权益类资产配置力度加大 上市险企投资收益整体向好

（来源：中国银行保险报网）

转自：中国银行保险报网

□王婉君 本报记者 朱艳霞

利率下行趋势下，险企的投资策略备受市场关注。从近期中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险5家A股上市险企2025年中期业绩报告来看，上半年，各公司投资收益整体向好，响应中长期资金入市的相关要求，加大权益类资产配置力度。此外，得益于投资收益的增长，各公司的归母净利润普遍增长，中期股东分红也普遍提升。

总投资收益整体向好

2025年上半年，债券市场利率维持低位震荡，优质资产稀缺；股票市场总体波动向上，结构分化明显。面对复杂的市场环境，各公司坚持资产负债匹配原则，把握市场机会做好跨周期投资布局，持续优化资产配置结构，稳定投资收益水平。

各险企投资资产规模持续扩大，呈高增长态势。中报数据显示，上述5家险企的总投资资产规模为19.73万亿元。其中，中国人寿、中国平安的投资资产规模分别突破7万亿元和6万亿元，较去年底分别增长7.8%和8.2%。中国太保、中国人保、新华保险投资资产规模也达到2.92万亿元、1.76万亿元、1.71万亿元，较去年底分别增长7.0%、7.2%、5.1%。

得益于上半年A股市场回暖，各险企的总投资收益表现亮眼。《中国银行保险报》记者梳理发现，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保总投资收益分别为1275.06亿元、962.16亿元、568.89亿元、452.88亿元、414.78亿元。

不过，由于不同险企的资产配置策略不同，投资收益率呈现一定分化。上半年，中国人保年化总投资收益率5.1%，同比上升1.0个百分点；年化净投资收益率3.7%，同比下降0.1个百分点。该公司3年平均总投资收益率为4.5%。中国人寿净投资收益率为2.78%，总投资收益率为 3.29%，3年平均总投资收益率为4.04%。中国平安实现非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点。近10年，实现平均净投资收益率5.0%，平均综合投资收益率5.1%。中国太保净投资收益率1.7%，总投资收益率2.3%，综合投资收益率2.4%。新华保险年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点；年化综合投资收益率6.3%，同比保持稳定。

权益类资产配置力度加大

低利率环境下权益资产成为险资提升长期收益的有效途径。上半年，各上市险企充分发挥险资长期资金、耐心资本的特性，加大权益投资力度，积极把握资本市场结构性机会。

政策的调整也提升了保险资金入市的积极性。今年4月，金融监管总局出台《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。

从中报数据来看，中国人寿公开市场权益规模较年初增加超1500亿元，私募证券投资基金累计出资350亿元。中国平安股票投资占投资总额的10.5%，较年初增加2.9个百分点。中国太保股权类金融资产占投资资产的14.8%，其中股票和权益型基金占投资资产的11.8%，较年初上升0.6个百分点。新华保险股票占比由2024年底的10.2%增至11.6%，提升1.4个百分点，高股息OCI类权益工具投资由年初的306.40亿元增长至374.66亿元，增长68.26亿元。

同时，各险企积极响应中长期资金入市要求，积极参与长期资金入市试点改革，例如，新华保险共计出资462.5亿元，专注投资二级市场优质上市公司；举牌杭州银行、北京控股等多家优质上市公司，增配能够抵御低利率挑战的优质资产，夯实长期收益基础。

展望下半年，中国太保副总裁苏罡表示，随着政策红利的持续释放，以及经济转型动能的稳步继续，国内的权益资产具备中长期的配置价值。中国太保建立了以偿付能力为核心风险偏好的战略资产配置模式，除合理延展固定收益资产久期外，会稳步增加公开市场的权益资产投资以及未上市股权等另类资产配置，来提高长期的投资回报。

中国人寿副总裁刘晖则认为，在多种因素的影响下，债券市场利率维持低位波动，A股市场估值总体合理，市场底部相对夯实，积极因素累积增多，中国人寿对下半年的A股市场仍保持乐观，将持续关注市场上涨板块中的板块轮动，如科技创新、先进制造、新消费、出海企业等方向的投资机会。在这一市场判断的基础上，中国人寿下半年将采取“配置资产做稳，弹性资产做优”的配置思路。具体而言，在固收方面将保持中性灵活的配置策略，保持资产负债久期缺口在较低水平。

“权益市场方面，我们将积极落实中长期资金入市的要求，持续优化权益配置的结构，重点关注新质生产力和优质高股息股票的配置，不断提升权益配置的稳健性和长期回报的潜力。”刘晖表示。

4家险企中期分红逾293亿元

得益于投资收益增长，上市险企归属于母公司股东的净利润普遍增长。中报数据显示，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险2025年上半年归属于母公司股东的净利润分别为265.30亿元、409.31亿元、680.47亿元、278.85亿元、147.99亿元。其中，归母净利润最高的为中国平安，增幅最大的为新华保险。

伴随上半年净利润增长和分红率的基本稳定，上市险企中期分红回报普遍提升。其中，中国人保拟向股东派发2025年中期现金股息每10股0.75元（含税），同比提升19.0%，总计约33.17亿元；中国人寿拟向全体股东派发2025年中期现金股息每10股2.38元（含税），总计约67.27亿元；中国平安将向股东派发2025年中期股息每股现金人民币0.95元（含税），同比增长2.2%，总计约172.02亿元（含税）；新华保险拟向全体股东派发现金股利每股0.67元（含税），总计约20.90亿元（含税）。4家险企累计分红规模约为293.36亿元。

虽未发布具体的分红政策，中国太保相关负责人在发布会上坦言，关于2025年现金分红，该公司会以营运利润为基础，同时适度挂钩正向的投资收益，从长期角度平滑各年度分红，保持分红的稳定性和可持续性。