中特估唯一低估大龙头,跨境支付隐形冠军,证金公司战略持股

（来源：财报翻译官）

跨境支付隐形冠军悄悄发力，证金公司战略持股的这家“零售之王”，正在下一盘大棋。

招商银行2025年半年报出炉，表面看波澜不惊：净利润749.3亿元，同比增长0.25%。$招商银行(600036)

但细看却发现两处明显不协调：不良贷款额增加5%达到663.7亿元，而经营活动现金流却大涨24%至1344.61亿元。

更引人注目的是，这家银行在存款总额突破9.42万亿元（同比增长9%）的同时，资本充足率提升至18.56%（同比增长3%）。

这些矛盾的数据背后，到底隐藏着什么秘密？

01 现金流大增背后的真相

现金流是企业的血液。招商银行今年上半年经营活动产生的现金流量净额大幅增长24%，达到1344.61亿元，这与净利润仅微增0.25%形成鲜明对比。

这一数据远超市场预期。仔细分析发现，现金流的改善主要来源于存款成本的大幅下降和运营效率的提升。

02 不良贷款双面图景

不良贷款额增加5%至663.7亿元，这一数据初看令人担忧。但深入分析，情况并非表面那么简单。

虽然不良贷款额上升，但不良贷款率却从0.94%降至0.93%。更值得注意的是，招行不良贷款率下降0.02个百分点，拨备覆盖率保持在410.93% 的高水平。

03 跨境支付隐形冠军的全球布局

作为跨境支付领域的隐形冠军，招商银行在此领域持续发力。该行在集团层面共设立6家境外分行、3家境外全资附属公司及两家代表处，初步形成以香港为龙头、辐射全球主要金融中心的国际化布局。

招行以便利化、数字化服务为方向，推出“跨境E招通”综合服务体系，满足企业跨境金融业务全场景需求。这一系统为客户提供“境内外、离在岸、本外币、投商行、线上下”五位一体的全方位跨境金融服务。

04 证金持股与中特估概念价值

作为中特估100概念股之一，招商银行备受机构投资者青睐。2025年中报显示，“国家队”中证金融公司持股比例保持稳定。

证金公司自2020年后首次重回十大股东序列，代表沪港通外资的香港中央结算公司账户则上升至第五位。这表明国内外机构投资者对招商银行长期价值的一致认可。

近年来，中特估概念成为市场关注焦点。招商银行作为银行板块的代表性企业，凭借其稳健的经营和良好的公司治理，在这一概念中占据重要地位。

面对市场的复杂变化，招商银行管理层保持了清醒认识。管理层表示：“在顺境的时候抓住机遇，在逆境的时候苦练内功。我们一直保持战略的坚定和战术的清醒，不断反躬自省。”

在银行业整体面临净息差收窄的挑战下，招商银行凭借其零售业务优势、财富管理能力和跨境金融布局，正在寻找新的增长点。