雷达下：今天的现金流，明天的复杂性，永远隐藏价值

每个投资者都在追逐一些东西。华尔街追求的是势头、规模和流动性，因为这是大型机构可以交易并向其委员会证明的东西。但历史表明，最大的财富很少是通过随波逐流来积累的。它的建立是通过寻找其他人没有的地方、坚持以实际现金回报来支付，并有耐心让时间和复合发挥作用。

多年来，我一直在改进我的方法，专注于三个特征，当它们结合在一起时，可以创造出长期优异表现的有效公式：有吸引力的收益率，股息增长记录和低水平的机构所有权。这些因素各自都有其优点，但当你把它们放在一起时，它们既提供了保护的底线，也提供了大多数投资者甚至从未注意到的潜在上涨的上限。

收益率：降低风险的基础收益率是起点，因为等待是值得的。股价为4%、5%或更高的股票会立即降低您的风险：无论市场短期内走势如何，您都会得到现金补偿。这种收益是有形的。打到你账户上的是真钱，而不是一夜之间消失的纸面收益或“潜在”增长。当然，仅靠收益率是不够的。太多时候，巨大的收益率是一个陷阱，预示着疲软。关键是找到由真正的现金流和负责任的管理而不是金融工程支持的收益率。

股息增长：复合引擎股息增长增加了第二层。一家愿意并且能够随着时间的推移提高派息的公司正在告诉你一些重要的事情：盈利能力正在上升，业务势头完好无损，管理层对股东友好。5%的收益率以10%的速度增长，成为一台收入机器，其速度超过通胀，并比大多数成长型股票更快地积累未来财富。股息上涨不仅让你口袋里有更多现金，而且往往会拉高股价，因为市场最终会对持续奖励所有者的企业进行重新评级。

机构所有权低：隐性优势第三个因素，也是最容易被忽视的因素，是机构所有权低。当指数基金、共同基金和对冲基金在股东基础上占据主导地位时，股票就会自动交易。发现过程已经发生，价格也反映了这一点。但在市场上被忽视的角落（公司太小、太默默无闻或太无聊，不符合华尔街的口味），你可以找到仅仅因为没有人关注而被低估的股票。在机构到来之前持有这些股票意味着当他们最终到来时，您将获得完整的重新评级。

行动战略的四个例子今天让我们来看看4个名字，它们说明了这些主题是如何结合在一起的。

CompX International（股票代码：CIX）是默默无闻如何创造机会的一个典型例子。这家小型工业公司由一个家族集团控制，华尔街几乎没有追随，几乎完全被机构忽视。然而，它的股息收益率约为5.2%，在当今市场上是一个健康的回报。更令人印象深刻的是，在过去5年里，该公司的股息年化增长率接近29%，尽管最近一年由于管理层调整了派息，股息有所下降。要点很清楚：CIX有奖励股东的历史，而且它在大笔资金的注视下运营。愿意忽视保险范围不足的投资者可以锁定高于平均水平的收益率，并拥有长期增长记录。

MPLX LP（股票代码：MPLX）展示了与严格的分销政策相结合时稳定的现金流是什么样子。该合作伙伴关系目前收益率约为8.7%，使其跻身能源行业收入最高的企业之列。过去5年来，MPLX以约3.7%的年化速度提高了发行量，并且同比持续增长。这是基础设施和管道资产如何在所有市场条件下产生可靠现金的完美例子。虽然机构在这里持有头寸，但MLP结构仍然使该股被许多传统基金忽视，使其成为一种高收益工具，在投资组合中仍然代表性不足。

在社区银行领域，PCB Bancorp（股票代码：PCB）为被忽视的股票的收益率和增长提供了经典例证。目前PCB收益率约为3.7%，其股息增长记录会让许多蓝筹股公司脸红。过去5年来，股息每年增长超过23%。在过去3年中，这一增长率平均接近29%，即使在过去12个月，股息也增长了8%以上。然而，与大型区域银行相比，PCB仍然关注较少且持股不足。对于我们这些愿意深入研究社区银行的人来说，这是一个教科书式的设置：具有真正盈利能力的强大特许经营权、致力于奖励股东，以及被华尔街忽视的好处。

最后，巴塞特家具工业公司（股票代码：BSET）为大多数投资者忽视的周期性行业带来了收益率和股息增长。BSET目前收益率约为4.0%，过去5年股息增长率约为7%。即使在充满挑战的零售环境中，管理层也始终向股东返还现金，这是纪律和股东关注的标志。机构的赞助是有限的，因为许多投资者认为小型家具公司的周期性太强或流动性差。这种忽视使巴塞特的交易水平不能反映其资产负债表实力的价值，也不能反映其一贯的股东回报。

价值投资的甜蜜点这些名字中的每一个都说明了同样更广泛的真理。高收益率提供即时现金流并降低风险。股息增长推动复合并创造长期财富。机构持股率低导致股票被忽视和低估，直到市场其他股票迎头赶上。这种特征组合并不常见，但当你找到它时，你就处于价值投资的最佳点。

这是我哲学的核心：专注于其他人不关注的地方，坚持以实际现金回报获得报酬，并留出时间做它一直在做的事情：奖励耐心和纪律。市场总是会追逐响亮的故事，但钱是在这样的角落悄悄赚来的，收益率、增长和忽视程度共同作用，为愿意忽视噪音的投资者创造真正的机会。