量80628台，同比增长21.55%；出口73553台，同比增长12.79%。

我们认为：内需受益于新一轮集中换新周期到来，以及雅下水电站、 新藏铁路等大型项目开工，以工代赈有望助力行业内需向好。海外结构性 景气，“一带一路”沿线国家的基础设施建设需求持续增长，带动出口增 长。龙头企业凭借“技术升级+全球化布局”双引擎，海外市占率持续提 升，中长期增长动能强劲。

3.5自动化设备：增收不增利，工控设备表现较好

 自动化设备2025年上半年实现营业收入960.49亿元，同比+11.86%； 实现归母净利润74.32亿元，同比-6.6%，是五大子行业中唯一利润出现下 滑的板块。

分子板块，收入端：工控设备&激光设备表现较好，机器人板块继续 筑底。2025年上半年子板块收入增速由高到低依次为工控设备（+18.13%）、 激光设备（+17.79%）、其他自动化设备（+2.59%）、机器人（-7.37%）。 

分子板块，利润端：工控设备表现良好，激光设备增收不增利且利润 下滑幅度较大。2025年上半年子板块归母净利润增速由高到低依次为工控 设备（+18.11%）、其他自动化设备（+2.27%）、机器人（-11.89%）、激光 设备（-58.58%）。

2025年上半年，自动化设备毛利率28.15%，同比-1.58pct；净利率7.85%， 同比-1.32pct，盈利能力有所恶化。子板块中，机器人板块毛利率25.12%， 同比+2.01pct，机器人板块持续筑底，但企业盈利能力有所恢复；其余板 块毛利率均同比下滑，激光设备毛利率同比-4.01pct，工控设备毛利率同比-2.44pct。

激光设备景气度与下游高度相关，2025年上半年在光伏TOPCon电池、 新能源汽车、储能、3C等领域需求拉动下，行业营业收入增长较快。但归 母净利润下滑幅度较大，主要是受海目星（688559.SH）、光韵达（300227.SZ）、 大族激光（002008.SZ）、德龙激光（688170.SH）等公司的影响。

我们认为，激光设备板块的核心投资逻辑主要围绕以下两点：一是激 光切割替代传统工艺的渗透率持续提升，二是下游应用行业的技术变革与 工艺迭代不断催生新的设备需求。建议重点关注下游高景气赛道，并依此 进行布局。 

工控设备：制造业景气度回升带动自动化投资增加，工控设备作为提 升生产效率和智能化的关键，渗透率持续提升。2025年上半年营业收入增 长18.13%，归母净利润增长18.11%。 

我们认为，一是国内工控企业技术实力增强，国产化率稳步提升。龙头企业正从单一产品拓展至整体解决方案商，并在伺服、变频器、PLC等 细分领域市场份额稳步提升，对外资品牌形成有力竞争；二是国内工控企 业凭借性价比和技术优势，加速开拓海外市场，海外收入占比持续提升。 以汇川技术为例，2025年上半年公司海外业务总收入约 13.2 亿元，同比 增长 39%，占公司总营业收入约6.4%。展望下半年，行业在顺周期复苏 带动需求增长，以及国产替代与出海拓展双重逻辑下，有望继续保持佳绩。 可以关注技术领先型的平台型龙头企业，以及在新兴领域具备先发优势的 公司。

4 投资建议 

上半年行业整体营收、利润均实现正增长，且利润增速远高于营收增 速，行业基本面有所改善，维持行业“推荐”评级。

 通用设备：关注①内需筑底，海外表现较好，近年来伴随大国竞争的 加剧，高端机床工具自主可控迫切性提升，可关注高端五轴机床、数控系 统及核心功能部件的投资机会。②毛利率较高，受益于国产替代推进业绩 改善明显的仪器仪表板块。个股：海天精工（601882.SH）、纽威数控 (688697.SH)、华中数控（300161.SZ）、欧科亿(688308.SH)、华锐精密 (688059.SH）、沃尔德（688028.SH）、普源精电(688337.SH）、鼎阳科技 (688112.SH)等。 

专用设备：关注印刷包装机械、液冷以及消费电子设备。个股：申菱 环境（301018.SZ）、英维克（002837.SZ）、高澜股份（300499.SZ）、卓兆 点胶（873726.BJ）等。 

轨交设备：轨交设备经过多年发展，目前形成了较为稳定的竞争格局， 龙头占据较大市场份额，建议关注龙头企业。个股关注：中国中车 （601766.SH）、中铁工业(600528.SH)、 中国通号(688009.SH)、时代电气 (688187.SH)等。 

工程机械：国内外共同驱动，有望迎来长周期共振，关注主机龙头及 核心零部件。个股：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中 联重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、中际联合(605305.SH）、恒立液 压（601100.SH）等。 

自动化设备：行业内部分化严重，关注工控及激光设备板块。个股： 汇川技术(300124.SZ)、锐科激光（300747.SZ）、大族激光（002008.SZ）等。

5风险提示 

1）宏观经济周期波动风险 

机械行业具周期性，宏观经济周期性波动可能会对所属行业公司业产生影响。

 2）行业发展不及预期风险 

行业发展影响因素较多，若发生不利因素可能会对导致行业发展不及 预期。 

3）原材料价格波动风险 

机械行业属于典型的制造业，需要大量、多品类的原材料，若原材料 价格大幅波动，可能会对相关公司产生影响。 

4）财报准确性风险 

本文基于财务报表公布数据进行统计研究，若上市公司不遵守财务准 则，财务造假，可能会对报告准确定产生影响。

5）第三方数据错误及统计误差风险 

本文采用较多第三方数据，并进行了大量的统计分析，不排除第三方 数据有误风险，且统计过程中多保留两位小数，可能存在统计误差。