【有看投的数据挖掘】反内卷推动煤价企稳反弹 供需基本面有望迎来改善

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（来源：海南港澳资讯产业股份有限公司）

截至9月22日收盘，按成交金额进行排序，筛选出前30强名单，上榜个股中中创智领9月以来累计上涨20.34%位居涨幅榜首，此外潞安环能、特变电工、永泰能源、东阳光、合锻智能等个股期间累计涨幅均超10%，其中潞安环能为国内喷吹煤行业龙头，面对煤炭市场持续下行影响，公司营收和净利润明显下降，为此公司加大市场开发力度、增加签订年度长协、保证保供煤供应，确实提高煤炭产品质量等措施来维护企业长期稳定发展。上半年保供煤已按进度完成，总体兑现率在80%以上。此外公司2025年智能化矿井改造有3座，按照计划在2026年全面完成。

煤炭行业供需格局有望改善

截至9月12日，秦港Q5500动力煤平仓价为680元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.15%；煤价在上冲700元之上之后回落至675元/吨出现止跌，然后再次反弹，其中675元/吨是年度长协价格计算公式的基准价。据国家统计局数据，8月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2%，降幅环比7月收窄0.6pct；1-8月份，规上工业原煤产量31.7亿吨，同比增长2.8%。

供给端方面，近期内蒙古自治区能源局对全区299处生产煤矿进行核查，发现2024年-2025年6月共有93处煤矿存在超公告产能生产问题，超产比例达31%，其中鄂尔多斯市问题尤为突出，共有82处煤矿超产。据铁路部门消息，大秦线秋季集中检修将于10月7日展开，为期20天。此外国家能源局综合司发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，《通知》提到，今年以来，全国煤炭供需形势总体宽松，价格持续下行，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织生产，严重扰乱煤炭市场秩序。本次核查范围为山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8省(区)的生产煤矿，已进入联合试运转的煤矿参照生产煤矿进行核查。

信达证券认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期。供给端，当前产地供给恢复缓慢，产量未回归年度高位水平。需求端，9月正处于“夏末冬前”的需求淡季，市场短期依旧承压。展望后市，10月将迎来大秦线秋季检修，北方供暖启动在即，“金九银十”非电需求持续释放，而港口库存同比偏低，供给恢复不及预期。

多股日成交金额超5亿

数据统计，上榜名单中有12股日成交额均超5亿元，永泰能源、特变电工、东阳光、合锻智能、中国神华等个股成交金额均超过10亿元，其中永泰能源2025年上半年，因煤炭业务焦煤产品整体市场价格持续下行影响，以及电力业务所属江苏主力电厂配合国信沙洲三期投产准备线路施工陪停累计约52天，使得发电量临时下降，致使公司2025年上半年净利润减少。自7月份以来，焦煤市场价格呈现企稳回升态势，公司煤炭业务利润有望得到修复；同时，受持续高温影响，7~8月份全国用电量创出新高，公司电力业务发电量也创出历史最好水平，电力业务效益将持续增长。下半年公司整体业绩有望得到提升。

头部煤企中报业绩承压

从中报业绩数据上看，上榜个股中上半年净利润过10亿元企业有15家，其中中国神华、中煤能源、陕西煤业、宝丰能源、兖矿能源、华电国际、特变电工等个股归母净利润超30亿，仅剩中国神华上半年净利润超百亿元，公司上半年实现营业收入1381.09亿元，同比下降18.30%；归属于上市公司股东的净利润246.41亿元，同比下降12%；基本每股收益1.24元。主要受煤炭市场供需形势影响，公司煤炭销售量及平均销售价格均出现下滑，导致煤炭销售收入同比下降；以及公司售电量及平均售电价亦双双下降，导致售电收入同比下滑。

增长幅度方面，上榜个股中仅13家公司上半年净利润实现正增长，永泰能源、衢州发展、淮北矿业、青松建化、山西焦煤、湖北宜化、广汇能源、华阳股份、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、陕西煤业等公司中报净利润下滑达三成以上。其中陕西煤业上半年实现营业收入779.83亿元，同比减少14.19%；归母净利润76.38亿元，同比减少31.18%，主要是煤炭售价同比下降所致。数据显示，上半年，陕西煤业煤炭售价为439.67元/吨，降幅达23.81%。

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