年赚130亿，AI眼镜、液冷双龙头，底气十足！

（来源：老张投研）

“与凤凰同飞，必是俊鸟”。

近日，立讯精密接连抛出两条王炸消息：

一是，公司牵手边缘AI芯片明星公司PIMIC，二者将共同开发包括无线耳机、AI/VR眼镜以及AIoT设备等在内的新一代智能可穿戴产品。

二是，据Information报道立讯精密或将与OpenAI达成合作。

两条“王炸”消息背后，立讯精密在谋划什么？

答案或许藏在需求端。

目前看，AI技术的的确确已经拉动了消费电子产业增长。尤其是2025年上半年，智能眼镜迎来爆发式增长。

上半年，全球智能眼镜出货量同比增幅高达110%，细分看2025年第二季度AI眼镜全球出货量达87万副，同比增幅达222%，预计2030年将突破8000万副，AI眼镜正成为消费电子新增量。

与此同时，产业链已有多家密集公布AI眼镜进展：

9月17日，星宸科技宣布公司有适配于AI眼镜的芯片并已经完成出货，世运电路表示其AI眼镜产品已经进入海外M客户供应链。

AI眼镜整机厂商Meta则在9月18日推出其首款内置显示屏消费级智能眼镜Ray-Ban Display，预计9月30日上市。

技术落地叠加需求空间成了众多企业布局AI眼镜的核心原因。但问题在于，智能眼镜是否真能为立讯精密带来新增量？

简言之，喜忧各有。

喜的是，立讯精密有技术、有客户、有产能。

9月10日，立讯精密联合东南大学推出业内首款VG光波导AR眼镜“云雀”，其可降低60%的制作成本，光效翻倍提升，解决了智能眼镜成本难题。

目前，在AI眼镜整机产品中，约有三分之一的市场品类由立讯精密提供，客户方面，公司与AI眼镜全球头部企业保持了深度业务接触。

产能方面，早在2025年2月立讯精密在昆山投资120亿元建设智能终端、智能头显、精密声学耳机等基地，预计达产后年产值将达800亿元。

忧的是，分蛋糕的人太多。

蓝思科技成立全资子公司蓝思光电，主营光学仪器、虚拟现实装备以及新型光学材料等，同时公司已经拿下大客户Rokid。

9月13日，歌尔股份子公司歌尔光学通过增资扩股收购了上海奥来100%股权，进一步扩大了光学版图。

因此，立讯精密虽有望分得智能眼镜红利，但要独享这一赛道的成长空间恐怕有些难。

不过，从业绩看，立讯精密已率先领跑。

2024年公司营收达到2688亿元，逼近3000亿元，净利润达到133.7亿元，约是歌尔股份的5倍，蓝思科技的4倍。

2025年上半年，立讯精密营收突破1200亿元，净利润达到66.44亿元，是三家中唯一营收及净利润同比增长超20%的企业，照此增速公司营收离3000亿不远了。

那么，立讯精密为何成了消费电子三巨头中最特殊的存在？其业绩是否可持续？

核心在于，立讯精密深知“鸡蛋不能放在同一个篮子里”。

分业务看，消费电子依然是立讯精密的支柱，2025年上半年该业务实现营收977.99亿元，同比增长14.32%。

不过，立讯精密消费电子业务营收占比已从2023年的85.03%降到2025年上半年的78.55%。

与之对比的是，2025年上半年立讯精密通讯互联业务营收达110.98亿元，同比增长48.65%，营收占比跃升至8.91%，汽车互联营收达86.58亿元，同比增长82.07%，营收占比跃升至6.95%。

反观，蓝思科技2025年上半年消费电子业务占比仍达85%以上，歌尔股份虽已布局智能声学、光学，但依然围绕着消费电子。

营收占比一增一减变化之间，立讯精密第二增长曲线已然清晰。

首先，通讯互联多环节覆盖。

现阶段，立讯精密可以提供从224G高速铜缆连接、高速背板连接器到800G光模块，再到浸没式液冷、数据中心电源的“铜-光-电-热”一体化产品线，是三家中唯一布局通讯互联的企业。

这种“大而全”的业务布局非但没有分散资源，反而让立讯精密吃到了AI红利。

一方面，2025年是液冷爆发元年。

随着芯片功耗以及算力的攀升，液冷成了数据中心温控的必选项。

数据显示，全球数据中心液冷市场规模或将以33%左右的年复合增速从2025年的28.4亿美元增长至2032年的211.4亿美元。

另一方面，国内外进入算力大比拼。

国内，2025年9月18日，华为推出超节点全光互联技术，与此同时其公布了昇腾芯片迭代路径，预计2026年第一季度推出昇腾950PR。

国外，据悉OpenAI预计2026年与博通合作生产自有AI芯片，并预计五年内向甲骨文购买约3000亿美元的算力。

可以预见，算力比拼将带来产业链上下游的协同效应，这其中或将覆盖光铜连接、液冷、数据中心电源需求释放。

当下，立讯精密448G高速线缆产品进入客户预研阶段，1.6T光模块也进入客户验证，电源产品通过北美核心客户认证并进入量产。

产能方面，2025年3月公司精密高速互联基地开工，预计达产后产值可达200亿元。

其次，汽车互联成长快。

立讯精密汽车互联业务覆盖高低压线束、汽车连接器以及智能座舱等。

公司汽车业务营收占比虽尚不足10%，但2021年起该业务每年以近50%的增速扩张，至2024年营收已达137.6亿元，其增长势头显著高于蓝思科技。

部分原因在于立讯精密外延并购。

2012年收购源光电装切入汽车电子，2013年收购德国SKU切入汽车配件，2024年收购德国莱尼50.1%股权，进一步扩大了公司现有汽车线束规模。

值得注意的是，截至2025年上半年公司商誉为19.14亿元，与同期66.44亿元的净利润相比，减值风险可控。

至于业绩的持续性，立讯精密也给出了答案。

公司预计2025年前三季度实现净利润108.9-113.44亿元，同比增长20%-25%。

总之，牵手巨头，立讯精密又一次站在了巨人的肩膀上。

而这次立讯精密营收来到了3000亿的起点，其能否继续领跑，答案不再局限于消费电子的天花板能否被冲破，更在第二增长曲线能走多远、跳多高。